在创投领域有着十余年投资经验的赖晓凌认为，2018年资本寒冬已是共识，但还不是最坏的时间点，2019年会出现更坏的情况，但是2019年、2020年却是投资最好的时间点。

　　赖晓凌曾投资易到、小米、美图、VIPKID等互联网企业，他对下一阶段的创投领域作出了预判，“现在的情况很残酷，一些企业存在严重的估值倒挂现象，一上市就立马跌破发行价。接下来热钱少了，投机者会难以立足，投资圈会进入估值重新评估期。创业成本也会下降，经过寒冬之后，对市场敏感的真正的创业者和投资人会有更多胜出的机会。” 赖晓凌接受8号楼工作室专访时表示。

　　2007年10月，赖晓凌加入晨兴创投，后又加入创新工场，他一直希望自己是离创业者更近的投资人。2015年，他认为整个投资界处于估值过高阶段，于是选择离开创投领域，以创业者的身份进入移动互联网汽车领域。今年1月，赖晓凌以顺为资本合伙人的身份重回投资领域。

　　赖晓凌直言，更希望所投公司自己有能力建立防火墙和壁垒。在这个基础之上，如果企业能找到像BAT这样的巨头投资，可以起到外围资源的辅助作用，他们提供的资源就会像一个放大器，放大公司的价值。但是如果企业自身不够强，不要想着依靠大企业，想吸别人的养料，最后自身的那点养料可能都会被吸走。

　　谈投资领域：市场处于调整状态 投资人更应思考十年大趋势

　　8号楼：今年你投资了什么项目？

　　赖晓凌：顺为今年投了不少项目，我自己没投项目。看不少，但没出手。2018年的创投领域在深度调整，我也刚回投资圈，不用那么着急。现在更多花时间思考未来十年是否有新的大的投资主题出现，像之前的移动互联网，再之前的互联网。

　　历史充满周期性规律。1998年亚洲金融危机、2000年互联网泡沫破灭，2008年次贷危机，2018年这次危机。2000年中国移动推出移动梦网计划，拯救了中国互联网公司，迎来了后互联网黄金十年；2009年中国推出创业板，随后是资本和移动互联网的黄金十年；2019年的科创板希望也会带来好的改变。

　　8号楼：有没有哪个投资项目让你觉得错失了或者感到遗憾？

　　赖晓凌：易到，我当时在晨兴创投，我们是易到第一轮投资机构，后面的结果是我们落败了。这个投资我认为是获得了一个巨大机会的船票。那是当时晨兴最大一笔投资，虽然结果晨兴还是赚钱，但我觉得还是挺遗憾的。公司在运营过程中发生了一些问题，包括后面的融资策略、竞争策略、团队管理发生了偏差。

　　投资人失败的案例通常都会比成功多，但是投资好玩的事情就是因为我们要快速跟上外界的变化，不断地反思、不断地复盘，但是又会很快推翻自己的结论，需要重建新的框架。

　　8号楼：有没有什么经验能提高投资成功率？

　　赖晓凌：每个投资人都会有自己的投资方法或者投资策略。以前有讨论狙击手打法好还是赛道式打法好。我觉得都挺好，选择适合自己的方法和策略就是最好的。

　　2007年，我开始做投资人，给自己定了一个5年标准：必须是做第一个机构投资人，只要有机构投了我就不投；一定要领投，最好是独投；一定要20%以上的股份。后来我想当时怎么就给自己定这么高的标准。

　　投资人有了确定的投资方法和投资策略之后，就是要不断拷问某个具体的投资机会了。关于人、商业模式、壁垒、增长、退出等等。让自己不断地对新事物充满好奇，并能够不偏不倚地去追问事物的真相，很多项目看到没用，要看穿；看穿了也没用，要坚决彻底地做。成功率都是靠真金白银历练出来的。

