青岛啤酒[微博]与燕京啤酒，一直是中国啤酒业的龙头企业。2000年青岛啤酒大举收购、尤其是对北京五星与三环的收购，成为该年度啤酒业的热点新闻。许多业内外人士同时产生疑虑：青啤吃得下，能否消化得了？青啤赖以重塑辉煌的低成本收购，是否会变成滑铁卢？其实，2000年年报已经显示出双方极其悬殊的盈利能力与经营业绩。到2001年初，燕京更是实现了对三孔、无名的收购，转守为攻，使青啤“一统齐鲁”的战略构想严重受阻。一些人据此认为，青啤已开始为其高速收购付出代价，双方的较量应以燕京的胜利而趋于明朗化。但是，北京证券的史明坤不同意此种观点。他认为——青啤、燕啤鹿死谁手未可知

　　笔者认为，根据上述事实得出“青啤败于燕啤”的结论，是只看到了问题的表象，并没有深入到问题的本质：

　　首先，青啤与燕京的盈利能力存在差异由来已久，并不是2000年才开始出现。青啤的经营在1996年陷入低谷，业绩差到每股收益只有7分多钱。不但对外扩张成效不大，家门口也没有了自己的阵地，连续三年未给股东任何回报，真正到了“前有狼，后有虎，门前一群小老鼠”的境地。经过这几年的努力，青啤不但收复了以往的失地，而且逐渐勾勒出企业的全国版图，经营能力有了大幅提高，从1999年以来开始有派现分红。但是，冰冻三尺，非一日之寒。青啤上市较早，企业内不良资产比重较高，剥离起来比较困难，而且企业在一段时间内还失去了再融资的能力，更是延长了解决问题需要的时间。相比之下，燕京较早就接受了市场的洗礼，一直保持了稳健的经营风格与良好的盈利能力，其盈利指标在啤酒上市公司中是一枝独秀。

　　其次，燕京收购的三孔、无名对青啤造成的影响，可能会比人们预期的要小。三孔和无名生产能力达到80万吨，是山东省位列第二、第三名的企业。但2000年的市场占有率却不乐观，合计啤酒产量仅37万吨，盈利仅74万元。在这两家企业的周围，有近20家啤酒厂，并且青啤已在三孔、无名周边低成本拿下6家啤酒厂，形成包围三孔、无名的态势。更关键的是，两家啤酒企业所在的济宁地区，市场上都是一块多钱一瓶的低价酒，利润率极低。燕京入主后，经过改造，两家企业的状况可能会大有改观。但由于鲁西南地区啤酒消费量小、市场潜力差，加之啤酒市场有不同于其它产品的地域特色，啤酒消费者品牌忠诚度较高，三孔、无名啤酒重打市场要付出艰辛的努力。

　　再次，青啤已经认识到快速低成本扩张会给企业带来的副作用，目前正努力加以整改。2001年初，青啤成功进行了A股增发，募集资金7.87亿元，使公司资产负债率下降到50%以下，极大地缓解了企业的资金压力。在已基本完成全国市场战略布局的基础上，今年公司已决定适当放缓扩张步伐。一方面，通过技术改造增强市场竞争能力。另一方面，对已购并企业进行多方面整合，实现资源的优化配置和共享，着力提高企业经济效益。为加强对外地子公司的管理，公司已分别组建了五个事业部，整合区域内的生产及市场资源。同时，抽调富有技术、管理等方面经验的专业人士组成工作小组，巡回指导各地子公司的管理及技术改进，向子公司传输青啤的成功管理模式及企业文化，使子公司的产品质量和企业管理得到全面提升。为防止收购公司出现问题影响全局，青啤设置了一系列防火墙，包括青啤品牌不输出、子公司是有限责任公司等。此外，公司还拟通过回购H股方式进行股本结构调整，改善公司资产状况，增强企业持续发展能力。

　　最后，燕京在发展的道路上也还有许多工作要做。燕京是一个资质相当好的企业，其十多年的发展历程有力地证明了这一点。然而与百年青啤相比，燕京还是一个小弟弟。尽管在京、津、华北市场占有程度相当高，在两湖、江西等地市场也大力开拓，但是燕京仍只能说是一个地方性品牌。在形成全国市场、拓展国际市场、开发中高档品种、扩大中高档品种比重等方面，燕京都有很长的路要走。

　　实际上，尽管燕京与青啤近几年发展都十分迅猛，两家产量之和也只占到全国产量的15%，与日美等国大啤酒企业的市场占有率相比，差距十分明显。我国目前仍存在众多的啤酒企业，啤酒市场还没有发展到不是你死就是我死的阶段，两家龙头与其他企业的差距也没有达到不可逾越的地步。因此，青啤与燕京之争将长期持续下去，至于二者间孰强孰弱，实在不值得过于夸张。　　北京证券史明坤