奥运概念已被透支了吗

　　石仁坪

　　在近170倍的平均市盈率面前，奥运板块的绝对估值已经过高。但是一些受益奥运的公司在近两年如果出现业绩快速增长，动态市盈率降下来，在目前市场50倍平均市盈率的情况下，加上牛市预期，部分上市公司还是具有投资价值的。但这样的公司大约只占“奥运概念股”的1/3

　　2001年7月13日，时任国际奥委会主席的萨马兰奇宣布北京获得2008年奥运会举办权。中国沸腾。

　　但是当天中国股市并没有兴奋起来，上证指数收盘于2161.34点，下跌0.19%，比2001年6月14日创下的标志性高点2245.44点下跌了84.1点，这时候，接近5年的漫漫熊市才刚刚开始。

　　一位券商分析师认为，奥运会对举办国经济的影响大概以12年为周期，可以分为举办年、举办年前8年和后3年三个阶段。但是中国从

　　熊市凄凉，牛市以近乎报复式的姿态出现。“奥运概念股”也在离奥运会召开不到2年的时候，发出了沉寂5年的涨声。根据Wind统计的数据，本周四收盘，“奥运概念股”的平均市盈率(整体法)为140.32倍，接近A股均值的3倍，平均市净率(整体法)为6.49倍，比A股均值高出30%。

　　“第一波已经炒过了。”一位券商投资顾问说，北京奥运对于相关行业确实有正面促进作用，但是目前“一线题材”已经被炒得太高，“二线题材”又开始炒了。

　　奥运筹备期：谁建设谁受益

　　去年最后一个交易日，北京城建(600266.SH)收盘于11.47元，今年以来股价上涨两倍，盘中一度到达过40.00元的高位，这在A股并不算稀奇，不过北京城建周四收盘的市盈率已经达到273倍。

　　北京城建不仅是炙手可热的券商概念股(持有国信证券4.9%股权)，更是名副其实的奥运概念股。去年，北京城建投资的五棵松文化体育中心、国家体育馆和奥运村项目相继开工。

　　从历届奥运举办国经验来看，奥运投资确实为建筑等基础行业带来较大增长空间。东京奥运中，建筑业投资带来的生产总值增量占各相关产业生产总值增量总和的21%，运输通信业占19.4%，制造业最少占14.4%。1982~1988年，奥运投资中制造业为韩国带来的生产总值增量占35%、建筑业占33%。(数据来自天相投资相关报告)

　　为筹备奥运，北京市计划对城市基础建设投入1800亿元，重点建设142个项目。建筑、地产、建材、科技信息、环保等产业必然从中受益，比如参与“鸟巢”项目的长江精工(600496.SH)，建材行业的冀东水泥(000401.SZ)、北新建材(000786.SZ)等。今年以来，这些股票都经历了成倍的增长。

　　长城证券分析师张霖认为，奥运建设首先将在宏观上带动经济发展，其中钢铁、水泥、有色金属等重工业都会受益。近年钢铁和水泥行业增长都比较快，而这些行业又是最耗电的行业，因此对电力行业的带动也比较明显。其中京能热电(600578.SH)、大唐发电(601991.SH)等京津圈内的电力企业受益较多。

　　“绿色奥运”作为北京奥运的理念之一，需要在奥运筹备期打好基础，以水务为主业的首创股份(600008.SH)将在其中担当大任。首创股份是北京最大的污水处理企业，二级市场上也因奥运概念受到追捧，今年以来股价上涨了近两倍。

　　不过，银河证券分析师许耀文认为，根据有关部门的要求，北京的污水处理率要达到90%以上，目前这一目标已经基本达到，因此今后几年“奥运概念”对首创股份业绩没有实质影响。但环境服务属于非周期行业，业绩持续性比较好。

　　而北京城建被热捧的“噱头”是，作为北京最大的房地产开发企业之一,北京城建目前正在开发和准备开发项目近20个,可供开发土地面积达600多万平方米。有分析认为，随着北京奥运的到来,这些房地产项目有望带来升值空间。受奥运概念带动的房地产股还有阳光股份(000608.SZ)等。

　　招商证券分析师赵春认为，奥运对北京房地产有支撑作用，但本质上影响不大，主要是具有“催化剂”的作用，因为“一般不会有人专门为了看奥运买房”，除非是投机性的。长期来看，资金面和城市化进程才是房地产的真实需求，短期内“奥运”只是作为一个题材来炒作。

　　奥运举办期：谁服务谁受益

　　2000年悉尼奥运举办当年，其运输、通讯、服务业再上一个台阶，其中服务业增长最快。东京奥运会时，日本服务业投资带来的生产总值增量最多，占各相关产业生产总值增量总和的45.2%，韩国奥运会期间服务业投资带来的生产总值增量占总量的20%。

