美股评论：欧元区QE已成泡影
导读：Marketwatch专栏作家马什(David Marsh)认为，德国宪法法院认定直接货币交易与德国法律矛盾的表态，以及德国观点日益成为欧元区正统的现实都说明，欧洲版量化宽松的出现将变得更不可能，而且伴随时间推移，也将变得越来越不必要。
以下即马什的评论文章全文：
记得2012年秋季，欧洲央行宣布了他们的著名措施——旨在支撑欧元区虚弱的成员国的债务的直接货币交易计划时，我曾经套用十八世纪法国哲学家伏尔泰评价神圣罗马帝国的话语评价过它。伏尔泰说神圣罗马帝国“既不神圣，亦非罗马，更不是帝国”，而在我看来，直接货币交易既不直接，也无货币，更没有交易可言。
可是，无论怎样，欧洲央行行长德拉吉妙手空空打造出来的这个复杂的工具还是取得了巨大的成功，降低了欧元区不同成员国之间的债务收益率差，哪怕它实际上并没有真正动用过。
现在看上去，这个机制动用的可能性更加有限了，因为上周五，德国宪法法院尽管没有做出最终判决，而是将其递交给了欧洲法院处理，但他们确实已经认定，直接货币交易在若干要点上都与德国的基本大法相悖。直接货币交易已经被大家认定是一种绝妙的戏法——内部机制的秘密甚至还没有揭开神秘的面纱，就已经达到了弄晕观察家的目的。
客观地说，这样一种态度并不出乎预料。宪法法院的做法也和他们历来游刃有余的惯例保持着一致——既支持德国议会对所有救援行动不变的严格审查，同时又避免由自己直接做出可能会导致金融市场浩劫的重大判决。从这个角度说来，债券购买僵局中的双方，似乎都有值得庆祝的理由。
不过，他们这一决定的心理作用已经再明显不过地呈现出来了。在法律变数存在的情况下，直接货币交易的工具是无法使用的。
德国政府和议会将掌握最强大的话语权，来决定是否批准申请国必须推行的经济计划，是否放开这一机制的绑绳。现在，他们要确保这一核武器依然牢牢地绑定在自己的发射井当中。
这个消息其实具有非常重要的意义，可以让大家认清欧元区管理背后的职责分配。金融市场和各国政府都知道，其实支撑欧元的责任是应该由政治家们，而非央行银行家们承担起来。
无论是发明直接货币交易的德拉吉，还是据报道曾经于去年夏季的卡尔斯鲁厄宪法法院听证会上对这一计划大事抨击的德国央行行长魏德曼，对这一点其实都是非常同意的。
宪法法院的决定还有一个作用，就是使得欧洲央行更加难以采取任何大规模跨国界的量化宽松计划，尽管最近几年，美国、英国和日本的央行都这么做了。关于欧洲可能的量化宽松的传言一直此起彼伏，以至于德拉吉不久前不得不专门发表言论，以示和这一可能性划清界线。
上周四，欧洲央行委员会的货币政策会议拒绝降息，理由是他们需要了解这个十八国集团进一步的通货膨胀和经济增长数据。这一决定也再度证实，欧洲央行现在依然担心着欧元区部分国家已经萌芽的通货紧缩威胁。
身处危机的各国当中，民意持续波动，反欧元的抗议运动预计将会在5月的欧洲议会选举当中表现出其强势。希腊央行行长普罗沃普洛斯上周五出现在伦敦，在货币金融机构官方论坛发表了讲话，尽管他明确表示希腊是走在复苏，而不是脱离欧元区的道路上，但同时也强调了这个国家所遭遇的经济和政治风险。
在整个欧元区的范围之内，决策者们已经站在了一个阵营中，坚持保证财政与货币纪律和进行供给面改革的方向，这方面的代表事例，就是法国总统奥朗德在柏林也明确表态支持德国式的紧缩。当然，这种局面也可能会发生变化，但是至少在目前，欧元区正统论还是占据了上风，而德国宪法法院的双刃决定，正是一个证据。
欧洲央行的官员们最近几周虽然满心苦楚，但是却不得不向外传递着德国央行风格的消息——哪怕只是讨论跨国央行购债的可能性，也会导致危机国家政府在改革方面懈怠下来，而这改革又是欧元区走出脆弱复苏，走向全速增长所必须满足的前提。
事实上，尽管外间都认为德国央行和欧洲央行在欧洲货币政策一些关键的层面都存在重大分歧，但是近期当中，这些分歧几乎很少浮到表层。德拉吉的言论和行动，已经使得他显得比大家之前所认识到的更接近魏德曼的阵营。在另外一方面，德国央行显然也已经做出了很大的努力，顶着满心怀疑的德国公众的压力支持德拉吉。
关于跨国界欧洲量化宽松的一波激烈争论已经渐渐平息。
一方面，欧元区的复苏虽然力度有限，但毕竟是开始了，而且欧洲央行也对欧元区银行的资产负债情况做出过评估，认定后者很容易就会被大规模的信贷宽松或者是政府债券价格上涨所损害。另外一方面，反量化宽松的一派还强调，连美国都已经在缩减自己的计划了，而日本的大规模购债计划，往好里说是作用难以判断，而往坏里说则根本是消极影响大过积极影响。
德国央行和欧洲央行已经达成共识，认为未来任何欧元区范围内的资产购买计划都必须将私营部门资产纳入考虑，比如可以用于证券化的银行贷款等。要真正采取这样的措施，欧洲央行还有很多技术准备要做，而毫无疑问的一点是，就像直接货币交易一样——伴随时间的推移，这些做法将显得越来越不必要。(子衿)