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国开行10年新债中标3.42% 收益率曲线继续走低


http://finance.sina.com.cn 2005年07月28日 08:36 中国证券报

  记者 王栋琳 北京报道

  昨日,国开行发行了2005年第14、15期金融债,分别为10年期债券和9月贴现品种,发行规模为200亿元和100亿元。其中10年期中标利率3.42%,再次低于预期3.45%-3.60%的水平。在人民币升值2%及传言超储率将下调至零的影响下,本期金融债的中标结果引起各方关注,因为它将在很大程度上反映出市场整体对未来收益率走向的判断。14期金融债的超额认
购倍数为1.33,建行、工行、中行分列认购额三甲,从全场汇总来看,商业银行仍占主导地位。而中标利率3.42%,比起年初05国债01票面利率4.44%已低了100个基点。可见,虽然银行系资金在银行间市场上达成默契,共同助推回购利率缓慢抬升,但在巨大资金运用压力下,其面对新券发行需求仍然是刚性的。

  中信证券债券分析人士杨辉认为,从上半年增量结构来看,商业银行持有最多的是央票,这意味着商业银行投资组合的久期比较短。受到盈利要求约束,商业银行将会增加对中长期债券的需求。在招标结果公布之后,市场确认了做多信心,债市继续演绎一级市场带动二级市场的戏码,当日交易所国债指数再创新高,收于107.40点,上涨0.18%,成交量也明显放大至16.8亿元。

  在上周升值消息公布之后,债市滞后一天反应,而本周又已连续三个交易日创新高,成交量维持14-17亿的较高水平。业内人士认为,这与其解释成升值的利好效应,不如看作是市场对利率将维持低水平的预期推动,因为汇率毕竟不像利率直接决定债市。有市场人士认为,央行上周刚刚调整汇率,于近期下调超储率的可能不大,但也不能排除央行像其他国家那样,在本币升值后保持低利率水平与其配套。如果央行果真于近期降低超储率,尽管目前收益率水平已经处于低位,但与历史最低点相比仍有下降空间,债市再次出现3月16日之后的强势上涨并非没有可能。在没有其他宏观消息公布的情况下,国开14期债中标利率走低恐怕将成为近期收益率走势的风向标。周二央行1年央票中标仅1.3685%,再创新低,与银行间7天回购仅差11个基点。而7月份扣除到期票据及回购1760亿元,单月净回笼资金540亿元,为半年来最低值。看来央行有意继续保持宽货币的政策,回想上次央行下调超储率前也放慢了公开市场回笼节奏,预计未来利率将保持低水平,收益率曲线可能被进一步拉低。


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