　　在北京奥运会的服务业中，中体产业(600158.SH)将在奥运会开闭幕式策划、市场开发、奥运保险、奥运票务等诸多方面与奥组委进行深层次合作。据报道，中体产业总裁吴振绵介绍,中体产业的奥运商机包括门票、奥运文化广场和奥运特许商品特许零售权三块,并称这三块盈利都非常好,而且风险不大。目前，中体产业已经拿到了奥运会门票总代理权。

　　中体产业的股价也毫不含糊，以复权价计算，从去年底到6月22日，中体产业股价上涨了将近6倍。

　　而传媒、广告领域的“奥运概念股”同样不弱，数字电视与优先网络经营商歌华有线(600037.SH)去年三季度股价就开始启动，至上周五上涨了近三倍。国元证券分析师周海鸥表示，广告是奥运举办年最直接受益的行业之一。

　　因资产重组变身传媒股的华闻传媒(000793.SZ)在去年4月份时股价不到3元，而今年5月最高曾达到16.29元。首都机场成为华闻传媒并列大股东后承诺,将对北京首都机场广告有限公司拥有的广告和媒体资源进行必要的整合,并尽快将其拥有的北京首都机场广告有限公司的股权及其他媒体资产注入华闻传媒。一位传媒行业分析师认为，这些资产注入后，华闻传媒将能更多地从奥运中受益。

　　除了看比赛，奥运举办期间北京将聚集世界各国的游客，吃住行样样都得消费。与此相关的股票一个也没落下，纷纷上涨。比如零售业的西单商场(600723.SH)、王府井(600859.SH)，啤酒商燕京啤酒(000729.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)，食品生产商顺鑫农业(000860.SZ)等。

　　而旅游服务商如首旅股份(600258.SH)、中青旅(600138.SH)、北京旅游(000802.SZ)等，涨幅都超过了一倍。国元证券分析师陈德义认为，在奥运举办期间，旅游业的增长将比商品销售更加显著。

　　奥运结束，游客以及居民或许都想留下点念想，于是奥运特许产品生产商获得商机。以东方金钰(600086.SH)为例，其获得了北京奥组委授权制作贵金属摆件等奥运特许商品。去年初，这只股票每股不到2元，而今年最高到达19.80元，涨幅接近10倍。

　　此外，中国银行等奥运特许商品销售商也将在奥运举办年获益匪浅，但这些收益对于中国银行这样的大盘股，只是九牛一毛而已。

　　奥运举办后期：谁出名谁受益

　　在炎热的夏季，喝啤酒看奥运是件令很多人神往的事情。不过就算奥运期间大家都可劲儿了喝，对于啤酒商的年销量影响也是有限的。

　　但是在招商证券分析师朱卫华看来，奥运对青岛啤酒和燕京啤酒的影响是深远的。这两家啤酒商都是北京奥运的赞助商，对其品牌的正面影响非常巨大，这对于消费者的影响是长远的。尤其对于地域性还比较强的燕京啤酒，成为奥运赞助商“使其更容易走向全国”。

　　正是基于奥运赞助对公司的长远影响力，一位行业分析师认为，伊 利股份(600887.SH)今年在销售方面做得最值得称道的事情就是“下狠心”获得奥运赞助商资格。

　　按照复权价，自去年初至6月20日，青岛啤酒股价上涨了近4倍，燕京啤酒上涨了近3倍，伊 利股份上涨了近2倍。

　　此外，获得奥运赞助商或供应商资格的上市公司还有中国银行(601988.SH)、中国国航(601111.SH)、中国石化(600028.SH)、华帝股份(002035.SZ)和青岛海尔(600690.SH)。无疑，奥运将使它们更加“出名”。要不是拼品牌，谁去花那么高价钱赞助呢？

　　不过陈德义认为，奥运对于旅游、消费的影响也将持续相当长的时间。

　　股价透支奥运收益？

　　“‘奥运概念股’现在都成了垃圾股。”招商证券金融街营业部总经理刘闯说，奥运确实为相关上市公司带来正面影响，也有一些券商出了分析报告，但是很快就变成“投机”了；在此轮调整之前，“奥运概念”已经纯属炒作，“机构都不关注了。”

　　6月20日前后，奥运板块平均市盈率约为170倍，陈德义认为奥运板块的绝对估值已经过高。但是一些受益奥运的公司在近两年如果出现业绩快速增长，动态市盈率降下来，在目前市场50倍平均市盈率的情况下，加上牛市预期，部分上市公司还是具有投资价值的。他认为这样的公司大约只占“奥运概念股”的1/3。

　　另外，他认为，一些周期性比较强的行业比如酒店业，在奥运后可能会出现业绩下滑。这也是投资者需要关注的。

　　一位行业分析师认为，单纯奥运会对一些公司的持续增长促进并不大，目前股价有过度透支的情况，比如中体产业，市盈率仍达345倍，超出了合理区间。

　　刘闯认为，奥运对股市整体而言是有利的。比如奥运期间可以使西方更多地了解中国市场，一些国外基金可能会更容易募集资金，更多外资进入有可能抬高股市的整体估值。

　　但是在个股上，他建议还是要从中长期业绩来考虑，要能看到其三五年内的收益增长状况。

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