李毅中：成功有四大因素筹备走了四步

　　上月18日，继中国移动[微博]、中国石油、中国联通[微博]在美国或香港上市后，中国石化股份有限公司也成功在香港、纽约、伦敦股市同时上市。至此，中国石油石化一年来全行业海外融资大计由此定局，中石油、中石化两起规模以千亿元计的公司重组也终于暂告一段落。

　　经历了9个国家和地区的24个城市、计100余场紧张的推介活动，努力与时运推动着中石化拿回了一个不错的成绩单：不计战略投资者需求，簿记需求为43.27亿美元，超额认购2.78倍；香港公开发售部分超额认购4.17倍；最终筹资额为34.64亿美元。较之此前中国海油(CNOOC)的铩羽而归、中国石油(CNPC)的艰难下水，中石化入市可谓一帆风顺。

　　中石化最终将发行价定为每股1.61港元。截至本周一，其股价最高已上行至1.70港元。

　　最终构成中石化战略投资商的包括英国壳牌、英国石油、埃克森／美孚、瑞典的化工和电力设备公司ABB及李嘉诚旗下公司。

　　中石化成功上市以后，《财经》杂志记者以最快速度对中石化董事长兼总经理李毅中进行了专访。

　　上市成功有四大因素 记者：市场人士普遍认为，中国石化的此次招股是比较成功的，特别是国际配售获得了2.78倍的超额认购，香港公开发售获4.1倍的超额认购。您认为中国石化成功的原因主要有哪些？李毅中：宏观上主要有两条：一是中国政府推动国企改革的决心大、成果显著，得到了国际资本市场的普遍认可。特别是亚洲金融危机后，亚洲一些国家主要进行的是周期性调整，而国外评论说，中国政府着眼于结构性调整，对国企进行的是战略性重组，标志之一便是把中国移动、中国石油、中国联通推向了资本市场，而中国石化是第四个。这么大的力度，国际资本市场确实感到中国政府下决心改革，这个宏观形势对我们十分有利。

　　二是国际投资者的冷静。经历了3月份的新经济热潮后，国际资本市场开始将注意力转移到传统经济上来。当然我们也抓住了机遇，用新经济、高科技提升传统产业：我们搞了两个内部管理网络，一个是财务信息网，实现了与国际会计通则的接轨，另一个是成品油的销售网络，成了这次上市时的亮点。同时中国石化在今年8月还开通了两个B2B电子商务平台，一个是物资采购，一个是化工产品的销售。回过头来看，就像五中全会讲的，工业化和信息化要结合起来，我们正是按照这个思路做的。

　　从微观上讲，首先是企业体制发生了根本变化，改变了国有独资公司性质。中国石化股份有限公司按照现代企业制度要求，上市和非上市明确分开，董事会聘请了独立董事。

　　其次是在资本结构上，我们确实把优质资产集中到了上市公司，资本负债率仅为38%，展现了一个高增长高回报的未来。

　　第三是有特色的产业结构和市场定位。我们是上中下游一体化的企业，以炼油、化工、销售等中下游产业为特色，这种产业结构的抗风险能力比较强。在未来的十年，中国市场成品油的需求预计每年以4.7%、化工以7%的速度增长。而中国石化所拥有的20000个加油站、280个码头、110个油库，覆盖了长城以南的19个经济比较发达的省市。这个地区占中国GDP的78%、石油产品市场的72%、化工产品市场的80%，用中介公司的话说，从市场基础的角度看，全世界很少有可以与中国石化相比的公司。因此，世界石油巨头埃克森、壳牌、BP等都买了我们的股票。

　　还有就是我们的主承销商摩根士丹利添惠和中金公司的努力。我们这次路演经过9个国家24个城市。这次上市，摩根和中金在帮助我们进入资本市场、与国际会计通则接轨、与投资者建立紧密联系方面起了十分重要的作用。

