尽管今天的美国新经济如日中天，但已经有一小部分经济学家在提醒人们，以高科技为马达，以风险资本为燃料的美国新经济，并不是没有可能出现1929年那样的经济大萧条、大破坏。美国《商业周刊》的经济学主编迈克尔·曼德尔就是这批经济学家中的一个。

　　美国新经济的内核——技术革命和投资革命在曼德尔等经济学家看来，当前美国经济之所以新，发展速度之所以快，一是因为技术革命——以数字信息为核心的技术开发的突飞猛进；二是因为投资革命——以风险资金为主导的在信息科技领域的投资狂潮。也正是因为这两者的相互作用，使得新经济不但摆脱不了传统经济的起伏周期，甚至可能使下次的经济衰退比绝大多数人估计的要来势更猛，破坏性更大。

　　据分析，新的投资革命有四大特点。首先，数额巨大，增长迅速。在过去10年内，风险投资的年度总额由1990年的50亿美元，急剧增长到2000年的1000亿美元，10年增幅200倍！其次，国外资本在美国风险总投资中的比例上升幅度迅速。1992年时外国资金的比例只占美国风险投资总额的4%强，而到2000年，这一比例已经一路上升到24%。第三，风险投资在美国研究开发资金总额中占的比例疯狂增长。1988年是80年代风险投资的顶峰，当年的总风险投资额为50亿美元，相比之下，当年的美国整体研究开发资金为1340亿美元。然而，2000年的风险投资增长到1000亿美元，其在总研究开发资金中的比例已经增长到40%。第四，风险投资代替不了以改善现有产品或开发新产品为目的的系统研究开发投资，更代替不了基础研究，但当说到把新知识新主意推向市场，风险投资却有其独特的优势。

　　目前新经济中投资和发展的内在联系是，风险投资需要高速发展的科技开发速度的刺激，科技开发的高速发展需要风险投资为其提供原动力。爆炸性的风险投资增长，使得技术开发，特别是数字信息技术的开发一浪高过一浪；技术开发的加速，使得生产率的提高大大超过传统经济下的速度，最新统计数字表明，1995年至1998年期间50%的生产率增长来自于不断加速的技术发展；生产率以传统速度两倍、三倍，甚至更高的速度在提高，不但使经济以前所未有的速度发展，且抑制了通货膨胀，失业率升高。没有通胀威胁的经济高增长率，又反过来进一步刺激了风险投资的增长。

　　没有爆炸性增长的风险资金，信息网络时代照样会来临，但会来得缓慢，来得晚。君不见德国和日本拥有的技术基础和美国不相上下，但由于这些国家没有美国得天独厚的风险资本，其新经济发展的速度远不能和美国相匹敌。

　　科技开发速度放慢可能成为新经济衰退的开端有经济学家估计，新经济的衰退，将从科技开发速度下滑开始，科技开发速度放慢影响股市，下滑的股市又将减少为新的高科技公司提供风险资金，从而导致技术开发和生产力增长速度的放慢，其结果是投资又一轮下滑。经济学家估计，风险投资减速对股市影响的时迟一般在一年左右。

　　随着生产率和投资增长速度的降低，公司越来越难以承受工资上升形成的压力，最后不得不通过提高商品价格保持盈利，大公司也会因为没有众多的小公司的低廉产品竞争压力，而容易利用价格杠杆提高盈利水平。随着发明创造速度的放慢，技术价格的下降速度也将随之放慢。这些都将导致通胀压力加大。

　　就业也将面临挑战。从1995年到2000年，新的就业机会中60%左右在管理和专业领域。技术开发速度的下降，将对这类就业形成最大压力。统计数字甚至表明这一趋势已经开始，在2000年信息网络公司的调整中，就有17000多名电脑行业的技术人员被解雇。如果技术开发速度下滑，失业还将从电子网络行业蔓延到软件业及咨询业。

　　最为危险的是，下滑的生产率增长速度和通胀升高，很可能引起资本大量外流，进而导致美元汇率下跌，使联储承受越来越大的提息压力。如果美联储采取反传统的作法，不是提高利率保卫美元，而是降低中央利率刺激经济，新的经济危机可能会时间短，危害小。但如果经济决策者重犯30年代的错误，为了保卫本国货币而提高利率，一场大规模的“因特网大萧条”将势在难免。

　　曼德尔等少数经济学家声称，在前所未有的新经济发展高潮中，人们往往忽视隐患的蔓延。新经济和以往的传统经济一样，都摆脱不了起伏周期，而现在已经是开始考虑经济衰退来临后的应对措施的时候了。曼德尔把传统经济比作汽车，把新经济比作飞机。汽车在高速公路上出了毛病，顺理成章的是赶快踩刹车，然而，正象飞机需要一定的速度才能保持在空中飞行一样，新经济需要一定的增长速度才能满足高风险投资的需求。飞机下跌时需要加速才能爬高，新经济下滑、资金外逃和美元价格疲软时，正确的决策可能恰恰是与传统的理论背道而驰，要一反直感而使用降低利率的金融措施。