标准普尔：汇率改革将改变中国银行业经营环境

　　标准普尔认为，汇率改革将改变中国银行业的经营环境。在缺乏避险工具的情况下，面对人民币汇率波动，银行业只能是“坐以待毙”

　　尽管人民币汇率机制调整早已是“山雨欲来风满楼”，而今“山雨”真的来临，商业银行还是深刻感受了它的震撼力。

　　一个事实就是，各商业银行在7月21日的彻夜难眠，银行开展隔夜拆借结算业务，以保持手中结售周转汇头寸现额。对各银行来说，他们手中这个头寸现额都有数千万到亿元不等的数量，如果不及时采取行动，升值后再拆出就将出现谁也不愿意看到的亏损现象。

　　而据参加央行“货币政策咨询会”的代表向《证券市场周刊》透露，从央行领导的态度，再结合新近的情况看，银行间远期交易与美元做市商是短期内对商业银行而言立竿见影的手段，而这些可能在未来两周内落地。

　　“香饽饽”变“臭馍馍”

　　汇率机制的调整为中国的商业银行带来了什么呢？

　　首先是外币资本金的影响，我国许多商业银行的资本构成中，美元资本通常都占有一定的比例，此次汇率调整后，商业银行将面临资本金总额缩减的局面，特别是近年来获得美元注资的商业银行，影响尤为明显。

　　人民币升值还会直接导致商业银行的外币资产按人民币口径计算总额减少，因而部分商业银行将逐步减持外币资产或控制外币资产的增长幅度，并加大对本币资产的持有比例，从而导致商业银行的整体资产负债结构发生改变。

　　商业银行还要面临的一个新的重大挑战是，必须尽快提高汇率风险管理的水平。此次汇率制度改革后，将形成更富弹性的人民币汇率机制，汇率的波动将日益频繁，波动幅度将进一步加大，这对缺乏汇率风险管理经验的国内商业银行来说，管理难度不言而喻。

　　从5家上市银行的数据不难看出人民币升值的影响：从资产负债净额看，5家上市银行外币资产净头寸占总资产比重约0.42%，人民币升值2%使上市银行2005 年净利润下降1.07%，每股收益下降0.4分。

　　更为重要的是，十余年来，人民币实行盯住美元的汇率制度，保持了基本稳定，为商业银行发展相关业务筑起了一道“防洪墙”，抵挡了汇率风险的冲击。特别是结售汇业务，长期以来被认为是一项政策性业务，商业银行只是扮演“代理人”角色，赚取点差，风险很小，结售汇业务也因此成为商业银行的“香饽饽”，为商业银行带来了可观的中间业务收入。2003年以来，各大商业银行争先恐后推出远期结售汇业务，为客户提供避险工具的同时，却把自己陷入尴尬的境地。

　　现在，“防洪墙”打开了缺口。人民币升值2%，商业银行直接受险部分就是即期和远期结售汇敞口头寸。

　　对于冲击，在中行宣布，经过测算，人民币汇率形成机制的调整对于该行的年度经营业绩不会产生负面影响。

　　同样在股改前线的建设银行有关负责人也表示，从整体和长远看，本次汇率机制改革对商业银行是有利的。

　　农业银行有关人士则指出，对于本币资产约占总资产95%的农行来说，人民币升值将会增加资产价值。另外在外资转贷方面有积极作用，客户借进外币贷款，归还时以人民币购汇还款，银行和客户风险都将有所下降。

　　“但人民币升值对于农行的外汇业务还是有一定的影响，主要表现在：一是现有外币资产相应‘缩水’；二是外汇资金来源进一步减少；三是国际结算量将受影响；四是结售汇敞口头寸面临更大压力；五是外汇代客理财业务将会更加难以推进。”农业银行有关人士承认。

　　外汇注资贬值

　　去年，中行、建行获得了国家外汇储备450亿美元注资，从此中行、建行股改驶入快车道。然而，7月21日汇率的调整，却为其上市之路蒙上了阴影。

　　国泰君安证券研究所的统计资料显示，如果不考虑他们所作的对冲，刚刚获得注资的中行、建行、交行3家银行仅刚注资的美元资产就将贬值4.5亿美元(交行损失0.35亿美元)。

