券商短期融资券生逢其时

　　记者 朱茵　上海报道

　　昨日，中信证券9亿元短期融资券成功发行，这是自去年年末央行颁布《证券公司短期融资券管理办法》以来，第四只券商短期融资券在银行间市场完成发行。短短几个月内，几家券商的短期融资券接踵而来，显示了这一融资品种生逢其时。

　　发行受到追捧

　　四家已经完成发行的券商短期融资券，从发行价格和认购情况看，反映出银行间市场资金充裕，并对这类品种较为看好。这几只短期融资券的发行数量分别为招商3亿元、国泰君安和海通各6亿元、中信9亿元。几家券商的利率成本不断降低，同时超额认购倍数不断上升。而在承销团成员安排上，有不断扩大范围的趋势。国泰君安的承销团成员有11家，全部是银行。招商的承销团成员中，证券公司和基金管理公司首次被纳入，其中6家为银行类金融机构，其余8家为券商等非银行金融机构。到海通证券则有21家承销团成员，其中12家银行，9家证券公司。中信证券的承销商则一半银行一半证券公司。

　　此外，从招标方式安排和结果看，逐渐出现发行量平均分配的结果。虽然这几只短期融资券都是采用单一价位(荷兰式)中标，但投标人最多可投标数目由25个降至20个。这种安排提高了融资券发行的成功率，并且提高了成员参与的积极性。从一些承销机构处了解到，在国泰君安之后发行的招商证券短期融资券和此次海通证券短期融资券的认购量都比较平均化。招商证券的3亿元发行量最终在14家承销机构中平均分配，承销机构获得的认购量介于2000万元至2500万元之间。海通证券的6亿元发行量则在19家成员中分配。

　　业内人士认为，短期融资券在承销商之间平均分布的格局，有助于改变短期融资券被大量持有到期的状况。同时，认购量分散的状况，有助于分散持有人的风险，并增加今后交易的活跃度。

　　择机而动　券商灵活融资

　　中信证券的发行中标价格为投标区间上限99.54元。海通证券的发行结果也显示，由于承销团成员认购踊跃，最终中标价位落在了99.53元的价格投标区间上限，同时其对应的中标利率为1.8941％。招商证券发行的3亿元短期融资券，中标价格也是投标区间的上限。这都比4月11日发行的国泰君安证券公司同期限短期融资券低了将近16.6个BP。业内人士认为，当前的市场利率情况下，是非常适宜的发行时机。

　　据参与投标的市场人士透露，由于这一类品种的期限较短，在当前三月期央票利率不高的情况下，显得更具投资价值，超额认购倍数增加。国泰君安出现3.6倍的超额认购倍数，招商证券参与投标的14家机构都投满了1.5亿的认购上限，使本期融资券的认购比率达到了7倍。而海通证券则出现了9.5倍的超额认购倍数。

　　而对于发行主体券商来说，既找到了比较合适的融资渠道，也使得资金成本控制在较低水平。在市场资金充沛的情况下，通过较低的利率发行，获取流动资金的方式显然被看好。此外，这和券商发行之前的周密准备也有关系。据悉，国泰君安、招商证券、海通证券之前都通过银行间债券市场与商业银行和货币市场基金等潜在投资者充分进行沟通，详细介绍公司基本情况、拟发行融资券的基本特点等等，并针对主要客户进行了个别的路演活动，以确保发行成功。

　　同时，在当前券商行业面临重组的情况下，能够以合适的渠道获得低成本的资金，对于券商的发展来说也是意义重大。几家券商发债用途，都与未来的业务拓展相关，例如海通证券就表示，除了国债承销以及流动资金外，部分资金可能会用到与股权分置改革相关的业务当中。