　　筹备上市走了四步 记者：此次上市，中国石化在重组过程中主要做了哪些方面的准备？李毅中：从开始准备到最终上市，我们足足花了两年时间。这中间大体上分成四个阶段：第一阶段是从1998年底到1999年7月，主要工作是提出整体上市思路，通过调查研究，制定方案，在中金和摩根的帮助下筹备上市。

　　1999年7月到2000年2月28日，公司开展了全面的重组转制，就是思想转变和发动。一共有两个任务，一个是真正的重新组合，就是业务、资产、债权、债务、机构人员五个方面重组。这是非常痛苦的工作。把我们的企业分为上市和非上市；另一个就是聘请了19个中介机构，进行土地、资产评估，效益、财会审计一系列工作，直到今年2月28日成立中国石化股份公司，这是第二阶段。

　　第三阶段是从今年3月到6月，在中介机构帮助下，以编写招股书为中心，做了一系列上市前的准备工作，标志是6月14日向香港、纽约、伦敦证监会递交上市申请。

　　第四阶段从6月到10月，在中介机构帮助下，按照上市规则要求，接受三地证监会聆讯，回答问题，同时进行分析员会议，进行反路演、预路演，路演、定价、发行、挂牌上市，最终于10月18日、19日在纽约、香港、伦敦上市，这也是中国国有企业第一家在境外三地同时上市。

　　海外资本市场混不进去 记者：就您个人而言，此次上市对海外资本市场最深的感受是什么？李毅中：对于国际资本市场，我的第一个感受：它是严肃的，混是混不进去的。投资者在选择你是不是可以进入的时候，必须经过它的严格审核。我们回答了三个证券监管机构的800个提问，见了160个投资者，回答了1200个问题。提的问题越来越深，大都是财务方面的，从宏观到微观，很细也很具体。第二个感受是资本市场是公平的。年初时网络经济一度十分走红，股价搞得那么高，但最后业绩出来绝大部分公司亏损，而投资者又开始青睐传统产业了。第三是瞬息万变，机遇稍纵即逝。

　　中石化在抓紧收购加油站 记者：您怎样看待中国目前的石油石化竞争格局，在中国加入WTO后，如何应对外国企业占领中国市场呢？李毅中：目前我们和中国石油是既竞争又合作的关系，竞争的一面是有比较、有鉴别、有促进；合作的一面就是要应对国外大公司的挑战。这两年经过重组后，实事求是地讲，成品油市场变得有序了，倒油的、哄抬物价的、假冒伪劣的现象少多了，党政军民学办加油站的情况也少多了。这是两大集团的合作与有序竞争的结果。这种也增强了国家对成品油等涉及到国家安全的战略物资上的控制力。尽管近两年国际油价戏剧性地变化，但成品油市场比以前是稳定的。

　　当然我们与中石油之间也会有竞争。同样，加入WTO后，国外大公司进来，也要竞争。所以中国石化在入世前后抓紧收购加油站，扩大市场占有份额。市场开放后，外资要进来，较好的选择是与我们合作。现在我们已经和埃克森在广东、和BP在浙江、和壳牌在江苏签约，三年合资各搞500个加油站，事实上外资在国内已搞的274个加油站，其中有269个在我们这个市场，还正待合作，这才是有序竞争。

　　整体上市利于转换机制 记者：此次中石化海外上市，同时也是中国石油石化工业总体改革思路的一部分，您如何理解目前进行的行业改革？李毅中：就我的理解，石油石化的大规模重组上市事实上承担了中国国有企业改革试点和探索的任务。早在1997年，我受命到南京组建东联石化集团时，当时国务院领导同志要求我，一是要证明属于不同隶属部门、不同行业的国有大企业可以联合在一起；二是要通过联合优化资源配置，避免并纠正重复建设，证明联合是有效益的；三是重组后要在国内国际竞争中占有一席之地。

