奥运会后中国经济审慎乐观

　　□建银国际证券有限公司 郄永忠

　　从国际视角来看，夏季奥运会的举办国在会后大多会经历一个经济回落的过程。一般从奥运会举办前一年至结束后的第二年，奥运会主办国的GDP增长平均下降4%。而投资水平的变化就更为明显，平均下降幅度达10%。工业生产增长也同样呈现下降趋势，幅度居于上述两者中间，为6%。1984-2004年20年间一共6届奥运会中，除1996年的美国以外，其他举办国的经济在奥运会后都放缓了。不过，这些国家经济放缓的原因有差异。

　　中国经济是否会出现“后奥运”现象

　　我们把上述六届奥运会分为以下几类情况：

　　第一种情况是奥运会前经济加速增长，奥运会后经济增长才放缓。第二种情况是奥运会前几年经济增长已经呈现放缓态势，奥运会后的放缓只不过是这一趋势的延续而已。最令人感兴趣的是1996年的亚特兰大奥运会。在这个案例中，美国经济在奥运会之前经历了加速增长，这是符合人们预期的。但出乎意料的是，奥运会之后美国经济增长并没有放缓，而是继续加速增长，背后的动力则来自于消费和投资的持续增长，更深层次的原因可能要归功于当时方兴未艾的“新经济”。

　　可见，各国“后奥运”经济现象的形成有着不同的原因，需要具体分析。那么，北京奥运会后的中国经济是否也会表现出所谓“后奥运”放缓的特征呢？我们认为有可能，但即使放缓，其幅度也会相对较小。

　　我们的理由是：

　　中国不属于上述第一种情况。北京奥运会召开前几年，投资对中国GDP增长的贡献度基本稳定，甚至有逐年小幅下降的趋势，这与上述第一种情况有明显差别。既然中国没有出现奥运会前投资贡献度大幅上涨的情况，那也就没有理由认为中国在奥运会后会出现由于投资增速放缓而引起的经济增长放缓现象。

　　中国不属于上述第二种情况。中国前几年的经济增长强劲，不会出现这种趋势性的经济增长放缓现象。2003年以来，中国GDP增速逐年稳步提高，且每年都保持在10%以上；经济增长的驱动力也日趋平衡，私人消费对经济增长的贡献度从2003年的25.9%上升到07年的27.2%。

　　再来看中国的现实情况。北京奥运会后，中国不乏许多新的投资热点，如上海世博会、广州亚运会以及包括京沪高速铁路等在内的大规模基础设施建设。

　　没必要担忧出口形势

　　2008年3月18日，国务院总理温家宝在十一届全国人大一次会议闭幕后在回答中外记者的提问时指出，“今年恐怕是中国经济最困难的一年。难在什么地方？难在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。”

　　先看净出口。众所周知，收入和价格是影响商品需求的两个主要因素。类似地，其他经济体对中国商品及服务的需求主要取决于这些经济体的收入和财富；中国商品以外币计价的价格。基于第一个因素，美国发生次贷危机使得美国及其他国家经济增长放缓，民众收入下降、财富缩水，从而会对中国出口造成较大的冲击；基于第二个因素，人民币升值使得中国商品以外币计价的价格上涨，也会对中国出口造成强烈冲击。