美股评论：真正的脆弱五国
导读：Marketwatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)指出，虽然金融界很多人认为发展中国家将成为下一次全球性危机的策源地，以至于发明了脆弱五国的说法，但是实际上，许多发达国家的处境更为脆弱。
以下即莱恩的评论文章全文：
近些日子以来，如果没有一些大家耳熟能详的字母缩写新词，似乎一篇财经文章就算不得完整似的。从早一点的金砖五国(BRICS)、欧猪五国(PIGS)到后来表示下一波明星的薄荷四国(MINT)——墨西哥、印度尼西亚、尼日利亚和土耳其——这些缩写确实让人印象深刻，能够让人对复杂问题迅速有一个简单的印象。
应该说是延续了这一传统吧，今年年初以来，新兴市场的全线重跌又给了我们创造新词的机会。摩根士丹利的分析师们开动脑筋，创造了“脆弱五国”(Fragile Five)的说法。这五国指的是印度尼西亚、南非、巴西、土耳其和印度，他们之所以会被提出来排列在一起，是因为他们都有庞大的经常账赤字，这也就意味着在外国资本突然逃离的情况下，他们的处境是非常脆弱的。
观察家们告诉世人，如果有一场风暴会突然席卷全球经济，那么灾难的起点很可能就在这五国。
问题在于，这种说法其实未必尽然。在我看来，真正的脆弱五国并不是摩根士丹利所举出的五个新兴市场国家，事实上，这应该是五个发达国家，五个几乎没有谁会去担心的国家。
不错，一些新兴经济体都吸入了大量的资本，因此也出现了大量的贸易赤字。可是，这本身并不是什么错误，太多发展中国家都是走在这条路上的。
如果会有下一场危机，那么它应该是和上一场一样，是源起于发达国家。更可能成为危机策源地的，其实是法国、德国、英国、澳大利亚或者加拿大——这才是真正的脆弱五国，但是现在，几乎没有投资者担心他们。
当然，公平地说，人们会将五个新兴市场国家列出来，认为他们会在全球资本市场动荡局面下出现大状况，还是有一些合理性的。当局面剧烈变化时，那些依靠外国资本的国家自然会容易受到影响。当他们所依靠的资本迅速回到自己的国家，他们的经济就会迅速陷入危机。他们的货币汇率会暴跌，利率会猛涨——这一点，我们在土耳其已经看到了。
只不过，本质上说来，发展中国家引入外国资本绝不是坏事。这些钱被投入到新的公路、机场和工厂当中，配置在游泳的地方。那些迅速发展的国家都会发现，要想完全依靠国内融资是极为困难的，这一点和迅速发展的企业希望上市融资，其实是一个道理。
事实上，真正的风险是存在于发达国家这一端。这里债务水平高到难以为继，增长速度迟缓，经济有欠平衡，银行系统膨胀，而且一般都有巨额的贸易赤字——这才是麻烦真正理想的发源地。正是因为这些，投资者才应该去担心真正的脆弱五国。
法国
近些日子当中，关于法国经济的各种指标，表现真正超过平均水准的只有新债增加的速度。法国政府承认，今年，他们的债务将越过国内生产总值95%的关口，接近100%，也就是将开始失控的水平。哪怕在整个欧元区很多国家都在经历适度复苏的今日，这个国家却站在悬崖边缘，即将陷入新一场衰退。
失业问题极为严峻，去年12月时失业率已经达到了11.1%。贸易赤字已经相当于国内生产总值的2.2%，而且一直都在上扬——对于一个传统的制造业和出口大国而言，这无疑是个令人忧虑的迹象。
事实上，法国经济仅仅依赖过去的光荣而生存，已经有整整一代人的时间了。距离彻底崩溃，他们也只差一次危机的距离了。
英国
英国正在以发达国家当中最快的速度复苏，失业率也大幅度降低了。可是，千万不要被这些蒙住了眼睛。
事实上，英国已经聪明地重演了2005年至2008年的小规模繁荣。债务在增加，房价在上涨，经济在复活，大规模的政府举债和低利率还可以起到推波助澜的作用。可是，英国经济不平衡的程度也更甚往日，银行系统更是严重膨胀。现在，他们的贸易赤字已经接近国内生产总值的4%，还高于“脆弱”的印度尼西亚，比起印度也低不到哪里去。
如果说有一个大国已经虚弱到无法维持自己货币现有的地位，那就该说是英国。
德国
欧洲最强壮的汉子其实只是看上去“强壮”，只是站在身边的家伙都太瘦弱了而已。德国的工业产出上个月下滑了0.6%。零售销售额12月下滑了2.5%，去年全年也只不过增加了0.1%而已。宏观层面，最新一个季度当中，德国的经济增长幅度预计将只有0.25%。
那些曾经让所有的市场相信德国拥有一个成功故事的人们，现在真该被俄罗斯雇用，去将索契冬奥会打扮成一场人权的庆祝会。
人口日益老龄化，能源价格飞涨，市场监管过度，德国经济已经做好了迎接意外的一切准备。当麻烦发生，他们规模过于庞大，价格过于高昂的债券市场将首当其冲。
澳大利亚
在过去十年当中，澳大利亚已经变成了中国工厂的一个巨大矿业基地，但是哪怕有这么多方便的出口，他们居然依然贸易赤字惊人，相当于国内生产总值的3.5%以上——这还是在近几个月有所缩减的情况下。
这是一个显而易见的证据，说明澳大利亚人在过着自己其实过不起的日子。去年一年当中，他们的货币对美元的汇率就下滑了13%。或迟或早，中国经济也必须重新配置，更加看重服务业和高端产品，这就意味着他们对澳大利亚原材料的需求将会减少。当那一天到来，澳大利亚的麻烦就更大了。
加拿大
或许，对于目前的加拿大而言，唯一的好消息就是他们终于成功地把自己的央行行长卡尼送到了英国去，让他忙着去新的地方制造房地产泡沫了。
当初加拿大在并没有真正遭遇金融危机侵袭时进行了不必要的降息，而其结果就是造成了不必要的房地产繁荣。现在，经济增长速度在减缓，解扣的一天迟早要到来，而我们都知道接下来会发生什么。
当然，归根结底，没有谁能够板上钉钉地判定下一次危机到底发源于何处，不过，认为危机将来自债务水平较低，增长速度较快的发展中国家，这样的思维只能说是还停留在上个世纪。新世纪的第一个十年已经告诉我们，危机将来自于发达国家，就像2008年那样，而前述的五个国家，就可能成为潜在的爆点。(子衿)