有关深圳创业板市场游戏规则的征询意见稿已在各大证券报纸上刊登。虽然还不是最后的定稿，但是基本框架已定。11月2日，中国证监会副主席高西庆在北京举行的“对外开放形势下的中国证券市场”研讨会上透露，经过大半年的准备，创业板的各方面筹备工作包括机制准备已经在相当程度上到位，一旦相关的法规出台，将很快可以实施。可以说，被关注了近一年的中国创业板真的是要呼之欲出了。那么，中国创业板将会有怎样的表现？创业板市场的出台对于主板市场到底会有怎样的影响？各类投资者又应该如何面对创业板？带着一系列的问题，本报记者采访了华安基金管理有限公司研究员沈雪峰小姐。

　　沈雪峰对创业板的前景持一种观望态度，称前景很不好说，就全球创业板市场分析，成功的例子并不多见。海外创立的二板市场或创业板很多，但运作良好或活跃的并不多，二板市场失败的案例倒不少。ECM、USM相继于1995、1996年关闭，澳大利亚也关闭了创业板市场，英国AIM、韩国KOSDAQ以及香港创业板等也不容乐观。决定中国创业板前景的因素有很多，关键要看管理得好不好，我国创业板市场面临着一个不很成熟的市场环境：上市初期企业数量少，规模小，易于被操纵；上市企业的法人治理结构和经营理念尚不完善；散户投资者将占有较大比重；机构投资者又多从趋利性出发考虑其市场行为，真正作中长线投资的并不是主流，这对于创业板健康有序发展都是阻碍因素。

　　创业板的推出对主板市场会产生怎样的影响呢？沈雪峰说：“从定性角度来说，影响一定是有的，但是从定量角度说，创业板市场和主板市场是相互促进的，但不排除对主板市场的科技股板块会产生一定的影响，特别是在定价标准方面会有同比参照，因为创业板市场是以高科技股为主流的。”

　　目前投资者担心创业板会大量分流主板市场的资金，这种担心没有必要。虽然近期市场步入调整与创业板即将推出有一定的关系，但市场步入调整最主要的还是因为今年还未出现过像样的调整。当然创业板市场从短期来看肯定会分流一部分资金，因为创业板对于投机资金会有较大的吸引力。但创业板对主板市场的资金分流作用应是相对有限，至少在创业板的发展初期是这样。主要原因是创业板市场容量暂时不会很大，对于资金的需求不会太多。而当涌入的资金过多，市场陷入过度投机时，场外的资金也是不敢贸然入市的。

　　沈雪峰认为，中小投资者介入创业板一定要有足够的风险意识。创业板市场是一个市场化的市场，特别是在初期，管理不完善的情况下，风险程度很大。比如说个别发起人会有圈钱的想法。因为创业板上市的股票基本上全部是可流通股，只是流通时间不同。由于上市公司管理层、新技术发明者大比例持股，对企业有很大的决定权，容易因决策的随意性而导致投资决策的重大失误。不排除个别道德水准低、心术不正者在其持股的禁销期满前，与庄家联手操纵股价，对公司股票进行恶炒。按照目前的规定，发起人所持股份可以达到公众股的3倍，如果把股价炒到100元以上，而发起人所持股份的原始成本是1元，那么在惊人的利差面前发起人有何市场行为就很值得琢磨，以美国纳斯达克[微博]市场为例，撤牌公司已有1500家，比新上市的公司多，大捞一把圆一次发财梦，然后将用股民的钱做出的高科技成果转入另一家公司研制生产，打一枪换一个地方，使投资者血本无还的情况并不少见。鉴于这种情况，投资者一定要谨慎，衡量一下自己究竟具有多少风险接受能力，才可以介入。

　　目前，主板市场存在许多问题，信息披露是最主要的问题。创业板的信息披露要比主板更公开更及时，上市公司公开披露的信息包括定期报告与临时性报告。就定期报告而言，国内主板市场只有年度报告和中期报告两部分的披露要求，而创业板在年报与中报的基础上，又增加了季度报告的披露要求。就披露时限而言，根据国内主板要求，上市公司应当在每个会计年度结束后四个月编制完成年报，每个会计年度结束后二个月内编制完成中报。而创业板对于年报的披露时限为3个月，对于中报与季报的披露时间限定为45日，较之主板市场所对应的时限均有所缩短。对于临时报告的披露要求，相对主板市场，创业板的信息披露要求则细致得多。如根据国内创业板的规定，当上市公司交易属下列情况之下时，就应披露相关信息：(1)交易标的价值占上市公司最近经审计总资产的10%以上；(2)交易标的应占损益的绝对值占上市公司最近一年损益的绝对值10%以上；(3)交易金额占上市公司最近经审计净资产总额10%以上；(4)交易产生的损失绝对值占上市公司最近一年经审计损益绝对值的10%以上，且绝对金额在50万元以上的。因此，中小投资者要做有心人，要多收集一些上市公司的资料。但同时，沈雪峰觉得对于上市公司的内幕，中小投资者还是很难把握的。

　　此外，沈雪峰称主板市场明年也可能会采纳创业板市场信息披露的时限和要求，所以，主板与创业板相比，未必创业板就是机会，机会不是绝对的，哪里都有。况且主板已经过了初创期，目前处在成长期，也有很多有潜质的高科技股，风险相对创业板市场要小得多。创业板是冒险家的乐园，目前，券商可能在介入创业板市场方面准备得多一些，而基金公司更倾向稳健的中长线投资，所以基金公司的注意力依旧会停留在主板市场。

　　尽管，创业板的筹备工作基本完成，市场也炒得沸沸扬扬，但是最后上市的时间还没定。沈雪峰说：“因为创业板规则的推出应该在《公司法》修订完并通过了人大的批准以后，这样创业板的规则才有法律依据，才能与《公司法》相协调，所以最后推出时间估计要到明年5、6月，人大会议结束以后，而且，届时可能会有多家公司事先完成前期包装同时上市。”(本报记者 谢静)

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