　　人民币升值对各商业银行资本充足率的影响主要通过两方面进行。一是外币资产贬值导致资本减少；二是汇率风险加大，使衍生产品的市场风险增加，从而扩大风险资产总额；两方面的因素作用，使银行资本充足率趋于下降。这对刚注资的中行、建行以及交行的影响更大。

　　但中行却否认了升值的影响，“总的来说，汇改对于中行的经营业绩影响不大，也不会影响中行的资产状况以及战略投资者引进等工作的开展。”中行新闻发言人王兆文称。

　　据王兆文介绍，作为国家指定的外汇外贸专业银行，中行本外币资本规模都很巨大，外币资本更是超过资本总额的40%。在得知央行宣布调整汇率形成机制后，中行马上组织人员进行了初步测算，该工作一直进行到当晚11点，测算结果是不会对中行的年度经营业绩产生负面影响。

　　中行另一名新闻发言人、资产负债管理部总经理周凝则算了一笔账：凭着良好的外汇资金经营能力，中行的外汇资金在国际市场上的收益率要比在国内换成人民币投资的收益率高出两个百分点，因此即使中行持有多头，这个差额也刚好能够弥补人民币汇率上升的幅度。

　　此外，中行对于2003年12月底获得的225亿美元注资也已采取了保值增值的措施，增值幅度可以达到股东的要求，因此汇率变动不会产生影响。再加上中行本外币资产比例差额不大，因此也有升有降。

　　尽管如此，王兆文也坦言汇改对于每家银行都将是很大的考验，尤其是银行的定价、服务和资金应用水平。

　　据悉，中行将采取三大措施来应对这种挑战：首先是进一步采取对应性的避险和保值措施，优化本外币资产的配置；第二，加快业务创新，为客户提供避险和保值产品及服务；第三，将实施新的市场风险管理的体系和制度。

　　“风险的出现是因为货币结构不匹配，中行将通过调整资本金、调整资产负债的货币结构匹配等，尽可能地缩小不匹配结构的敞口，尽量减小汇率变动所带来的风险。”周凝表示。

　　她还表示，汇率机制的改革为中国银行的业务经营和拓展带来挑战的同时也带来了新的机遇。中行日前首个获得了外管局颁发的企业外汇管理牌照。

　　业务结构需要调整

　　交通银行经济研究处发展研究部副处长周昆平也指出，对于商业银行来说，各家银行都在积极采取措施应对汇率调整所带来的挑战。“首先是要关注外贸企业，道理很简单，一般的外贸企业目前利润大约在3%至5%之间，这次人民币汇率调整，短时间内或许会对企业有所影响，汇率的调整对这些企业的冲击不可不关注。”

　　显然，人民币汇率调整，将对包括纺织服装、家电等传统出口优势型行业产生一定影响。纺织、家电等出口企业经过国内外市场的竞争，现在利润一般都比较低，人民币汇率调整，短期内对于出口企业，特别是那些产品已经出运还没有结汇的企业，影响比较大。

　　“因此，从商业银行角度来说，目前在业务上调整主要是加大对进口企业的营销力度，毕竟从微观来看，人民币升值无疑会削弱出口型企业的竞争力，但对原材料进口企业则有利于降低成本，增加盈利。所以，对商业银行在业务方面有一个转型的要求。”周昆平说。

　　同时，商业银行在办理远期结售汇业务时，汇率风险因素将不可避免地体现在远期结售汇的价格之中。此外，汇率变动对利率波动也会构成一定的影响，这同样会体现在商业银行所提供的金融产品和服务的价格之中。

　　“不过，由于我国实行固定汇率多年，面对今后更富弹性的汇率机制，银行尚缺乏应变能力，在防范和规避风险方面缺少经验，因此有可能使一些潜在风险成为现实，这是不利的一面。”民生银行人士坦言。

