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据8月22日《新京报》报道，日前，中国保监会颁布《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》，放宽保险机构投资企业债券的资金比例，并允许保险资金投资短期融资券。该《办法》同时还规定，保险公司应建立债券投资第三方独立托管制度。这些规定的出台，将对我国保险业产生极大影响。
保险公司的利润主要包括两大块，一块是承保利润，一块是投资利润。在西方发达
国家，保险业竞争激烈，保险费率极低，而且保险责任相当广泛，保险赔付率经常在90%以上，乃至超过100%。但是，他们的保险公司即便在这种情形下仍然能够获得较好的经营效益，原因很简单，就是因为他们的投资利润占了很大比重。
而当前，我国保险资金投资渠道狭窄，这直接导致了投资收益率的低下。我国保险资金的投资收益率2001年为4.3%，2002年为3.14%，2003年则降为2.68%，目前的收益率水平已经低于《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的3%的资金年收益率底线，形势不容乐观。但是，一边是这么低的收益率，一边又是我们的保险公司大都还能够取得较好的经营效益，其原因就在于我们的保险业竞争目前还并不激烈，保险费率高，承保责任却并不大，再加上国内有些保险公司的拖赔、少赔和无理拒赔的经营手段，使得我们的保险赔付率一般都保持在50%左右，远远低于西方发达国家的水平。但是，随着保险业的进一步开放，其竞争将会越来越激烈，保险的赔付率也将逐步上升，如果到那时投资收益率仍不能提高，很多保险公司将难以为继。
然而，保险资金投资渠道狭小，并不是保险业自己的错，而在于我国的债券市场和股票市场还不发达不完善。根据资产负债的匹配原则，保险资金对债券有着天然的需求。但是，我国当前的债券市场不仅狭小、流动性低，而且品种发育极不平衡。2003年末，我国债券市场规模仅占GDP的29%，而同期美国的这一比例为143%，日本为136%，欧盟为82%，世界平均水平为95%，狭小的规模直接降低了市场的流动性，使得银行存款不得不占据我们保险资金运用的主要地位，极大制约了保险公司的获利空间。
同时，当前我国国债每年发行几千亿元，但企业债券和金融债券每年都只有几百亿元，而市政债券和其他类债券到现在都还是空白。因为投资国债尽管没有什么风险，但其收益率却很低，实际上和银行存款没有多大区别，并不能提高保险资金的收益率。
可见，要拓宽保险资金的投资渠道，就要大力培育我们的债券市场，不仅要加大发债规模，还要努力扩充债券品种，特别是各类企业债券，并且要大力开发债券衍生产品，努力提高债券市场的流动性。
《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》主要是从放宽投资比例和风险防范两个方面进行了规定，尽管对我国债券市场的发展没有直接关系，但也可以促使保险资金在严格的风险防范机制下，大力提高自己的投资决策水平，扩大投资渠道，提高投资收益。而这反过来又会推动相关市场的进一步发展，可以说，它们之间的关系是相辅相成的。
郭俊(湖北职员）
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