自1998年年末金融市场出现混乱状况以来，由於对变幻无常的股票感到不安，许多基金经理已将现金储备累积到前所未有的高位。《华尔街日报》--共同基金经理正把更多的钱塞到床垫下。

　　自1998年年末金融市场出现混乱以来，由於对变幻莫测的股票感到不安，许多基金经理已将现金存量累积到前所未有的高位。据美国投资公司学会(Investment Company Institute)最新统计数字，第三季度末，存货基金的现金资产比率平均为5.3%，高於6个月前的4%。

　　对股市和基金投资者而言，这一现金存量的增长有重大含义。基金经理更趋谨慎的表现对股价大为不利，因为存货共同基金控制著4万亿美元以上的购买力。但市场也期待著一次重大推进，原因是基金经理最终也许会开始清空他们的“钱包”，并将这笔钱的一部分投回股票。

　　个人股东必须严密关注现金水平，因为他们投资的基金中有多少□置资金对该基金业绩至关重要。若你错过某只股票的上涨，只因你的基金经理持有现金高达40%，那会令人非常沮丧。另一方面，若股票下跌，现金比例高的基金当然受累较少。

　　无论哪种情况，投资者都必须时刻留意自己基金中现金比例，尤其当这个比例超出10%的时候。当投资者审核自己的资产分配以了解自己在股市中的投资程度时，就应当考虑现金比例是否已到这一数字。

　　那基金经理为何要增加现金的累积呢？过去1年混乱不堪的股市显然是个催化剂。由於今年那斯达克综合指数下跌，加之投资者普遍小心翼翼，一种全现金的资产组合有可能在年投资收益上超过普通存货基金，而在过去几年中这种事绝无仅有。

　　有些基金经理还担心：投资者会因季节性税收或市场表现欠佳，而要求以现金形式赎回自己在基金中的股份。大量赎回(相当於商场中退货柜台前排著长长的队伍)可能会带来额外现金，这样他们就能够满足赎回的要求，而不必被迫抛售股票了。

　　目前Westcore Select Fund中现金资产的比例约为40%，远远超过其年初的5%。更有甚者如Quaker Aggressive Growth Fund，其总值2,600万美元的资产中有74%为现金，高於5月的50%。一些较大基金中的现金也已超过了资产的10%，包括Alger Small Capitalization Fund、Weitz Value Fund、MSDW Developing Growth Securities Trust、MAS Mid Cap Value Institutional Fund和Wasatch Micro Cap Fund。

　　虽然现金比例高的存货基金可能看上去稳扎稳打，但其实他们冒了很高的风险。约3年之前，Brandywine Fund的经理福斯特.弗里斯(Foster Friess)因对股市判断失误，增加资产组合中的现金比例，而在股东的“叛逃”中损失数百万美元。

　　另外，一些今年业绩出色的存货基金也持有了不少现金。迄今为止，Schroder Micro Cap Fund的价值已比年初上升约125%，其持有的现金比例为32%(10月底该比例为23%)。据该基金的经理艾拉.昂斯伍德(Ira Unschuld)解释说，这只交易快捷的基金增加现金持有是为能迅速找到市场上便宜的股票。

　　投资海外的基金经理也已积累了金额可观的现金头寸，因为最近那斯达克市场的动□对国外市场的影响更大。尤其在根基未稳的新兴市场，目前的现金头寸是1年多来的最高水平。据Morningstar统计，新兴市场基金已将现金权重从第一季度末的3%增加至5%左右。

　　-By Aaron Lucchetti and Craig Karmin

　　Staff Reporters of The Wall Street Journal