　　谈投资案例：创业公司不要想着依靠大企业，养料太少会被吸走

　　8号楼：投资生涯中有没有输了很多资金，但是也心甘情愿投资的项目？

　　赖晓凌：肯定有啊。比如我跟国内一家互联网巨头企业一起投了一家企业，那家我输了650万美金。很多人都希望能与互联网巨头合作，能够依靠他们的一些资源，但我经常跟创业公司说，不要想着依靠大企业，想吸别人的养料，首先自己要强，否则养料太少都会被吸走。

　　那家公司就是这样的典型，最后整家公司所谓的核心价值全部被投资他的互联网大企业吸走了，那家公司最后变成一家服务公司，就为投资他的那个大公司服务了。

　　8号楼：是把被投资企业的员工都挖走了吗？

　　赖晓凌：不是，技术、产品创新和商业模型被学走，投资他的那个公司的一个部门自己做了。这种合作最后会发现所有东西都会被大企业拿走或学走，自己能留下的核心能力很少，公司什么价值都没了。

　　8号楼：像这种投资一直输到最后，连本金都没有了，为什么一直坚持？

　　赖晓凌：互联网公司不像传统公司还有资产变卖，有现金回购，对于互联网公司来说，所有资产就是几台电脑，几个人，资金投进去花到倒闭为止，中间很少有机会退出。

　　如果一个创业公司真正有自己的核心价值，比如核心技术、差异化的市场等，而且能随着时间的积累而不断积累，还是有被并购的机会。商业模式创新的公司，比较难被并购。

　　8号楼：顺为接下来的布局重点是什么？

　　赖晓凌：海外是顺为非常重要的布局领域，特别在印度市场会扩大我们自身的优势。国内依然会重点关注移动互联网、出海、智能制造、AI、硬科技等。2019年会加大在智能制造、机器人、核心技术领域的投资。

　　谈行业格局：toB业务是腾讯一次真正跟阿里PK的机会

　　8号楼：2018年有很多尚未盈利的企业或成立不到3年就上市的企业，上市后就破发，你如何看待这种情况？

　　赖晓凌： 我看到一个数据，有80%参与2018年上市企业最后一轮投资的投资机构已经亏损，参与倒数第二轮投资的投资机构有50%是亏损的。总体来说这是周期性的问题，大环境的问题，如果把时间拉长，这些亏损，有些是会在接下来的几年内修补并继续成长的，而有些估计就要造成事实的亏损了。

　　当然这也是一次很好的投资人教育机会，前3年抢份额、IPO前突击入股、上市就能赚钱的想法，现实给出了残酷的答案。IPO很荣耀，但是真正赚到钱才更重要，特别是如果花出去的钱不是自己的钱，而是LP的钱。不管现实多残酷，对于A、B轮投资人来说，2018年是个收获大年，这个冬天一点都不冷。

　　8号楼：今年BAT等互联网企业都在发力toB业务，你怎么看这个行业布局的改变？

　　赖晓凌： 从2009年到2018年，发展最快的肯定是toC的移动互联网或者消费互联网，因为这些行业资金回报最快，对资金的使用效率最高，成长曲线最陡，上市时得到的PE也高，大部分资金肯定也愿意向这个行业靠拢。问题是现在toC竞争压力很大，而且已经是移动互联网的末期。toB领域，过去大家都不太关注，这些公司往往又有一定的现金流，开始的时候PE又不高，所以投资人就开始下注。

　　还有一个与以前很大不同的变量是移动互联网终端带来的，由于手机终端已经是无缝的渗透了，B端的使用者是真实的C，在手机客户端可以清楚的鉴别，所以B2B有可能延伸到B2B2C，这是互联网投资人比较擅长的。

　　阿里电商的后端有巨大数量的供应商。toB的延伸是他必然的一个选择，而且他是最有优势的。

　　微信事实上已经变成社会的一个底层操作系统。这是腾讯在电商领域与阿里PK的一个真正机会。过去腾讯也尝试过拍拍、易讯，但一直都没有很好的结果。

　　（8号楼陈彦旭）

责任编辑：陈靖