中行上市进程加速

　　卓尚进

　　从中行先后公布IPO承销商名单和第二家境外战略投资者说开去

　　8月30日，中国银行正式敲定由中银国际、高盛公司与瑞士银行担任境外IPO项目的财务顾问、主承销商。事隔一天，31日中行再次公布与新加坡淡马锡控股(私人)有限公司签 署战略投资协议的消息，淡马锡将通过其下属的全资子公司亚洲金融控股有限公司(“AFH”)投资中国银行31亿美元，购买中行10%的股份，成为在苏格兰皇家银行之后中行的第二家境外战略投资者。这对中国银行乃至中国金融业都是非同寻常的金融新闻事件。纵观这两个新闻事件，中行股改在这个收获的季节再次取得突破性的进展，中行股份的上市进程将由此加快。

　　仔细分析中行连着发布的这两则消息，隐含了多个方面的意义。其中中行把引进境外投资者与境外发行上市两项工作放在一起来统一考虑和操作，显然会加快中行股份的上市进程，尽快推动中行整个股份制改造工程的进展。从现代企业股改的实践经验来看，引进战略投资者与发行上市是两个相对独立但又前后紧密联系的阶段或环节，只要通盘考虑、有机衔接和精心操作好，就有可能使两项工作都做得很成功，而且会加快实现计划目标。而且，有苏格兰皇家银行和淡马锡这样的国际大型金融机构加盟中行股份，使得中行股份的法人治理结构得到改善，资本更加充足，内控更加严密，效益和竞争实力将得到稳定的提高。

　　为什么中行会选择这3家机构作为境外IPO的主承销商？有无确定境内承销团成员的计划？中行引进淡马锡作为第二家境外战略投资者有什么特别的意义？中行会很快发布引进其他境外投资者的消息吗？为了对读者关心的这些问题作一回答，并对有关事实和细节作进一步了解，本报记者独家采访了中行新闻发言人王兆文和中国银河

证券公司副总裁汤世生。

　　31日晚上，在了解到中行与淡马锡签署投资协议之后，记者迅即拨通了汤世生的手机，此刻汤世生正在俄罗斯进行公务活动，获悉此事，他欣然接受本报记者的采访。他说，淡马锡参股中行，成为中行第二家境外战略投资者，表明它看好中国银行和中国银行业的价值，对于中行IPO十分有利。在他看来，淡马锡是作为中行的财务投资者来进入中行股份的，它看好中行的未来价值，包括二级市场的价值，相信将会得到稳定的投资回报。汤世生还告诉记者，银河证券作为中行重组的财务顾问，参与了中行的重组改制工作，中行股份在境内上市的时候，银河证券将参与其境内IPO的有关承销工作。

　　根据记者从有关方面了解到的情况，目前三家主承销商的确定，表明中行引进其他几家境外投资者的工作已取得积极进展，在淡马锡成为中行的境外投资者浮出水面后，还有可能有其他境外机构成为中行的投资者，并很快会有消息公布。王兆文对记者说，不排除这种可能性，与其他境外投资者谈判的具体细节还在谈判的过程中，谈妥后，经人民银行、

银监会等部门批准，会及时对外发布这方面的消息。

　　王兆文对记者说，30日中行确定的是境外IPO项目的主承销商，中银国际、高盛公司与瑞士银行三家机构都是主承销商，即组成了中行境外IPO的联合主承销商。据记者了解，中银国际(全称为中银国际控股有限公司)是中行在香港设立的全资附属公司，在全球拥有11家附属机构，地域横跨欧亚。它是中国成立最早的投资银行，在海外规范经营20余年，同时接受中国、香港、英国等国家和地区监管机构的监管，对国际资本市场的运作规则非常熟悉，现已成为中国在海外拥有最强投资银行专业队伍、最大独立国际配售网络、管理资产最多、最为国际化的全功能投资银行。如此看来，中行选择中银国际作为主承销商不是偶然的，正印验了一句俗话：“上阵父子兵，打虎亲兄弟”。

　　而高盛公司(美国高盛投资公司)则是华尔街上历史最悠久、规模最庞大、实力最雄厚的投资银行机构之一。它为全球成千上万的企业、金融机构、政府部门及其他客户群提供全面的投资、顾问及金融服务。在以合伙人制度经营业务逾百年后，高盛1999年5月在纽约证券交易所挂牌，成为上市公司。2002年，高盛作为承销商参与了中银香港的首次公开上市工作。如此看来，中行选定高盛，除了看上它在美洲和亚洲的不斐业绩外，还在一定意义上是“好生意，老朋友一起做。”

　　瑞士银行即瑞士银行集团(UBS)，是世界上十大银行之一和全球最大的资产管理者,是顶尖的投资银行和证券分销商。此前在6月下旬，瑞银集团向外界发表公告称，有望出资5亿美元参股中行，从而成为中行的策略投资者，当时业界认为，瑞银集团此举志在取得中行

　　IPO的承销商资格。王兆文对记者说，瑞士银行作为中行的财务投资者，当时它就是想成为中行上市的承销商。现在看来，由于已成为中行IPO的主承销商之一，它投资中行的事情基本已有着落，不过，“具体的数额还未定下来，还在谈判过程中”，王兆文这样说。因此，中行选定瑞士银行，除了老朋友一起分享好事情外，还可与这家欧洲老牌银行、在世界上颇具

竞争力的国际大行开展更广泛的合作，达到双赢目标。

　　王兆文还告诉记者，8月18日，中行与苏格兰银行签署协议。但苏格兰银行自己对外发布的公告称，同意作为牵头者，出资16亿美元，并联合美林集团、李嘉诚的私人基金组成财团共同持有中行10%的股份，后两者分别出资7.5亿美元。此间有专业人士指出，这可理解为苏格兰银行从中行批发购得10%的股权，然后与美林、李嘉诚的私人基金分别签署协议，将一部分中行股权分别卖给了这两家机构。美林此次没有成为中行的承销商，可能对美林是个意外，但是从市场经济规则来理解是很正常的事情。

　　国际上著名的多家投行类机构竞相争夺中行境外IPO主承销商的资格，其实都是“为了利益而竞争”，无非是想从上亿美元的承销手续费中分一杯羹。市场上有分析人士预测，中行境外IPO预计募集资金将高达50亿美元，按照3%左右的承销费计算，3家被选中的承销商预计将分享约1.5亿美元的手续费收入。这就是包括诸如花旗集团、德意志银行、摩根大通、雷曼兄弟、美林及瑞银集团等在内的国际投行竞相追逐中行的动因。

　　记者从王兆文那里还了解到，中行引进的投资者分为三类，一是境外战略投资者，如苏格兰银行；二是策略投资者或财务投资者，如美林等；三是境内投资者。其中与境内投资者的谈判也正在进行中。至于中行上市的承销商或承销团中有无境内的投资银行或中资证券公司这个问题，王兆文说，境内投行或券商也踊跃想成为中行上市的承销商，目前中行正在考虑之中，还没有结果。有证券专家分析指出，中行上市路线是先境外上市，后境内上市。当中行在境内上市之际，将有数家注册境内的投行或综合类大券商作为中行境内发行上市的承销商。对此，我们将翘首以待。