华夏基金为何逆市高位建仓

http://finance.sina.com.cn 2006年08月13日 23:43 北京商报

　　华夏成长的净值走势图显示，其收益主要来自于今年上半年的这波行情。2005年11月中旬时，该基金单位净值在0.9元附近，2006年5月下旬达到顶峰，单位净值1.4元。考虑到分红因素，这期间的收益率确实超过了60％。不过，作为专业的机构投资者，这种业绩实在算不上好。而当华夏成长2006年二季度财报公布后，人们惊奇地发现，该基金将前十大持仓来了个大换血，换股比例高达80％。然而，随后的市场走势表明，华夏成长此次换股并不成功。

　　“每当弱市思良股。”自7月13日市场回调以来，中小投资者的损失惨重。那么，一直号称“专家理财”的基金、信托等机构投资者业绩又如何呢？是否真像他们所宣称的那样值得基民托付？

　　一个很明显的例子：本月初，华夏基金管理公司旗下的华夏成长基金更新招募说明书，一些机构和媒体对该基金近半年来的操作一片赞誉，称：“自今年以来收益率超过60％。”仔细分析该基金的历史，其投资能力似乎并不像传说的那么好。累计收益仅51％

　　比同期股票基金收益少一多半

　　资料显示，华夏成长基金成立于2001年12月28日，基金单位面值1元。成立至今，共进行了10次分红，每基金单位累计分红0.29元。截至2006年8月4日，该基金单位净值1.22元。在不考虑复利的情况下，该基金累计收益率为51％。

　　一位不愿具名的证券业资深人士向本报分析指出，这一盈利水平与同期的证券投资基金相比，只能算是及格。以易方达旗下的基金科汇为例，其发行价为1.02元，在每单位累计分红0.406元的情况下，至2006年8月4日时，基金净值仍高达1.73元，累计收益率123.6％，高出华夏成长1倍有余。

　　“当然，这种比较对华夏成长而言似乎不太公平，毕竟基金科汇是一家规模仅有8亿单位的封闭式基金，而华夏成长基金规模平均在20亿份以上。”该人士认为，基金科汇具有船小好调头的优势，取得高于华夏成长的收益也是在情理之中。

　　“不过，如果考虑到基金科汇成立于2001年6月，正是股市处在2245点的历史高点位置，而华夏成长创立时股指已跌到1700点，似乎也可以抵消掉这种‘不公平’。”他说。

　　成立5年半只有半年在赚钱

　　华夏成长的净值走势图显示，其收益主要来自于今年上半年的这波行情。2005年11月中旬时，该基金单位净值在0.9元附近，2006年5月下旬达到顶峰，单位净值1.4元。考虑到分红因素，这期间的收益率确实超过了60％。

　　换个角度讲，这也意味着该基金在2001年12月至2005年11月，长达4年的时间里，一直只是维持保本状态（期间进行过4次分红，累计每单位分红0.12元）。

　　“如果是一个普通投资者，能取得这样成绩已属难能可贵，毕竟在这4年时间里，A股市场处于熊市之中，上证指数从1700点下跌到1100点，跌幅高达35％。不过，作为专业的机构投资者而言，这种业绩实在算不上好。”一位基民对记者说，熊市并非没有机会，4年间除去股指几次幅度在20％左右的正常波动外，2003年年底更经历过一轮幅度持续时间5个月，超过30％的中级反弹。

　　“这样的波动幅度和持续时间，足够专业人士从中博取收益。”该基民认为，基金成立时间并不等于建仓时间，按照基金业内平均建仓时间3-6个月计算，华夏成长的建仓点位应该在1400点附近。

　　“如果高于这一点位，则基金经理的专业素养实在值得怀疑。”他说。

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