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据10月10日《新京报》报道，经人民银行批准，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）日前在全国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元。这是我国首次允许外资金融机构在中国境内发行人民币债券，同时这也是中国债券市场，乃至资本账户对外开放的重要举措。
早在2004年7月，国务院明确由央行牵头制定了《允许外国金融机构发行人民币债券的
管理办法》以来，坊间就一直传言将有2-3家外资金融机构计划在国内发行人民币债券。但是直到今年3月1日央行的管理办法才正式出台，9月28日国务院方才核准国际金融公司和亚洲开发银行的发债请求。其间不仅反映了央行及相关部委在该问题上的审慎态度，也折射出外资金融机构破冰债市背后的隐忧。
其实，央行在银行间债券市场上引入外资发债主体的目标很明显。短期内可以解决目前国内债券市场资金过于充裕的问题，长期则可以转换外资金融机构筹措人民币贷款的途径，防范外资机构对华投资的汇率风险。同时国内接受外资机构贷款的企业也可以免去因汇率变动、期限错配带来的汇率风险。此外，革新国内债市的发行制度、提高国内债市的管理水平、增强国内债市的创新能力也是央行看重的长远目标。
但是事物总是有其两面性，这些美好理想的幕后同样隐藏着应当防范的巨大风险。
首先，发行审核制度须谨慎。众所周知，绝大多数外资金融机构，包括IFC和ADB，其遵循的多为国际会计管理准则，而国内会计准则虽正在努力接近国际标准，但是两者的差异还是很明显的，当然这并不意味着国外的准则一定优于国内，但这势必会引起在对外资金融机构审核上的许多不必要的麻烦，有必要对此制定专门的法规条例。
其次，选择外资机构须谨慎。从长远来看，与股市的QFII一样，放宽外资机构的发债准入是大势所趋。所以必须要在实践中不断完善相应的管理制度，而不是简单“拒之门外”或全面放开。
再次，资金用途管理须谨慎。准许外资金融机构发行人民币债券，在某种意义上等于为外资投机人民币汇率提供了新的工具，因此相关的配套措施一定要尽快完善。
此次央行批准首批两家外资金融机构进入银行间债券市场，更多地反映了央行在推进债市开放和完善监管制度之间的权衡。但是究竟未来的走势如何，恐怕还得由市场说了算。总之，央行未来的政策走向必须得适应市场的新变化，并及时修正和完善。
陆志明（复旦大学金融学博士生）
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