一、中国经济形势出现重要转机

　　2000年的经济形势开局不错，经济发展出现了多方面的积极变化。

　　1.经济增速提高，效益明显改善。一季度GDP增长8.1﹪，上半年增长8﹪，增速均高于去年后三个季度。1﹣5月，工业增加值同比增长11﹪，比去年同期加快1.5个百分点。1﹣5月，工业企业利润总额为1254亿元，同比增长134﹪，其中国有及国有控股企业利润692亿，同比增长306﹪。按大中型国有企业利润为957亿元，同比增长150﹪。亏损企业亏损额620亿元，同比下降近8个百分点。1﹣5月集体企业利润159亿元，同比增长26﹪。外商企业利润370亿元，同比增长69﹪。1﹣5月，财政收入较大幅度增长。全国财政收入5013亿元，比去年同期增长20.6﹪。

　　2.内外需拉动强劲。1﹣5月，出口、商品零售增速分别比去年同期提高42.1和2.5个百分点。同时，消费市场价格止跌回稳，工业生产资料价格逐步上升。协议外资明显回升，实际利用外资可望增加，人民币贬值压力得到缓解。出口、消费拉动经济增长的作用增强。今年前5个出口增长36.8﹪，社会消费品零售总额增长10.4﹪。

　　3.供给全面转旺。重要物资生产量回升。一是发电量和货运增长。能源生产总量在持续13个月的负增长后，今年3月转为正增长，1﹣5月增速比去年同期提高7.5个百分点；1﹣5月发电量、货运量分别增长9.5﹪和1.9﹪，分别比上年同期提高4.6和1.5个百分点。二是一些上游原材料产量大幅增加。1﹣5月钢材产量增长9.9﹪，十种有色金属产量增长17.9﹪，烧碱产量增长18.3﹪。

　　4.库存明显下降。1997年新增存货占资本形成总额的比重为11.6﹪，1998年、1999年分别下降为7.0﹪、5.6﹪。今年以来库存增速继续下降。1﹣4月国有及规模以上非国有工业企业产成品仅增长1.4﹪，其中国有及国有控股企业产成品出现近年来的首次下降，为﹣2.4﹪。扩大内需政策由消化“存货”转为拉动生产，是经济形势重要转机的标志之一。

　　5.经济回升到1996年景气水平。从1993年1月到2000年5月的主要经济指标月度图表上看，经济已出现景气，进入绿灯区。景气指数、一致合成指数和先行指数三种指数均现示从98年二、三季度开始，就有了回升的迹象。所表明的一致性，说明经济回升有其内在的规律，不能完全说没有体制和机制性因素支撑。股市：两市股指一直上升，上半年交易印花税两市均完成全年计划。反映人们信心在提升。

　　二、经济回升是内外因素共同作用的结果

　　国际方面因素：发达国家经济超预料的增长，东亚经济的恢复，促进我出口增加。1﹣5月，工业出口拉动工业增长3﹪。原油价格上升，拉动国内油价上升，使石油企业盈利大增。

　　政策因素方面：

　　A.投资：国债3100亿元，截止6月底下达计划2370亿元，涉及项目5500个，金额共2万亿元，在建项目3330个。

　　B.提高收入政策：99年财政540亿元涉及8400万人。

　　C.出口支持：三次大规模提高出口退税率，出口一美元退税4毛钱。

　　D.给银行注资2700亿提高资本金比率；资产公司帮助解决不良资产；债转股政策刚开始，给企业很大支持。

　　体制性和机制性因素方面(含起中性作用的政策)：

　　A.总量控制、结构调整、关闭五小等，起了一定作用，比如，纺织压绽、冶金限产、石油石化取缔5600个小土炼油厂；

　　B.关于刺激消费方面：消费信贷政策，假日延长等制度性安排；

　　C.财力对社会保障支持：99年250亿支持；

　　D.住房制度改革，住房信贷制度推出，促进了住宅投资，上半年增长21﹪；

　　E.民营投资恢复：上半年私营企业户数增加20﹪，注册资金增长10﹪，投资增长8﹪。

　　三、经济加快增长的基础比较脆弱

　　1.出口高速增长势头难以持久。一是去年出口增速前低后高，今年出口增幅将可能前高后低；二是退税政策效应将递减；三是部分出口商品的原料价格开始上涨，比如石油等产品涨价推动成本上升的影响，出口增速将放慢。四是当前主要是劳动密集型产品拉动出口大幅增加。出口商品竞争力和附加值仍然不高。全年出口形势将好于去年，全年净出口大体维持去年290亿美元的水平。与去年净出口下降145亿美元相比，外贸对经济增长的拉动将好于去年。

