美股评论：美股一年内转熊

　　导读：MarketWatch专栏作家辛西尔(Michael Sincere)援引投资权威的意见，指出股市目前已经处于高度异常状态，未来十二个月之内很可能会发生20%，甚至更加严重的盘整，且持续很长的时间。

　　以下即辛西尔的评论文章全文：

　　说起库克(Mark Cook)，在投资世界当中绝对是大名鼎鼎，他是施瓦格(Jack Schwager)经典之作《金融怪杰》(Stock Market Wizard)中的主角之一，曾经以563%的回报赢得1992年美国投资锦标赛的冠军，而就是这样一位人物，目前坚信美国股市已经遇到了麻烦。

　　库克最重视的指标是所谓“库克累积Tick指数”(CCT)，这是他1986年将纽约证券交易所[微博]Tick指数和股票价格结合为一体而开发出来的。他的指标先后帮助他预测到了1987年、2000年和2007年的大崩盘。这一指标还帮助他在2009年4月发现，牛市已经从第一季度开始了——当时，CCT令人吃惊地走高，于是库克转向了看涨立场。

　　库克现在看到了什么？

　　“纽约证交所Tick指数与股价彻底背道而驰的情况以前只发生过两次，第一次是在2000年第一季度，第二次是在2007年第三季度。现在我们遇到了第三次，2014年4月。”

　　简而言之，股票价格在走高，纽约证交所Tick指数却在走低。这两者的背离是个极端消极的信号，库克相信，这意味着市场的能量正在损失掉。

　　事实上，Tick指数完全是一副熊市的形态，从当前股市的上涨行情，这是如何也想象不到的一幕。

　　“我目前所看到的Tick读数(-1100到-1200)就像是一个被踩了不知多久的油门。”库克解释道，“引擎最终会耗尽所有汽油。现在，任何一点小小的外力都可能让市场脱轨。”CCT是一个前瞻性指标，这就意味着股票价格未来将会发生变化，以和Tick的读数相适应。

　　“我们可以想象一下，这就像一座水坝，我们肉眼察觉不到的裂缝其实已经出现。”他表示，“最终，整座大坝都会垮掉。最终，股价将会下跌，Tick数据将令人毛骨悚然。”

　　市场当前一些不正常的表现也让库克感到担忧。“这就像是《迷离时空》的奇特场景。想象一下，下雨天也能够晒伤皮肤。我们目前就是在这样的环境当中。”

　　遗憾的是，库克无法准确判断这一脆弱的市场何时会彻底崩塌。“CCT和新高新低指标有些相似。”他解释道，“伴随市场上涨，创下新高度股票数量会减少。一些人或许会说，‘这次肯定不一样了’，但是其实没有哪次不一样。市场还能继续走高吗？可能性是存在的，但是拖得越久，指标背道而驰的情况越严重，将来需要迅速偿还的代价就越大。”

　　库克估计，未来十二个月之内，市场将遭遇20%，甚至是更大幅度的下跌。“整个盘整的过程或许需要多少个月又多少个月。我不会去关注市场到底能跌多少，而是会如何反弹。我会去关注更低的高点和更低的低点。每一次反弹都会跌倒在之前的高点之下，每一次下跌都会穿透之前的低点。”

　　库克作为一名交易者之所以能够屹立多年不倒，重要原因之一就在于他的信条——任何情况下，都会有赚钱的方法。

　　在库克看来，这就意味着保持高度的灵活性，必要时可以在策略上来个一百八十度大转弯。“我们未来将经历的场景可能会与今天全然不同。”他解释说，“你就必须采用全然不同的方法。这就像我们穿越丛林，而丛林的尽头是沙漠。大陆是同一块，但地貌变化巨大。”

　　事实上，库克在波动市场上的表现更加出色。“过去两年来，我们竟然没有一次两位数的盘整，这着实让我吃惊。”他说，“没有了波动，自然就会出现我们现在这种所有人都志得意满的环境，而这正是灾难的前奏。你不可能永远这么得意下去。当盘整一旦出现，那将是非常严酷的。”

　　库克指出，当波动疲软如目前，交易者和投资者就会放弃。“缺乏波动对市场而言并非好事。”他解释说，“低波动会导致行情稀薄，导致低成交量，而这本身就等同于风险。”他补充说，波动总有一天会回来，交易者也是一样。

　　库克成功的另一密钥在于他确切评估各种可能性的能力。目前，他认为重大盘整发生的可能性已经超过75%，但这可能需要一段较长的时间。“市场再上涨5%也是完全可能的，但是就可能性而言，还是下跌20%的可能性要大得多。”

　　对于联储的政策，库克也颇有微词。“联储创造出了一种反常环境，这对市场形成了压力，使得后者如钟摆摇摆不定。我相信，市场与耶伦的蜜月已经结束，她很快就会被摆在放大镜下。一般来说，联储新主席上任十二个月之内，市场的波动就会大大抬头。”

　　库克相信，将会有一种催化剂出现，“将已经在进水的船炸出一个大洞，哪怕股票价格现在还没有反映出这一点。来自我们现在尚未发现的某一炮口的炮弹将会将船最终击沉。可是，我们必须明白，炮弹击中的，其实是已经进水的船，只是让其沉没加速而已。联储能够足够迅速，足够灵活，挽狂澜于既倒吗？我没有信心”。

　　库克表示，他希望确认标准普尔500指数到底会在怎样的行情下结束7月，即，在经济好转、低利率、利润可圈可点、失业率降低的背景下，指数是否会低收。如果7月低收，就将对这一重大的背离做出确认。

　　“在Tick所揭示的疲软的内在与依然在上涨的股价之间发生了重大的背离。这一差距的宽度简直就像是大峡谷一样，这是难以置信的。”(子衿)