股指期货将步入发展元年

　　国外的期货市场尤其是美国，金融期货投资占整个期货市场投资的90%以上。中国推出期指势必能够带动金融投资市场规模的扩大。而且，按照中国现在的金融环境和投资环境，期指完全可以充当龙头和先锋的作用，引发其他金融期货品种的相继推出。期指的推出对于规避股市投资风险也具有重大意义。在现在的股票投资市场上，投资者只能通过一定的投

资组合来防范风险，而这只能规避非系统性风险，对于系统性风险如股市整体波动则毫无办法，期指能够帮助投资者防范这些系统性风险。

　　千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面，这句话用来形容股指期货可谓是贴切。去年9月证监会主席尚福林在某论坛上表示：证监会将适时推出股指期货等金融衍生产品。今年2月国务院批准筹备金融期货交易所。5月在杭州筹备会议上确立沪深300作为首发标的。在国内紧锣密鼓筹备的时候，9月5日新加坡交易所的中国A50期指横空出世，着实给国内带来了不小的压力。9月18 日成立10天的中金所公布沪深300指数合约草案。10月23日中金所正式发布沪深300指数合约征询意见稿和期指的多项相关规则。

　　记者了解到，近期证监会正组织期指演讲团在各地进行宣讲，参照演讲团的时间安排、以及相关机构的动作，有坊间消息传中金所高层透露在明年4月份将推出股指期货交易。种种迹象表明，股指期货将一步步向投资者走近，2007年将步入中国股指期货元年。

　　股指期货标的指数

　　刚开始筹备期指时存在着标的指数的争议。新加坡交易所今年9月推出的中国A50期指选择的标的指数就是上证50。从中金所公布的草案来看，国内的期指标的指数基本上确定为沪深300。

　　沪深300作为跨市场指数，在交易特征和财务特征上都具有良好的市场代表性。交易特征方面，2005年沪深300指数全年成交额达i15745亿元，占A股市场的64.3%，说明它良好的流动性。从收益上看，沪深300指数平均每股收益0.35元，显著高于沪市0.25元和深市0.18元的平均水平；净资产收益率12.97%，显著高于两市9.79%和6.91%的水平和全部A股8.95%的净资产收益率。沪深300指数已经具备良好的投资前景，选其作为标的指数便是基于此。

　　尽管没有最后拍板，但不出意外，国内的期指就以沪深300作为标的指数了。北京中期期货交易部总经理胥京钢表示，如果沪深300真正“修成正果”，那么投资者一定要密切关注沪深300的行情：沪深300，1万点以下随便买。

　　充当龙头作用

　　在国内，金融期货的发展经历了一个坎坷的历程。1992年12月中国建立国债期货市场，但是1995年“3·27”事件的发生使证监会暂停了这一交易。自那时至今，国内再无一只金融期货产品，国内的期货市场进行的都是商品期货交易，品种单一枯燥，同时又难免对金融市场的规模具有一定的限制。

　　而在国际市场上，金融期货包括股指期货、利率期货和外汇期货三种。据胥京钢介绍，国外的期货市场尤其是美国，金融期货投资占整个期货市场投资的90%以上。与之相对照，中国推出期指势必能够带动金融投资市场规模的扩大。而且，按照中国现在的金融环境和投资环境，期指完全可以充当龙头和先锋的作用，引发其他金融期货品种的相继推出。

　　显然，期指的推出对于期货公司和证券公司都是利好的事情。对于期货公司来说，期指的推出将改变现有期货投资品种单一的尴尬情形，并促使完善金融期货品种，将使期货投资市场不断扩大。同样对于证券公司来说，期货市场的扩大不是在抢他们的饭碗，而是起带动和促进作用。因此业内人士建议，证券公司应积极向期货公司学习、交流，以便共同分享期指这块大蛋糕。

　　此外，期指的推出对于规避股市投资风险也具有重大意义。在现在的股票投资市场上，为了规避投资风险，投资者只能通过一定的投资组合来防范风险，而这只能规避非系统性风险，对于系统性风险如股市整体动荡则毫无办法，期指能够帮助投资者防范这些系统性风险。有了适当的风险控制工具后，如QFII之类的投资就会大规模进入国内投资市场，带动整个市场做大。