西南证券新近出炉的一份放眼美国股市“最牛股”的研究报告给我们投资者以诸多启示：近三年到今年上半年的四个时间段内，纳斯达克[微博]综合指数，最高涨幅不过90.39%；但与此同时，这些“最牛股”在期间内却分别上涨4297.82%和904.6%。

　　而这些最牛股的分布除近一月的情况有些特殊性外，全部集中在互联网基础设施和高速通信设备、半导体、为电子商务提供软件支持、生物制药特别是与癌症治疗有关的以及石油天然气开采等少数几个行业。这些牛股集中于纳斯达克市场上市，其流通股本均较小，平均约2000万股左右。

　　美国股市的今天就是我国股市的明天，这是我国股市发展的一种趋向。因此，对美国股市的研究有助于把握我国股市的发展方向。在去年“5.19”的有线电视网络和今年年初的电子商务的热潮退却之后，我国股市对投资高科技产业似乎已经找不到方向。因此我们对美国股市进行了研究，希望能够通过对全球最大、最先进的知识经济的分析，找到我国高科技产业发展的潜在趋势。

　　本研究包括了近三年内美国(1997.10.13—2000.10.13)涨幅最大的十只股票、近一年(1999.10.12—2000.10.12)涨幅最大的十只股票、近一个月(2000.9.12—2000.10.12)涨幅最大的十只股票和Nasdaq2000年上半年涨幅最大的十只股票。对每一只股票描述的格式为：公司名称、期间内涨幅；现在的交易价格、机构持股比例、持股机构家数、股票代码、所属行业、上市地；主营业务描述、近期业绩评述；近五年收入、净利润、流通股数、每股收益；最近财务报告披露的财务指标。值得注意的是多数指标是反映现在的情况，而不是这些牛股开始猛涨之前的情况。

　　我们注意到，所有这些牛股中，除了有两家是在AMEX即美国证券交易所上市的，其他全部是在Nasdaq市场上市，全球最大的证券交易市场NYSE即纽约证券交易所[微博]一家都没有。这反映了最受投资者追捧的公司具有“小而美”的特点。

　　在本文考察的期间，市场指数(由于绝大多数公司在Nasdaq上市，我们以Nasdaq综合指数为代表)分别在近三年、近一年、近一个月、2000年上半年期间内上涨90.39%、上涨7.04%、下跌20.13%、下跌5.17%，而我们的这些牛股则分别在相同的期间内平均上涨4297.82%、1500.52%、99.65%、904.6%。

　　从表中可以看出，这些牛股流通股本较小，最大的一组是近三年的牛股。经过三年的股票分割和增发后，平均流通股本也不过1亿股。其他组的牛股的平均流通股本则在2千万股左右。另外收入规模也较小，大致为几千万到2亿之间。另一个显著的特点是，相对于这些牛股的价位而言，目前的盈利并不重要。除了近三年的牛股一组略有盈利以外，其他组均是亏损。与之对应的平均市盈率则在300倍左右，除了近一月的牛股一组例外。下文我们将提到近一月的牛股的情况与其他组有所不同。值得注意的是，机构持股比例随考察期间变长而增加，从平均22.72%增至54.66%。这说明在这些牛股上涨的初期，参与的机构投资者并不多。随着股票的价值逐渐被发现，参与的机构逐渐增多。

　　对行业分布的考察更具有洞察力。令我们吃惊的是，除了近一月的牛股因包含三家被收购、一家即将清盘的公司，行业分布较为分散以外，其他公司全部集中在互联网基础设施和高速通信设备、半导体、为电子商务提供软件支持、生物制药特别是与癌症治疗有关的以及石油天然气开采等少数几个行业内。在近三年的牛股中，4家公司从事互联网基础设施和光纤通信设备制造、4家从事半导体生产、2家为电子商务提供软件支持。在近一年的牛股中，7家从事生物制药，2家从事高速通信设备制造、1家为电子商务提供软件支持。在2000年上半年的牛股中，5家从事与光纤设备有关的互联网基础设施、2家从事半导体行业、1家从事生物制药、1家生产高科技医疗设备、1家从事石油天然气开采。就是在近一月的牛股中，也有2家从事石油天然气开采，1家从事移动互联网。

　　除了目前的石油价格上涨使石油天然气开采受益之外，这些公司主要集中于信息技术和生物制药领域。人们迫切希望能够更快更好地交流更多的信息，而目前的信息基础设施还远远达不到要求，因此投资就集中于光纤设备等高速网络建设和更快、功能更强大的半导体、能存储更多网络数据的存储器、能提供更好服务的电子商务软件。目前美国互联网社会的瓶颈在信息产业的上游，无怪乎这些公司的客户都不是一般的直接消费者，而是其他公司。另一方面，自从2000年初，一个比较明显的趋势是美国的投资者增加了对生物制药的投资。这从一年以来涨幅最大的股票中生物制药占了7席可以看出。在生物制药领域，大多数公司集中于攻克癌症。这是由于癌症是对人类危害最大也是最难治愈的顽症，而人类基因组计划(HGP)带来的基因技术的进步，第一次使癌症具有了被攻克的可能。不过，生物制药行业目前仅能在有限的几种产品上进行突破，显然不具备互联网行业那种形成一整条全新价值链的“突破性创新”。

　　简言之，目前美国的投资热点是以光纤设备为代表的高速网络通信设备、为数据通信和电信设备提供高速、高品质信号的半导体、为电子商务提供更好服务的软件集成、以治疗癌症药物为代表的生物制药。

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