IPO新政保护中小投资者

http://finance.sina.com.cn 2006年09月17日 22:41 北京商报

　　上周新股市场中最引人关注的是两大重要消息：

　　一是IPO新政对市场影响深远

　　9月11日中国

证监会公布了《证券发行与承销管理办法》（征求意见稿）。可以看出，此次改革将照顾到中小投资者的利益并兼顾公平，对中小投资者来说是个福音，将对市场产生积极深远的影响。

　　首先，可以提高中小投资者的中签率。网上网下同时申购，杜绝了机构重复申购的现象，可以提高中小投资者的中签率，保护了中小投资者的利益。

　　其次，防范了道德风险，使定价更趋于合理。从前有的机构抱着观望的态度，不参加询价，一旦出现询价过低，则开始申购，与中小投资者产生竞争，也在一定程度上影响到了中小投资者的中签率，从而影响到中小投资者的利益。还有一些机构，无心申购，却参加询价，无形中抬高或压低了定价，对中小投资者也不公平。此次改革，就在很大程度上限制了机构的随意定价行为，从根本上防范了风险。

　　第三，锁定期限有利于稳定市场。引入了“绿鞋”机制，可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落，授予主承销商在发行后一段时间内稳定股价的合法手段。此项政策有利于吸引长期增量资金进入证券市场，有利于改善证券市场的投资结构。

　　第四，重点保护投资者利益。此次管理层结合中国国情，做出了规定：在大盘股发行时，一半左右的股票配售给网上公众投资者；中小盘股发行时，80%的股票配售给网上公众投资者。这些比例远远高于境外的成熟市场。可见管理层对中小投资者的呵护，这都会在极大程度上提高中签率，提高中小投资者的收益。

　　综合来看，此次改革在很大程度上限制了机构投资者的定价随意性，提高了中小投资者的中签率，极大程度地保护了中小投资者的利益。但鉴于中小投资者的资金有限，此次的改革，中小投资者的中签率提升幅度有限，并不能完全改变中小投资者在新股发行中的弱势地位，今后还需要从市场监管等方面来保护投资者的利益。但我们可以看到管理层呵护中小投资者的用意。

　　二是深交所对新股上市首日加强监管

　　上周，深交所发布《关于加强中小企业板股票上市首日交易风险控制的通知》，《通知》规定，当中小企业板股票上市首日盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±50％时，深交所将对其实施临时停牌15分钟；复牌后盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±90％时，深交所将再次对其实施临时停牌15分钟。盘中涨幅是指盘中成交价格较股票发行价格的涨幅，开盘涨幅是指开盘价格较股票发行价格的涨幅。同时，深交所仍强调，当中小板股票上市首日盘中换手率达到80％时，将发布风险提示公告。

　　不过，《通知》规定，如果股票是在14时50分之后达到上述临时停牌条件的，深交所将不再对其实施临时停牌；股票临时停牌时间跨越收盘集合竞价开始时间14时57分的，深交所于14时57分将其复牌，恢复收盘集合竞价；临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。

　　这意味着，继“换手率80％”纳入深交所新股上市首日风控指标后，“较开盘价涨跌幅50％”也进入交易所当日停牌的监控范畴。此举表明深交所对新股监管态度坚决，严格控制上市首日的过度投机行为，对市场疯炒新股的行为是一种打击。也反映出该所的监管思路在变化中不断加强。而从实际效果看，逐步完善的监控措施，有效保护了投资者的利益。

　　商报链接

　　上周新股运行状况

　　从周五上市的两只新股黑猫股份(002068)和景兴纸业(002067)的市场表现看，中小板新股上市首日的行情并没有受到深交所加强监管措施的影响，两只新股的首日行情均是震荡走高，明显强于预期。

大时代投资王舜

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