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增加的客货运量、上升的单个旅客收入和民航客座率抵消了航油成本的增长。据计算，民航客座率每上升1个百分点将直接抵消200元／吨左右的航油价格成本。
进入2004年以来，国际原油价格一路狂飚。以纽约市场11月轻质原油期货为例，截止到10月7日，价格已突破52美元／桶，2004年累计涨幅超过了70%。由于"伊万"飓风减少产油国产量，伊拉克政局动荡，恐怖主义威胁以及国际对冲基金炒作原油期货等诸多因素的影响
，有市场人士已将未来的原油价格看高到60美元／桶以上。
国际航空扭亏希望成泡影
恐怖主义事件、伊拉克战争、经济衰退等因素使世界航空业举步维艰，2001年到2003年全球航空业亏损总额高达300亿美元，许多航空公司无奈倒闭关门。进入2004年，由于世界经济复苏，航空业也渐渐走出低谷。今年1到8月国际航空客运和货运量同比分别增加了18.7％和14.2％，使人们看到了希望。但是不断攀升的原油价格又一次打碎了航空公司的美梦，昂贵的油料成本使年度盈利成为泡影。
据国际航空运输协会预测，2004年全球航空业将预计亏损30亿到40亿美元，而在早些时候由于没有考虑到油料成本的大幅上升，该组织曾作出盈利30亿美元的相反预计。
航油涨价，国内航空公司没有话语权
因为航油价格和原油价格相关性非常高，鉴于国际原油价格不断上升，2004年8月25日，发改委继3月份调整航油出厂价格后，再次上调价格400元，使得航油出厂价从3310元／吨上升到3710元／吨。中国航空油料总公司据此同时提高了航油的销售价格，从原来的3790元／吨提高到4190元／吨，上升幅度达到10.6％(航油销售价和出厂价之间有480元的进销差价)。由于国内航油是由中国航空油料总公司向中石油、中石化购买后再卖给各家航空公司的，航空公司没有自主购买权，因此这次航油价格上调成本就完全从油料总公司转嫁到各航空公司。
据资料显示，由于国内较高的油品开采炼制成本和运输成本以及不合理的航油价格计算方式(按新加坡航油价格为基数计算)，国内航油价格一般高出国际水平30％左右。此外，根据统计，我国航空公司的航油成本一般占主营业务成本的30~6左右，也高出了国际上15％一20％的平均水平。
极高的航油成本比例使没有自主购买权的航空公司完全处于被动挨打的地位。2004年上半年，国内四大上市的航空公司(上航、东航、南航和海航)主营业务成本分别比去年同期上升40.41％、33.13％、29.42%和21.01％，其中很大一部分的原因就是来自于航油成本的增长。以东航和南航为例，2004年上半年，航油成本分别是23.16亿元和27.12亿元，增长幅度高达65.76％和45.8％。经过计算，如果2004年年内航油价格不再变化，此次航油价格上调400元将使上航、东航、南航和海航的全年成本分别增加0.48亿元、1.61亿元、1.8亿元和0.72亿元，减少全年每股收益0.038元、0.028元、0.035元和0.08元。
增加客货运量、提高客座率抵消成本增长
那么是不是国内的航空业也将和国际航空业一样，深受高位油价之害呢?从今年上半年的数据来看，情况并不完全是这样。2004年我国在成功地克服了去年"非典"的不利因素后"绝地大反攻"，上半年我国民航运输总周转量达到106.35亿吨公里，同比2002年增长41.01％，旅客周转量8287000万人公里，货邮周转量336400万吨公里，分别比2002年增长43.31％和43.88％。全行业累计实现主营业务收人712.7亿元，盈利达到51.7亿元。航空公司中除邮政航空外全部实现盈利，整体盈利达到32.4亿元，比2002年同期翻了两倍。而7月份，全行业更是完成主营收入146.5亿元，实现盈利20.6亿元，创中国民航单月历史新记录。
再看各家上市公司，上航上半年完成运输总周转量416.35百万吨公里，较去年增长51.72％，实现主营收入290274万元，增长66.27%，净利润为14531万元，每股收益达到0.13元。东航完成运输总周转量1990百万吨公里，增长67.870%，主营收入917059万元，上升67.56％，净利润为58246万元，每股收益达到0.11元。南航完成运输总周转12185.51百万吨公里，增长53.45％，主营收入11 16699万元，增加了60.14％。净利润为33307万元，每股收0.08元。海航完成运输总周转量718百万吨公里，增长70.09%，主营业务收人为378771万元，增加了96.83%，净利润为8608万元，每股收益达到0.12元。
从半年报中，我们可以看到航油上升带来的不利因素并不是很明显。其主要的原因来自于增加的客货运量、上升的单个旅客收入和民航客座率抵消了航油成本的增长。据计算，民航客座率每上升一个百分点将直接抵消200元／吨左右的航油价格成本。而我国去年上半年航空公司平均客座率60%左右，今年上半年达到66.6％，7月份更是高达77％。再看四家上市公司的数据：上航上半年平均客座率64.40%，比去年同期增长19.08％.-东航平均客座率63.06％，增长了21.27％；南航平均客座率66.5％，增长15.5％；海航平均客座率更是高达71.51％。有关资料显示，航空公司如果客座率能够保持在60-70％左右，就能够克服航油成本上升带来的经营压力，这也就是为什么从上半年报表中看不出航油提价痕迹的原因所在。
当然，国内航空业整体的高速发展并不能使航空公司忽略油料成本上升的问题，由于今年国际原油价格的飚升远没有结束的迹象，所以不排除发改委再次提高航油价格的可能性，航空公司应该积极采取应对措施：参与燃料油期货、压缩其它成本、在海外加油、收取燃油附加费等，力争将燃油价格上升的不利影响消减到最小。
此外，中美和中港开放天空，低成本航空公司的竞争，巨额的飞机、发动机、航材折旧成本和外债压力等，都是摆在国内航空公司面前的一道道难题，如何在未来诸多不利变数中腾挪闪躲，保持毫发不伤，这就要看各家航空公司的经营之道了。(天一证券研究所 高世梁)
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