熊猫债券首获准生证 资本项目开放新尝试

　　熊猫债券的获准发行，“可以满足境外对人民币资产的需要，提升人民币的国际地位”

　　本报记者 禹刚 唐昆 发自北京

　　市场关注已久的国际多边金融机构发行人民币债券昨日有了新的突破，财政部批准亚洲开发银行(ADB)、国际金融公司(IFC)拔得“熊猫债券”发行的头筹。经济学家认为，此举 将推动国内的债券市场更多的创新、更有效的资金运用，在进行资本项目管制放开尝试的同时，也会提升人民币的国际地位。

　　根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。据此，

财政部部长金人庆将这个首次在华发行的人民币债券命名为“熊猫债券”。

    债市新主体

　　《第一财经日报》还从知情人士处获悉，两家机构目前计划发行的都是10年期固息债，票面利率都约为3.4%。其中IFC计划发行人民币11.3亿元，中金公司和中信证券有望成为承销商；而ADB预备申请的额度是人民币10亿元，承销商准备聘请中银国际。

　　根据此前规定，最终利率安排等细节还有待央行的确认；而国家外汇管理局将对发债资金非居民人民币专用账户及其结售汇进行管理。一位接近管理层人士透露，两家机构的债券都将在银行间市场发行。

　　华夏证券债券分析师魏琦表示，3.4%的票面利率比同期的国债略高0.2个百分点，目前市场资金面宽裕，应是发债的好时机。

　　社科院世界经济与政治研究所张斌博士表示，此次熊猫债券获准发行，一方面可以丰富国内债市的发债主体，加快市场制度创新；另一方面也能有效提高人民币资金的使用效率，提升资本市场转化储蓄为投资的功能。

　　他介绍，IFC和ADB这样的发债机构是不同于国内发债人的新信用主体，其发行的高信用级别的债券，将和现有的国债、企业债、金融债形成不同风险类别，为投资者提供更多选择，丰富投资组合以降低风险。“这些机构对债券的安全性、投资项目的选择等，对我们也有很大的借鉴意义。”张斌强调。

　　《第一财经日报》从ADB和IFC了解到，ADB在惠誉、穆迪和标普的信用评级均为最高的3A级；IFC的债券也获得了穆迪Aaa评级和标普AAA评级。

    资金投向民营部门

　　3月1日央行发布的《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》(下称《暂行办法》)规定，发行人民币债券所募集的资金，将用于向国内建设项目提供中长期固定资产贷款或股本金。

　　对此，两家机构都表示，发债募集的资金将投向民营部门，支持中小企业发展。IFC代理执行副总裁贾布尔(AssaadJabre)表示，自1985年以来，IFC已经为100多家中国民营企业提供了20多亿美元的投资，今后将更加“促进发展中国家和转型国家私营部门的可持续发展”。

　　而ADB的中国首席经济学家汤敏此前在接受《第一财经日报》采访时也表示，亚行的传统做法是向民营经济领域投资，将来“项目挑选、资金投向等工作会由亚行内部的私人投资部负责。”他还强调，ADB最关心的是，“发债后如何投放、如何选择投放时机等问题。”

　　亚行的私人投资部旨在通过对亚太国家民营领域投资，以消除贫困和促进地区经济发展，该部门去年10月曾作为战略投资者，以1000万美元入股国内最大的担保企业之一的中科智担保集团(民营企业)。

    资本项目开放的尝试

　　张斌认为，熊猫债券的获准发行，还“可以满足境外对人民币资产的需要，提升人民币的国际地位”。他认为，人民币由于尚不可自由兑换，暂时还无法担当其储备资产的作用，但通过人民币债券的发行，境外投资者可以借此投资人民币资产。

　　社科院金融所国际金融研究室主任曹红辉此前接受媒体采访时也表示，允许境外机构发行人民币债券，是放开资本项目管制的一个尝试性步骤。

　　分析人士也指出，根据《暂行办法》的规定，国际开发机构发行人民币债券所筹集的资金，应用于中国境内项目，不得换成外汇转移至境外。因此即将发行的熊猫债券不影响外汇占款，也不会对资本项目产生很大影响，因此不能理解为其主要目的是缓解外汇流入的压力。