惠誉提升中国货币及银行评级

http://finance.sina.com.cn 2005年10月30日 17:14 21世纪经济报道

　　本报记者陈宜飚香港报道

　　货币评级获提升

　　10月17日，全球三大著名的评级公司之一，美国惠誉评级公司(Fitch Ratings)提高了中国的“长期外币评级”，从原来的A-提升至A，同时把长期的“当地货币评级”从A提升至

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A＋，与此同时，该机构把评级展望从正面(Positive)转为稳定(Stable)，并确认短期货币评级为“F1” 外币国家上限也从A-提升至A，与外币评级相对应。

　　惠誉的评级分析师、亚洲区主权评级主管詹姆斯·麦克科马克(James McCormack)在记者会上表示，这次提升中国的评级，主要是考虑到以下三个因素，首先是中国宏观经济增长保持良好势头，有证据显示，中国的经济增长正更趋平衡；其次，近年来中国政府管制能力的提高和银行部门的金融健康水平的改善；最后，中国的国际收支平衡状况表示异常强劲，从而有力地支撑了中国的外部债权。

　　惠誉的报告没有详细介绍

中国经济增长的有关数据，但中国更加平衡的经济增长或许可以从JP摩根10月20日公布的一份报告中得到支持。该行大中华区经济学家吴向红在报告中称，中国第三季度的GDP增长相当稳健，真实GDP的增长同比为9.4%，比该行预期的9.3%要略高，而且这种增长是来自各条经济战线的成果，这意味着中国的经济“增长点”有所增加。

　　此外，根据JP摩根的这份报告，9月份中国的CPI比预期要有所缓和，同比只有0.9%的增长，而8月份则高达1.3%，是2003年8月以来增长最缓慢的一次。在全球各大央行都在担忧通胀压力而提息的时候，中国至少不用为此而发愁。吴向红还表示，尽管近几个月以来物价指数增长缓慢，但是中国经济通缩的风险仍然非常低，她同时预测，中国2006年仍不会变动利率。

　　不过，这份报告仍警告说，尽管硬着陆的风险较小，却仍是实际存在着的，而且这种风险将直接对银行业造成负面影响，增加了银行业结构重组的成本，这种成本占GDP的比重已经达到17%。詹姆斯评价，这个比重绝非无关紧要，但是相比其他在1997年经历了亚洲金融危机银行倒闭的国家，尚处于较好水平。

　　国有银行随之升级

　　在提升中国的货币评级之后，惠誉当天紧跟着就宣布上调对中国四大国有商业银行和中国最大的政策性银行国家开发银行的评级。惠誉将国开行的长期外币评级由‘A-’上调至‘A’短期外币评级由‘F2’上调至‘F1’支持评级为‘1’所有国开行发行的高级债券也相应由‘A-’上调至‘A’；农行的支持评级则上调至‘1’；个体评级确认为‘E’；中行的长期外币评级上调至‘A-’短期外币评级确认为‘F2’个体评级确认为‘ D／ E’支持评级上调至‘1’；建行的个体评级确认为‘D／E’；支持评级上调至‘1’；工行的长期外币评级上调至‘A-’个体评级确认为‘D／E’支持评级上调至‘1’；上述所有评级的评级展望为稳定。

　　惠誉表示，政府对四大国有银行的支持能力增强，因此四大国有银行的评级均得到了提升。此外，惠誉还指出，中国政府自2003年年底以来，对四大国有银行重新注入了共600亿美元的资产，这个行为也相当重要。它认为，尽管中国银行、工商银行、建行都将赴海外上市融资，但是它仍然认为政府的支持因素非常重要。“一则因为政府仍然是最大的股东，二则这些银行在中国国内银行体系和金融市场上的地位异常重要。”

　　詹姆斯认为，目前中国银行业的问题之一是决策机制不透明，央行正不断地介入诸如注资或是引入外资等等过程中。“政府对外国战略投资者有所承诺，但我们并不知道具体的内容。”他说。此外，引入外国战略投资者是件好事，但是一些先进技术的引进本身并不能带动银行体系的自我完善。

　　中国外储将破万亿大关

　　在詹姆斯所列的三个提升评级的原因中，中国的国际收支因素位列第三，却绝非最不重要的因素，因为正是中国巨额的外贸盈余使得中国的对外偿债能力不断增加。

　　“中国2005年的贸易顺差有望突破1000亿美元，而整个经常项目的顺差将达到1200亿美元。”詹姆斯说。

　　他分析，中国贸易盈余的增长主要原因是进口减缓。而对于进口减缓这一点，似乎许多中外经济学家都已经有所论及，但是各家的观点都不太一样。一些经济学家认为，是中国的宏观调控(特别是

房地产投资的减缓)发挥了作用。不过詹姆斯提出了一些和其他一些经济学家不同的观点。他认为，中国进口减缓反映了一个事实，即中国以投资为导向的国内生产总值的增长和中国国内企业竞争力的提升，带来了中国的生产能力得到了提高。

　　对于

人民币汇率的问题，JP摩根的经济学家吴向红认为，目前中国政府的主要关注点是外部经济的不稳定性，特别是中国经济可能遭受经济全球化的冲击，在此情况下，中国人民币的放开只会是一个缓慢的过程。为此，JP摩根已经调低了原先认为的，人民币到2005年年底将比7月21日央行调整时升值5%的预期，转而认为今年年底大约只会升值3%，但是吴向红仍支持，到2006年底，人民币仍将升值15%。

　　惠誉则预测，截至2005年年底，中国的外汇储备将增至7740亿美元，远远高于外债余额2590亿美元。惠誉的分析师认为，中国的净公共对外债权将急速追赶日本(目前评级为“AA”级)，而且以目前的情况来预测，中国将可能于2007年成为全球第一个外汇储备超过1万亿美元的国家。

　　詹姆斯认为，随着中国经济结构进一步调整，银行业的改革顺利进行，中国的货币评级和银行评级会不断获得提升，但是这个过程中，中央政府也要注意控制金融风险，特别是要关注地方财政状况。

　　评级获提升意义重大

　　值得注意的是，在惠誉之前，全球其他两大评级公司已纷纷调整了中国主权及国有银行的评级。今年6月22日，穆迪的年度报告认为，内地银行业的评级展望由“稳定”向“正面”发展，银行外币存款的加权平均评级为A3，财务能力加权平均评级为E＋。

　　2005年7月20日，标准普尔宣布，把中国的BBB＋长期主权评级(亦称“政府评级”)和A-2短期政府评级分别调升至A-和A-1，评级展望为正面，这是标普对中国进行评级以来打出的最高分接着，9月28日，标普在北京宣布，调高中国7家银行信用评级。中国银行、中国建设银行和中国工商银行的长期外币评级由“BBB-”调升至“BBB＋”；短期评级由“A-3”调升至“A-2”；三家银行的长期评级展望均为“稳定”；基本实力评级由“D＋”调升至“C”。

　　至此，全球三大评级机构基本上在今年已经对中国主权和金融机构的评级趋势达成了一致默契。至少目前看来，三家评级机构对整体中国经济的表现和金融机构的表现仍是持积极乐观的态度，这对未来中国国有银行和中国的债券融资有着重要的作用。

　　特别是如果中国未来要执行新巴塞尔银行资本协议的话，国际三大机构对中国银行的评级就显得更加重要。新巴塞尔协议中针对银行的信用风险有一个特别的规定，即引入了外部评级机构(目前最权威的即标普、穆迪和惠誉三家)的评级，作为参考指标。

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