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今年的6月24日，股市爆发井喷行情。与此同时，由于“跷跷板效应”的作用，债市突然陷入了短暂的暴跌。以龙头券010107为例，仅仅24日一天就暴跌了1.99元，超过了在5月14日所创造的最大涨幅，即1.09元，成交金额也放大了一倍。通过分析这一突发事件前后不同券种的分化走势，可以发现债券市场的一些内在规律，有助于进行理性的投资。
企业债：中长期受损，短期债受益
企业债具备不同的信用等级标准，在利率结构和期限结构上与国债存在着明显的差异。因此，从理论上讲，无法描绘出关于企业债的收益率曲线。但是，从我国的现实状况来看，在交易所上市的企业债受到严格的控制，企业债品种都具备极高的信用等级。所以，可以近似地认为其信用等级一致，那么，就可以方便地对当时交易所企业债的价值波动进行合理的判断。
因此，为了研究“6·２4”井喷所带来的债市扰动，可以以6月10日、6月24日和7月9日作为分析时间点，选择不同期限企业债的到期收益率(税前)为分析对象，就可以测算出当时的企业债到期收益率曲线。从中可以看出，受到干扰最大的，是期限在4-7年的中长期企业债品种，而期限在1.5年的129806债则受到了正扰动。可见，在此次意外事件的冲击下，利率相对较低的短期品种受到的冲击相对较小，出现了正扰动的异常情况。
另外，从7月9日的收益率恢复程度来看，1-5年的短期企业债品种收益率弹性较好，而6-7年的中期企业债品种则收益率恢复较慢，显示出这类券种的市场承接力明显不足。两只8-9年的长期浮息债收益率也恢复迅速，主要是由于在受到突然事件冲击后，信心恢复比信心丧失更缓慢。短期品种和浮息品种收益率的率先反弹，更表明市场信心的不足。(未完待续)王荆
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