多空决战　调整在即！

　　

　　自从股指突破2245点后，新的历史坐标便被汹涌而入的资金推高。对于2006年涨幅已经达到132%的A股市场来说，下一步究竟去向何方？是泡沫破裂，还是继续向前？站在2007年的台阶上，这个问题牵动着太多人的心。当浩荡的牛市走到目前阶段时，市场中的各方力量对后市观点出现明显的分歧，由此也引发了一场针对股市未来走势的辩论。

　　多方观点

　　大盘仍未到顶 个股还有补涨空间

　　目前的市场正处在一个十年牛市周期的起始阶段，自从2005年股改以来，大盘上涨超过1600点，市场规模超过8万亿元——中国

资本市场在两年内实现制度和市场的双重转折，开始上演制度创新与市场上扬的双重变奏。

　　由于作为市场基石的制度发生了根本性的变化，中国

证券市场迎来前所未有的历史机遇。在经历了5年多的熊市后，出现这样爆发性的行情也是在情理之中。虽然现在的指数屡创历史新高，但这是在超级大盘股不断扩容的情况下发生的。因为超级大盘股占指数成分巨大，所以其一举一动都在左右着指数的变化。一旦这样的

股票连续上涨，那么指数也会相应的水涨船高，因此，指数就失去了原有的衡量市场高低的标杆作用。

　　从目前的情况看，仍有不少股票的走势弱于同期大盘，由于存在很大的补涨空间，此时说大盘到顶显然有些主观臆断。

　　空方观点

　　银行股带来回调压力大

　　从2005年底开始，此轮牛市行情就一直没有出现过像样的调整，经过连续的上涨，市场中积蓄了非常大的风险，可以说出现任何形式的调整都是在情理之中。

　　此前个别大盘新股对股指形成巨大的杠杆效应，不仅带来市场的虚假繁荣，而且导致上证综指积累的系统性风险越来越大。因为所有股票都会对上证综指有系统性风险，一旦上证综指被超大型银行股带动回调，所有的股票价格都会被动性地下降，从而进一步放大指数的回调效应。

　　针对火热的股市，中国有关决策部门拿出一系列的措施：人民银行提高存款准备金率，试图控制国内资金面；外汇管理局进一步开放国内个人资金流出，同时开始限制个人外资流入；证监会则改进了股指编制的方法，解决中国股市指数虚涨的问题。政府的行政干预显示其对目前市场的看法，因此，阶段性调整就在眼前。

　　市场专家建议，目前的市场确实处在一轮很大的牛市中，虽然股市谚语说：牛市不言顶，熊市不言底。可是，在连续创下天量的股市中，最好还是要保持一分清醒，不要轻易去接最后一棒。风险意识正被狂热的市场所淡化，投资者不应该忘记市场中的风险往往潜伏于巨大的利润预期后面。

　　政策悬疑

　　不入市是最大的风险吗？

　　回顾2006年股市，“股市有风险，但不入市是最大的风险”这句出自政府官员的话几乎成为一句格言。正是在它的指引下，2006年的股市创下了众多的纪录，沪深指数在这一年创出历史新高，两市成交量也连创纪录，达到800亿元！

　　然而，从2006年底开始，管理层的态度发生了微妙的变化。继成思危和新华社做出警惕市场风险的评论以后，证监会主席尚副林也坦言“股市乍一看很火，但是问题还是很多。”近期全国社保基金会理事长项怀诚也表达了自己对市场的看法，他认为：“2006年股市表现得太好了。至于2007年还有多大的上涨空间，很难确定。相比2006年，由于股指的一路上涨，风险也在加大。”

 张景宇　周科竞 /文　王晓莹/图  

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