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昨日，在沉寂九年之后，中国证券市场终于增加了一个新的交易品种———宝钢权证。对中国股市而言，这是一件值得高兴的事情。因为对疯狂投机得到有效抑制但又缺乏做空机制的中国股市而言，这不仅意味着“可控投机”时代的来临，而且，也意味着股指期货等金融衍生品的推出已到了“练兵”阶段。当然，对大多数风险偏好较低的散户而言，由于信息和专业技能的缺乏，这也意味着“非专业投资风险”的加剧，但是，宝钢权证对散户来说，其不容抹煞的意义却在于，它打开了中国股市的“想象空间”。
众所周知，权证的标的物是股票，但更确切地说，其标的物应该是价差，是股价的想象空间，是股票的涨跌趋势。投资者可以比股票现货价值少得多的价格购入权证，然后通过权证设计的杠杆效应，实现“一夜暴富”的梦想。从这个意义上说，宝钢的认购权证便有了期货的意义，其可以在存续期内投机卖出，也可以在存续期满时投资买入。因为与股票相比，权证投资不仅更远离“实体经济”意义上的现货，而且其要求的投资本钱更少，所以权证的投机性比股票更强。而且，我国股票投资中被限制的“T+O”交易方式再现权证交易市场，相信权证也能吸引更多的短线投机力量介入炒作。
事实上，“炒新”是我国股市的“传统”，如此，对这样既新鲜且具备投资价值的品种，机构投资者又岂能放过？宝钢权证上市首日大涨80%以上的壮观景象也说明了这一点。
当然，今非昔比，权证交易虽然存在投机炒作的潜质，但其被非理性狂炒的可能已经很小。因为上交所副总裁刘啸东已明确表示，一旦发现权证被市场炒家操纵，则权证交易便可能被立刻暂停。而且，如今，经历过市场洗礼的投资者对疯狂投机已有所警惕。再者，监管层允许推出权证的上市公司都属于大盘蓝筹股，其股价波动都属平稳型，这便在很大程度上限制了权证价格的涨跌幅度。而从其占据市场的资金量（仅仅不到4亿份，即便涨到2元，占用资金量不过8亿）而言，它也是微不足道的。因此，从总体上说，虽然引入了投机性较强的权证交易，但其对整体市场的意义，却只在于它开启了近年来中国股市“可控投机”时代的先河。
作为一个经济活力强劲的新兴投融资市场，股市本该是活跃的；作为我国金融改革的前沿阵地，股市也该是发展的。在全世界都对中国的发展充满想象的今天，抹煞中国股市的想象空间本身便是非理性“斗争”的结果。而在通过股改剔除我国股市非理性基础的同时推出权证，正是为了提升投资者对中国股市的想象空间。对监管层而言，这是一件必须要做的事情，因为资本市场对外开放的时限已经迫近；对投资者而言，这是一件值得欢迎的事情，因为权证的活跃能唤醒我国股市沉睡已久的“投机”灵感。事实证明，在股市中，投资理念是期望“飞翔”的投资者必须秉持的“价值加油站”，而投机勇气也是“飞翔”中的投资者必须具备的“滑翔动力源”。
只有投资和投机比翼双飞，中国股市才能真正在“蓝天法”的监控下展开翱翔的翅膀。
宝钢权证上市了，股指期货敲门了，“T+O”的恢复也成了大势所趋。如此，宝钢权证的上市，能打开中国股市的想象之门吗？我们不妨拭目以待。
侯宁（卓尔传媒首席策划）
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