虽然英美烟草(马来西亚)公司面临一些不确定因素，分析师还是极力推荐该公司股票，而该股价格也正处於空前的高位。《华尔街日报》--接下来一两个季度英美烟草(马来西亚)公司(British American Tobacco(Malaysia) Bhd, P.BAT)面临不确定的前景，原因在於烟草税近日上调、走私烟抢占市场且烟草作物歉收。那麽为何该公司股价还处於空前高位？

　　该公司现金充盈、财务状况一目了然，还发放数目可观的红利，这都是对股价有利的因素，但某些分析师认为更贴切的回答可能是：因为今年英美烟草(马来西亚)公司不遗馀力地主动让投资者了解公司状况。

　　有人说，目前正值马来西亚政府和监管机构大力鼓吹要改善公司管理之时，於是英美烟草(马来西亚)公司被奉为典□。据法国巴黎富勤证券有限公司(BNP Prime Peregrine)驻吉隆坡分析师Steven Tan称，该公司“无可挑剔”——无论是和投资者及分析师举行经常性会议、提供现实的业绩目标，还是支付丰厚的红利，该公司“各方面都做得很好”。

　　该公司於1年前成立。1999年总部在伦敦的英美烟草(British American Tobacco PLC, BTI)收购了Rothmans International(N.RMI)，作为两家公司各自子公司的马来西亚两家顶尖烟草制造商於是也进行了合并，从而诞生了英美烟草(马来西亚)公司。据吉隆坡德累斯顿佳信证券公司(Dresdner Kleinwort Benson Securities)的分析师Euky Chan说，当时到该公司上任的管理人员，包括董事总经理斯图尔特.沃特森(Stuart Watterton)和财务主管詹姆斯.欧文(James Irvine)，有意识地主动去接触基金经理和分析师。

　　11月14日，沃特森在一次记者招待会上称，英美烟草(马来西亚)公司作为一个新的实体，之所以与分析师展开交流，是为了了解他们在“公开度”和“透明度”方面对本公司有何要求。他说，“作为一个争议性行业中一家有责任心的公司”，英美烟草想确保其业务能得到充分理解，股东也能获取回报。

　　野村证券(Nomura Securities)的分析师Tanya Jansma认为，英美烟草(马来西亚)公司的管理层“十分友善”，兼以其强大的基础业务和5%的红利派发率，使该公司股票成为以马来西亚为目标的外国投资者的首选。最近野村证券向新加坡投资者专门推荐该公司。

　　这并不是说该公司将一帆风顺。据分析师称，在马来西亚政府将烟草销售税从15%提高到25%後，本季度对烟草的需求可能会锐减。英美烟草(马来西亚)公司及其竞争者将每包香烟的价格相应抬高30仙(合7.9美分)，这样英美烟草优质烟的价格就上涨到4.60林吉特。

　　分析师称，这不仅会导致近期需求减少，也许还将刺激来自国外的走私活动(据统计，走私烟占当地香烟消费量的20%至30%)。虽然分析师认为：从长期来看，烟草需求对价格不会太敏感，但过去10年的数据显示，合法烟的销售一直徘徊在170亿至200亿根之间，而走私烟销售量在过去4年中可能已翻了两倍，达到40亿根。

　　在此背景下，英美烟草的沃特森保持了谨慎乐观的态度，据他估计，最近香烟涨价造成的任何销售收入的降低都将是一个“暂时的间断”，此後销售收入仍将继续保持一定的增长。近期的影响无法预测，但公司香烟涨价远远抵消了增税的影响，所以能够提高自己的利润率，这个决定表明了公司的信心。

　　该公司面临的另一个不确定因素在於：在前所未有的连续3年农作物歉收後，当地的烟叶供应成了问题。沃特森说，目前英美烟草(马来西亚)公司在当地获得的烟叶供应充足，但若明年烟草的首次收成不佳，该公司将被迫进口更多课以重税的外国烟草，导致公司的利润和收益减少。有分析师预测，马来西亚政府可能会暂停徵收那些进口税，因为农作物歉收已使支持当地农民的问题变得不现实了。英美烟草的这位经理只能说：“政府已完全了解这一状况”。

　　虽然存在这些不确定因素，而且尽管英美烟草(马来西亚)公司的股价为其今年预期收益的20倍左右，算不上便宜，但许多分析师和基金经理还是建议“买进”该股。11月14日，该股股价创下新高，收於38林吉特。

　　据一位外国经纪行驻吉隆坡的分析师说，英美烟草(马来西亚)公司的股票几乎不费吹灰之力就进入了国外基金经理的投资组合，其他“必须买进”的大公司，如Tenaga Nasional(P.TNN)、Telekom Malaysia(P.TEL)和马来西亚银行(Malayan Banking,P.MBB)，目前却都面临严峻得多的监管和商业环境。

　　野村证券的Jansma称，她相信英美烟草(马来西亚)公司的股价将在明年年底前攀升至46林吉特。

　　-Douglas Appell