中长期券骤增 债市山雨欲来

　　郭茹

　　分析师认为，特别国债一次发行规模的上限应该不会超过央行发行一次定向票据或者上调存款准备金率所冻结的资金量。“这将是一个逐步推进的过程。”

　　虽然财政部发行特别国债购买外汇是缓解流动性过剩的有效举措，但对于阴跌不止的债市，则像是“山雨欲来” 的阵阵凉风。

　　“从目前外汇储备增长的态势来看，特别国债下半年肯定会推出。”一分析人士说。

　　截至3月份，我国外汇储备已超过1.2万亿元。而今年5月份，正在筹建中的国家外汇投资公司已向美国私人投资公司黑石集团投入了30亿美元。

　　“2000亿美元的特别国债，相当于1.5万亿元的人民币资金规模，如果全部面向市场发行将是很大的冲击。”一债券交易员说。

　　此前据媒体报道，外汇投资公司的运作模式将是向市场发行相当2000亿~2500亿美元的特别国债，用于购买央行的

　　今年以来，央行不但加大了流动性的紧缩力度，而且两次上调存贷款利率。资金面的紧缩，加上强烈的加息预期，以至于债市连连下跌。截至昨天，上证国债指数收于109.79点，已下跌至去年8月份的水平。

　　“从不断走高的收益率可以看出，加息预期固然有一定的影响，但是更多的表现在债券供给的偏高。”国联证券债券人士石鑫杰。

　　从供给面来看，今年债券的供给大大增加，尤其是中长期债的增加更加明显。企业债发行规模的扩大、公司债的启动，资产证券化的继续增加，市场上各个类型、不同风险等级的债券并不缺乏。而普遍认为，特别国债的期限也将会以中长期为主，中长期债券的前景显然将更加暗淡。

　　但分析人士指出， 2000亿美元的国债不可能短期内全部向市场投放，决策层应该会考虑到市场资金面的承受能力。

　　“这个期限可能会是比较长的一段时间，也许会有5、6年的时间。”一分析人士说。

　　兴业银行宏观分析师鲁政委认为，特别国债一次发行规模的上限应该不会超过央行发行一次定向票据或者上调存款

　　他进而指出，如果特别国债发行规模过大，也会抬高市场的整体收益率，进而增加其发行成本。这种局面显然也不是以投资并获取一定收益为目的的外汇投资公司所希望看到的。