市场步步倒逼 3年期央票利率失守3.5%

　　市场人士指出，3年期票据的发行利率仍有继续上涨的空间

　　郭茹

　　二级市场继续对一级市场利率形成倒逼，本周3年期央行票据的收益率再度上扬，较上周涨9个基点。而市场人士指出，3年期票据的发行利率仍有继续上涨的空间。

　　昨天，央行在银行间市场发行了10亿元3年期央行票据，收益率达到3.58%，较上周上涨9个基点。这是5月下旬以来3年期票据发行利率的第二次上扬。

　　此前，3年期央票发行利率曾在6月份的第三个周四上涨6个基点，从原来的3.43%上涨到3.49%。

　　“这还是二级市场倒逼的结果，”一城商行债券交易员说,一二级市场利差相差过大，虽然这次又涨了9个基点，但“还是不够”。

　　央行已连续多周试图维持央票发行利率的稳定，但在强烈的紧缩预期下，二级市场利率仍不断走高，导致央行票据在一二级市场的利差不断拉大，而相对于3个月和1年期的央票，3年期央票的利差则更大。

　　根据中债收益率曲线的显示，昨天3年期央票的市场利率水平为3.79%，仍高于一级市场21个基点。

　　这意味着机构在一级市场拿到央票，便面临着在二级市场亏钱的局面，机构认购意愿的削弱也使得央行不得不缩减发行量，3年期央票已连续3周维持10亿元的发行量。

　　“(3年央票的利率)再不上涨，一级市场上就没人愿要了，”另一

　　这也促使3年期央票利率的上涨早在市场预期之中，市场也并没有对该利率的再度松动有较大的反应。

　　昨天，上证国债指数收于109.88点，上涨了0.03%，中债银行间债券总指数也上涨了0.025%，收于113.7297点。

　　“未来3年期央票还会有继续上涨的空间，只要央行肯放手的话。”上述城商行人士说。

　　此外，央行昨天还发行了330亿元的3月期票据，收益率达到2.7463%，较上周高了0.02个基点。但由于该期票据期限为94天，较此前发行的91天3月期票据多了3天，因此，其收益率事实上并没有变化。

　　一国有银行人士指出，目前市场需求集中于短期品种上，机构尤其是商业银行出于资产配置需要对短期品种也有较大需求，这也是3月期和1年期票据能维持较大力度发行的原因。

　　央行周二发行了100亿元1年期票据，发行利率连续7周维持在3.0928%。

　　本周有750亿元票据到期，央行本周向市场净投放310亿元。分析人士认为，央行公开市场紧缩力度的减弱，一方面可能是为了维持利率的稳定，另一方面可能也在为特别国债的发行预留空间。

　　据本报5日报道，首批5000亿元特别国债目前已上报国务院，近期可望启动。