　　第二步改革是政企分开。在1998年3月九届人大会议结束之后，组建石油和石化两大集团。通过资产置换建立起两个一体化集团公司。这是一个很大的进步。过去石化总公司就是炼油化工这一块，没有上游油田，下游销售在各省市石油公司，相互脱节。现在情况大大改观了。同时，政府也不再干预企业的具体经营，而是为我们创造良好的环境。1998年打击走私、限制进口、对来料加工实行监管、实行原油价格与国际接轨、赋予了我们外贸自主权等。1999年给了我们302亿的债转股、1200亿的贴息技术改造政策；今年又把成品油价格与国际接轨等。

　　所有这些，都是我们保持了稳定发展的根本原因。所以第二步改革是非常成功的。

　　现在的重组上市，我觉得是面对国外大公司找差距的结果。我们与国外大公司相比，差距很多，比如说产业结构、资本结构、技术进步、成本等。但最根本的是体制和机制上的差距。结合中国石化的实际，我们痛感多年来“大而全”、“小而全”、多级法人分散决策的弊端，无法适应经济全球化的要求。再加上近两年的兼并浪潮，埃克森和美孚，BP和阿莫科等大公司的合并，对我们压力更大。因此整体上市，体制改革和转换机制就成了进一步的改革目标。

　　必须进行薪酬改革 记者：中国石化上市后，要进行薪酬制度改革。今后上市公司和非上市公司之间的收入差距如果拉大，将如何协调？李毅中：这个事情非常敏感，也是国有企业躲不开绕不过去的问题。从中国共产党人的价值观来说，我们现在一个月拿2500块钱，一样是夜以继日地工作。但是我们这个价值观就和市场经济价值观发生了撞击，国外投资者无法理解，如此巨大的企业的经营者一个月拿两三千块钱就能为我负责？因此要国际资本市场的认可，必须把高级管理者的利益与投资者的利益一致起来，进行薪酬制度的改革。

　　除了对高级管理层的股票增值权计划，我们同时也在考虑为广大职工制定激励机制，让他们在自己的位置上也要心情舒畅的贡献自己的力量，这要想许多具体措施。尤其对于非上市公司，一个领导班子一分为二，这几个人上市，那几个不上市，一下子悬殊那么大，将来肯定要造成矛盾。因此非上市公司也应该有自己的经济责任制，也有自己的薪酬激励约束机制。只要在各自的岗位上真正的扭亏了、提高效益了，也应拿到合理的报酬，这个报酬可能与股份公司有差距，但总是在自己的岗位上逐年增加。招股书上说的薪酬安排是个切入点，上市与非上市，管理层与普通员工，都要进行分配制度改革。这些我们正在准备实施中。

　　对于激励机制，我认为可以用八个字来概括：永不满足，各得其所。无论是总裁还是普通员工都要有所激励，各得其所，要制定不同层次的激励约束机制。同时和约束机制结合起来，与责任要捆在一起。薪酬制度的改革在某种程度上也是企业文化的改革，把竞争开放引入到企业内部来，让每个人自发地追求效益最大化，股东回报最大化。

　　非上市部分要自立生存 记者：在大部分优质资产被剥离上市之后，中石化非上市部分今后的发展去向如何？李毅中：这确实是一个严重的问题。剥离上市后，母公司今年的销售收入大约有1000亿元，74%是产品销售收入，22%是劳务收入，另外4%来自房屋和土地的租赁收入。总的来看，它的资产已经不是以工业为主体，而是融合多种产业的一个新的产业结构。

　　对于集团公司的不同资产将要进行分类处理，钻井队、检修、运输等服务部门要进行专业化改组，走社会化、专业化、现代化、市场化的路子；该淘汰的小炼油小化工，要下决心关停并转；以前搞的多种经营比如饭店、旅馆、商贸，要进行整顿，规范管理。至于非上市公司的一些主业，要通过国家债转股，注入资本金，进行技术改造，使之变成优质资产，然后再择机注入上市公司，这里面包括大家都看好的新星石油公司。

　　对于集团公司，财政部还给予了相应的优惠政策，比如土地租赁费、股东分红，以及返还超基数多交的所得税。但是集团公司首要的是要有自立精神，而不是靠政策吃饭。(记者张继伟特约作者李扬／文)