1999年7月28日，中国证监会发出《关于进一步完善股票发行方式的通知》，对新股发行方式和定价方式进行了重大改革：今后总股本在4亿元以上的公司，可采取对法人配售和一般投资者上网发行相结合的方式发行；国有企业、国有控股公司、上市公司和其他法人，可用符合国家有关规定的资金参与配售新股，允许发行公司和承销商通过推介活动自主确定新股发行价格。而法人又分一般法人和战略投资者，前者是与公司无紧密联系的法人，其配售的股票在新股上市之日起3个月后即可上市。后者是与发行公司业务联系紧密并长期拥有发行公司股票的法人，其配售的新股按配售协议持有时间不能少于6个月，期满后才可上市。 如首钢股份(0959)是首次采用向法人配售与上网发行并行方法的公司。1999年9月16日，首钢按流通股3.5亿股的50%向法人配售了17500万股，其中向宝钢、唐钢等业务联系紧密的战略投资者配售了9200万股。对一般法人配售了8300万股，按上市日1999年12月16日算3个月后，2000年3月16日即可上市。而战略投资者6个月后才能上市。 同时在1999年9月21日，首钢也公开上网向公众发行17500万股，并于1999年12月16日上市流通。最终首钢向法人网下配售以0.20491的比例配售成功，冻结资金208600.75万元，中签率为20.388%。而上网发行超额认购33.2倍，冻结资金299亿元，也获得了成功。继首钢之后，三九医药(0999)也采取了此法，不过更先进一步，即将战略投资者分为半年、一年、一年半、两年、两年以上多个时段，从而更充实了战略投资者的意义。进入2000年以来，新股发行围绕着定价方式、法人配售等问题不断推陈出新。6月19日波导股份和诚志股份两只股票放开发行价格上限和发行数量的上限对法人配售，进一步利用市场机制发现价格的功能，这种方法是目前世界上用得较多的国际惯例；而闽东电力在向法人投资者配售时完全采取竞价方式，发行价格与二级市场完全接轨。由于发行价格市场化步伐的加快，导致新股发行的市盈率屡创新高，闽东电力的发行市盈率达到了创纪录的88倍。 国泰君安德外大街营业部