　　民生银行同业部从事外汇交易的相关人士表示，通过对最近交易情况的观察和分析，以及与其他银行同业的交流沟通，大家均表示市场反应平静，汇率调整对市场的作用和影响目前尚未显现，还需进一步观察分析。

　　而几乎所有商业银行的业务负责人都认为，到今年年底前，国家还会对汇率做出微小的调整，因此，各商业银行都在积极进行业务结构的调整。“但对于商业银行自身的资产配置调整则有赖于相关政策的出台和实施。”

　　配套政策是关键

　　法国巴黎百富勤的陈兴动说，汇率改革下一步怎么走的，企业怎么样有效地管理预期的风险，这是市场最为关注的焦点。改革既然已经启动，后续配套改革一定要跟上，以推动整个金融机构体制改革。

　　而据参加了7月22日央行“货币政策咨询会”的代表向《证券市场周刊》透露，从央行领导的态度，再结合新近的情况看，银行间远期交易与美元做市商是短期内对商业银行而言立竿见影的手段，而这些可能在未来两周内落地。

　　一个实例可以说明在汇率改革后商业银行所面对的市场环境:8月1日，美元对人民币的收盘价是8.1046，如果银行以这个价格跟客户结汇，从客户手里买入1000万美元，那么第二天，当银行间市场1美元对人民币的价格为8.1032时，银行以此价格结汇卖出美元，一夜之间银行就损失了1.4万元人民币。

　　如果人民币对美元每天升值10到20个点，就意味着所有持有美元头寸，在市场上净卖出的银行一天会有十几万美元的损失。“但是我们却无法应对。”交易人员表示。

　　汇率形成机制调整后，从7月22日起至8月5日的11个交易日中，除第一和第四个交易日的收盘价保持在8.11以上的水平，总的趋势是，美元在0.3%的范围内一直小幅下行。

　　从升值后的10个交易日来看，牌价达到8.1027，以调整前的8.2765为基准，人民币对美元的汇率，从最初2.01%已悄然升值2.1%。

　　对此，中信实业银行行长陈小宪坦率指出：“商业银行还要面临的一个新的重大挑战是，必须尽快提高汇率风险管理的水平。此次汇率制度改革后，将形成更富弹性的人民币汇率机制，汇率的波动将日益频繁，波动幅度将进一步加大，这对缺乏汇率风险管理经验的国内商业银行来说，管理难度不言而喻。”

　　一家国有银行的外汇交易员说：“在还不能通过技术手段完全对冲外汇敞口的情况下，我们现在惟一可以做的就是通过内部资金调配，尽可能消化头寸，在市场上争取询到一个理想的价格。”“这只是目前没有办法的办法，非常被动。在人民币汇率基本保持稳定的时候，这种办法还可以应付，而一旦汇率出现了比较大的波动，这根本就不是办法。”他说。

　　周昆平强调，在目前现有的情况下，对如何处理商业银行现有的外汇资产的确办法不多，“我们也试着转移出一部分，但只要是转移就有汇率的风险。”

　　“汇率形成机制的调整绝不仅仅是单一的政策，相应的配套政策必须马上跟进。”在7月21日之后央行的“吹风会”上，央行就透露出这样的信息。

　　几天后， 央行行长周小川也表示，要借汇改之机，“加快发展外汇市场和各种外汇衍生产品。”

　　在央行新近公布的第二季度货币政策执行报告中也称，下半年将加快发展外汇市场和各种外汇衍生产品,“尽快开办银行间远期外汇交易,推出人民币对外币掉期等产品。”

　　同时，美元对人民币交易实行做市商制度在8月推出也因汇率改革有了可能。

　　据市场人士透露，一些银行的做市商资格已经得到了央行的批准。在最初的试点阶段，只会批准极少数几家银行进场充当做市商，且交易金额也会有所控制。

　　做市商必须在市场中连续报出买价和卖价，并有义务按其报出的价格去接盘。远期交易能否发挥作用，取决于是否存在一个足够活跃的即期市场，提供充分的流动性，而做市商随时接盘是市场保持流动性的基础。