债市竞争格局大洗牌 中银中信中金进入核心阵营

　　一季度排名显示中银中信中金进入市场核心阵营

　　涨势如虹的一季度债券市场并未让所有的市场参与者从中受益。据交易所债券市场公布的一季度交易数据显示，债券市场竞争格局正面临新一轮洗牌：部分老牌券商的市场份额快速萎缩，而以中银国际、中信证券(资讯 行情 论坛)、中金公司为代表的新生代机构则显露发展潜力，闯入交易所债券市场核心阵营。

　　苦乐不均

　　今年一季度，上涨国债指数(资讯 行情 论坛)在短短三个月内暴涨4.59%，国债现券成交金额达到706.65亿元。然而在债市行情大涨的背景下，券商却是苦乐不均。去年一季度市场占有率排名第一的海通证券的国债现券交易金额反较去年同期下降34%，同样去年一季度排名第五的民族证券也同比下降了57%。此外，类似的情况还出现在平安证券、金信证券、天同证券等一批去年在国债现券市场上交易活跃的券商身上。

　　而与此形成鲜明对比的是，中银国际、中信证券、中金公司的交易金额迅速上升。其中，中银国际的攀升势头最为强劲，今年一季度其国债现券交易金额达到了73亿元，同比猛增265%。中金公司与中信证券则分别增长了96%和67%，交易金额达到了49亿元和60亿元。同时，招商证券和湘财证券也呈现快速增长势头。

　　核心阵营重组

　　交易所债券市场新陈代谢后所产生的最突出的结果是，核心阵营重新组阁。去年一季度市场占有率排名前五席的券商中，除银河证券、国泰君安、申银万国继续留任前五席外，海通证券和民族证券分别下降了5席和13席，排名第6和第18位。取而代之的则是中银国际和中信证券。其中，中银国际由去年同期的第18位，跃升14个位次排名第4，中信证券由去年同期的第10位上升至第5位。中金公司则打入前十，排名第8，位次较去年同期上升了6席。

　　与此同时，中金公司、中信证券显露出在债市上全面拓展的迹象，在一季度企业债券市场上，中金公司和中信证券的企业债券现券交易额分别排名业内第一和第二位。

　　分化加剧

　　业内人士分析认为，老牌券商市场占有率下降有多种原因，有的是受本身资金状况的拖累，因连年经营状况欠佳，富裕资金明显下降，从而减少了固定收益的投资，甚至撤消了固定收益部；有的是进行了内部业务结构调整，将资金移向回报更高的如基金、可转债等金融品种。

　　但是，中银国际等新生代机构的快速启动绝非简单地对原老牌券商的市场份额进行拾遗补缺。其崛起背后代表了机构债市经营理念呈现出新的发展趋势：由债券自营转向债券代理。如早在去年，中银国际就在上海和北京两地建立专门的债券营销队伍；中金公司则在今年2月专门成立了固定收益部，扩大债券代理业务规模；而中信证券在内部考核机制上向代理业务倾斜。

　　值得关注的一个趋势是，交易所债券市场的集中度正在上升。统计显示，一季度排名前十位的券商的国债现券交易金额合计634.39亿元，市场占有率达到了45%，而在去年同期这一数字为40%。其中，中银国际、中信证券、中金公司三家券商市场份额上升速度相当显著，合计达到了12.96%，比去年同期扩大了一倍有余。

　　显然，新旧经营理念的更替将成为交易所债券市场新一轮竞争的核心。在这一轮竞争中，经营理念的更新速度、公司基本面的经营状况和业务基础将成为机构取得竞争优势的重要砝码。但是，一个显而易见的事实是，目前大部分券商仍然陷入经营困境，这无疑使交易所债券市场的竞争格局趋向两极分化。

　　一季度国债现货交易前二十名 单位：万元

　　会员名称 名次 成交量

　　中国银河证券有限责任公司 1 1066628.02

　　国泰君安证券股份有限公司 2 871681.57

　　申银万国证券股份有限公司 3 789567.15

　　中银国际证券有限责任公司 4 730391.76

　　中信证券股份有限公司5 606163.58

　　海通证券股份有限公司6 598486.57

　　湘财证券有限责任公司7 577200.04

　　中国国际金融有限公司8 494326.99

　　华夏证券股份有限公司9 350080.69

　　辽宁省证券公司10 259476.8

　　招商证券股份有限公司 11 236819.6

　　华西证券有限责任公司 12 214653.61

　　平安证券有限责任公司 13 214032.92

　　渤海证券有限责任公司 14 182081.87

　　恒泰证券有限责任公司 15 174821.29

　　金信证券有限责任公司 16 174529.05

　　国元证券有限责任公司 17 174160.9

　　中国民族证券有限责任公司 18 159670.84

　　山东省齐鲁证券经纪有限公司 19 154935.4

　　北京证券有限责任公司 20 148514.02上海证券报 记者 秦宏