虽然美国的零售商对即将到来的节日消费表示担心，但经济学家们似乎并不这麽认为。《华尔街日报》--随著年末节日购物季节的临近，零售商们在担心，消费者已负债累累、存款不足、花费过多，以致於不可能像去年那样奢侈地购物。

　　看一眼公布的经济指标，就不难发现这种担心是有道理的。今年早些时候，消费者支出大於收入，因而储蓄率有所下降。同时，经济活动正由快速增长转为温和增长。International Mass Retail Association预计，在11月和12月间，美国销售额增长率将仅为2%，低於去年的5%。

　　但许多经济学家仍持乐观态度。他们认为，今年的节日消费将保持健康的水平。芝加哥美国第一银行(Bank One Corp, ONE)的首席经济学家蒂安娜.斯温克(Diane Swonk)预计：“消费者支出的弹性将使很多人感到吃惊。”

　　斯温克看到了哪些零售商所没有看到的呢？简言之，是新经济。美国人口的老化、加上收入的增加，可能改变消费者的消费方式。因此，旧的衡量消费者支出的方法也许已跟不上形势的发展。新经济在很大程度上改变了收入的来源，因此，旧的衡量财富的方法无法准确地估计出消费者的财富。

　　当然，如果股市突然暴跌，同时，消费者信心大幅下降，或是公司由於利润下降而大量裁员的话，消费前景可能会改变。但许多经济学家认为，只要美国的失业率保持在30年以来的最低点，或在最低点附近徘徊，并且收入继续增长的话，认为消费者支出将会大幅减少的观点是站不住脚的。

　　具有讽刺意味的是，虽然消费者可能很正常，但许多大零售商却显得有些紧张。但这种差异也许与消费者的消费能力关系不大。人数众多的婴儿潮时期出生的一代人正在变老，但零售商们却没有准备好适合这些年龄在50岁以上的消费者口味的商品。

　　零售商还在试图解决因人们趋向於在办公室著休□装而产生的难题。现在许多人购买服装更少，买的服装也更便宜。

　　高盛集团(Goldman Sachs, GS)对主要的零售商所做的一份调查显示，今年10月，开业至少已1年的零售商的销售额仅增长了2.9%，而1年前的增长率为4.9%。但美国商业部(Commerce Department)10月份的零售销售额报告显示，今年的销售额比去年增长了7%。

　　不仅衡量支出的方式变了，衡量收入的方式也发生了变化。但仔细看一看就会发现，低储蓄率可能根本不能说明经济在衰退。这可能是美国商业部所采用的传统会计方法所造成的。一般来说，美国政府将美国的总支出从总收入中扣除之後，馀下的部分作为储蓄。但这一方法没有考虑到资本利得、股息和许多其他途径带来的收入。而且，累积在退休金计划和私人投资组合中的资金也不算在储蓄之内。

　　最近，纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)的经济学家理查德.彼奇(Richard Peach)和查尔斯.斯坦德尔(Charles Steindel)在计算储蓄率时，将资本利得收入也计算在内。他们发现，1999年的实际储蓄率为10%，比1995年高1.4个百分点，比商业部公布的1999年的储蓄率高将近8个百分点。

　　-BY Steve Liesman