美股评论：新兴市场落后只是暂时

　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，尽管近年来发达国家的经济增长彰显出明显超过发展中国家的势头，但这只是一种短期现象，中期角度看来，发展中国家将再度在增速上领先。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　迟缓的经济增长，各种结构性问题，全球经济增长当中拖后腿的角色……听起来，这种典型描述的对象，当然该是那些庞大却笨重的发达经济体，比如美国、欧洲或者日本，然而现实当中，真正适用这种描述的却不是发达国家，而是新兴市场。

　　Markit最新发布的数据充分彰显了发达国家和新兴经济体之间背道而驰的一幕。他们编制的商业指数显示，两组国家之间的读数差距已经创下了2005年他们开始收集这些数据以来的最高纪录。事实上，关键与其说是在于差距的扩大，倒不如说是在于局面的反转。过去绝大多数时间当中，都是新兴市场的读数明显领先，但是现在，他们却变成了落后者。

　　发达国家的经济扩张速度超过了亚洲、非洲和东欧的新兴经济体，而且两者之间的这种速度差距还有进一步扩大的趋势。

　　尽管这可能是反映了过去两三年来的一种变化，但这种变化本身却是难以持久的。事实上，大多数发展中国家与其说是经济扩张，还不如说只是从被打压到极低的水平反弹而已，而与此同时，几个重量级的新兴经济体则在经历一段非常困难的时期。新兴市场将很快再度实现表现上的超越，任何敢于在现在，在新兴市场价格如此低廉时买进的人，都将得到丰厚的回报。

　　在过去三十年的大多数时间当中，投资者都有一套非常简单的原则来面对全球经济和投资选择。发达国家增长速度相对较慢，但是却可以为投资者提供高度的安全可靠性作为补偿。新兴市场的发展速度要快得多，但是稳定性也要差得多。这就是一个简单的选择，看你是想要成长还是稳定。

　　然而今年，这规律却被颠覆了，而且是戏剧性地颠覆了。

　　今年，相对于一直以来都被视为最有潜力的新兴市场，反倒是发达国家在前进动能上更胜一筹。发展中国家前进速度减缓，而老经济体却表现更佳。Markit的发达国家采购经理人指数5月间已经上涨到了2011年2月以来所仅见的水平，彰显着企业信心的提升。要知道，这一总体指数的上涨还是在一个不利前提下实现的——日本销售税提升生效。相反，新兴市场的信心则遭到了打压。两者之间的差距达到了近九年来的最大程度，而且还是发达国家在上而发展中国家在下。

　　站在今天的立场上，什么金砖四国或者五国、薄荷四国、新钻十一国等等霸占媒体头条，似乎已经注定将统治全球经济的年代，简直是恍如隔世。

　　所有这些国家的经济增长速度都戏剧性减缓了，股市的表现同样糟糕。比如有两个邻国，德国和波兰就是很好的例子。他们边境相接，而且都是欧盟的成员国。德国的DAX30指数点位现在较之2009年翻了一番，而同期之内，波兰的华沙指数却只上涨了50%，而且过去六个月时间中几乎毫无进展。

　　其他大多数新兴市场国家与发达国家邻居的对比情况也都是如此。事实上，至3月底为止，摩根士丹利资本国际新兴市场指数已经连续三年表现不及发达国家了。

　　现在，至关重要的问题就是——这究竟只是暂时性现象，还是一场长期变化的开端？发达国家又将重新获得他们至高无上的经济地位吗？

　　要说这种情况还会持续一段时间，确实是有一些理由的。

　　在奥巴马总统治下，美国正在逐步减少自己的各种世界警察行为。美国在伊拉克和阿富汗都已经花费了不少的鲜血和财富，因此休养生息是完全可以理解的，且不论美国这种收缩是否正当，其最直观的结果之一就是，世界上多了不少小规模的，但是却更加麻烦的冲突。

　　我们已经目睹了乌克兰发生的一切，而现在轮到了伊拉克。如果未来几年再轮到其他的什么地方，那也没什么可吃惊的。这些政治和社会的动荡不可避免会波及到市场。乌克兰冲突之后，俄罗斯股市直线下跌，而且俄国经济也开始收缩。伊拉克本身说不上是个多了不起的市场，但是他们的邻国土耳其却是个重量级的新兴经济体，显然会受到地区混乱的拖累。

　　此外，许多新兴市场现在已经走到了一个特定阶段，开始遭遇曾经被视为发达国家“专利”的问题。

　　中国现在正不得不放弃习惯的10%以上经济增速，将新目标确定在5%到7%的区间。这很正常，没有任何一个国家能够永远保持那样的速度。尽管我们还习惯将不少国家和地区，如台湾或者韩国视作是新兴市场经济体，但实际上，他们从哪个角度看来都已经不“新兴”了。他们实际上已经成为了发达国家，很自然会遇到与自己欧洲和北美堂兄弟们一样的挑战。

　　还有一些新兴经济体如巴西、印度和俄罗斯，当初的风光原本很大程度上都是源于一些脆弱的基础，比如大宗商品价格上涨，发达国家制造商外包等，但是却没有进行力度足够大的结构性改革，来创建自己的工业基础。总之，现在所有这些都成为了打压曾经炙手可热的经济体的因素。

　　不过，从中期的角度看来，新兴市场还是会卷土重来的。原因其实非常简单——大趋势还是站在他们一边的。

　　更不必说，哪怕现在，中国是唯一的例外。他们的人口结构要有利得多，拥有年轻的，教育越来越好的劳动力队伍。他们债务水平较低。他们的福利系统更简单，成本更低廉，而且监管也更少。他们开销较少，储蓄率较高。总而言之，所有这些都有利于他们获得比债务水平更高的，更为成熟的发达国家更强势的增长。

　　事实上，我们现在所目睹的，其实是发达国家正在从2009年陷入的衰退泥潭中反弹出来，在此之前的很长时间内，他们的复苏都太迟缓了。尤其是欧元区，很多国家都遭遇了1930年代式的萧条，而现在正抬起头来。反弹完全可能非常强势，但是这和可持续的扩张毕竟是两回事。

　　换言之，如果你不是短期交易者，最好不要太看重眼下的情形。发达国家和发展中国家的经济增长速度的缺口最终还是会消失，等到其再度出现时，领先者又会变回发展中国家。

　　如果能够准确地把握大趋势，投资者肯定会获得不菲回报的，当然前提是，他们必须有足够的耐心。(子衿)