　　2.制约城乡消费的主要问题仍然存在。去年下半年以来实行的提高城镇中低收入居民的收入水平、第七次降息、延长假日天数、实行储蓄存款实名制等，对刺激消费增长起了重要作用，预计这些政策效应在下半年将逐渐减弱。农村市场一时难有大的起色。去年一季度农民人均现金收入增长3.1﹪，农村消费品零售总额增长7﹪；居民对住房、汽车、电子通信类等商品消费的快速增长。今年城镇下岗职工可能增加较多，有部分职工尚未进入再就业服务中心(一季度末全国约有60万)，这将不利于消费增长。拖欠工资问题更加严重，去年底全国有779个县累计拖欠公务员工资113亿元，住房、社会保障、教育等改革对居民支出预期仍有较大影响。初步估计，全年消费品零售总额实际增长速度难以超过去年增长10.1﹪的水平。

　　3.投资增长后劲不足。今年基建投资虽有国债资金拉动，但增长仍然乏力，5月份只增长3.7﹪，比1﹣4月低1个百分点。重要的是，非政府投资仍然低迷。近两年，全社会投资增长对国有单位投资增长的依赖度、国有单位投资增长对国家预算内投资增长的依赖度仍然较高，1999年新增预算内投资占全社会新增投资的比重达101.3﹪，国有单位新增投资占全社会新增投资的比重达到89.6﹪。今年以来这种局面没有多大改观，虽然全国投资增长有所恢复，但一些沿海东部地区投资仍然不振。1﹣5月，北京负增长0.6﹪，上海负增长3.1﹪，海南负增长0.7﹪，广东也只正增长3.8﹪。这些地区市场化程度比较高，投资增幅缓慢或负增长，表明集体、个人、外商投资仍然乏力。

　　地方资金配套能力越来越弱；企业自筹资金能力不足，投资意愿不强；受前两年合同外资减少等因素的影响，今年外商直接投资难以超过去年；非国有投资的资金来源困难；由于金融体制深层次问题没有解决，今年对投资贷款增长的期望值也不能过高。技改贴息项目由于企业资本金不足，有的项目市场前景不明朗，配套贷款落实难度较大，项目进展缓慢。中小企业和县以下集体及个人投资增长乏力。

　　4.结构性矛盾依然比较突出。在统计局统计的35个工业行业中，8个行业前5个月盈利923亿元，占整个工业利润总额1254亿元的3/4。过剩生产能力的压缩，传统产业的升级，高新技术产业的发展，农业生产结构的调整，第三产业的加快发展等，虽已取得一定进展，但还不能适应市场的变化，结构调整的任务十分艰巨。

　　5.中国经济体制改革不完成，经济增长就没有持续的动力。国民经济增长潜力和实绩，固然是引人注目的，但国民经济是否充满活力，才是更重要的。货币政策是正确的，全面的，但是，货币政策传导机制并不是很通畅的；管理体制方面，投融资体制改革没完成，使财政政策的投资对整体投资的拉动效应受到影响，使民间、社会投资没能形成投资高潮；国有资产管理体制没有真正建立起来，使国有企业改革中，政企分开中存在难以解开的矛盾；社会保障制度的建立，正在过程之中，而这与方方面面改革与发展，关系重大。

　　我想用以下几句话概括一下当前经济形势的特点：

　　一是宏观指标好，微观不平衡。二是政策取向对，体制尚未顺。三是结构大变化，环境小改进。四是拐点区间化，全年略回升。

　　四、通货紧缩会很快转为通货膨胀吗？

　　不会！

　　1.1﹣6月，价格总水平止跌过程仍在进行中，没有达到完全正指数化。部分价格仍在惯性下降，社会居民消费价格指数同比有正，环比均负；社会消费品零售价格指数仍负。

　　2.部分价格上升中存在短期因素：一是生产资料价格回升中受国际市场价格波动影响较大；二是全国居民消费价格中，8个子类仍“服务”和“居住”为正，主要是政府对房租、用水、学杂费、医疗等费用的调整所致。

　　3.三大需求不可能过分拉动：

　　一是投资后动仍不足：基本建设投资增长仅6﹪，国债投资，今年以来，地方配套能力下降，企业自筹能力不足，东部一些地方投资出现负增长，如北京、上海、海南等。二是制约城乡消费因素仍存在：去年上调收入不少今年才到位，农民收入增长低，全国不少县欠公务员工资，下岗职工仍在增长，5月底增100多万，高达600多万。三是出口超高增长难以持久：基数影响，去年上半年低基数，下半年基数很高；退税的刺激效应将会相对减弱；出口品成本上升，竞争力下降等。四是货币供给增长幅度有限：1﹣6月，M0增长19.5﹪，M1增长23.7﹪，但M2增长13.7﹪，有所下降。总之，增长有限。此外，从利率看，拆借市场上利率2月后，一直是略有下降的。

　　五、继续坚持积极的财政政策

　　面对当前形势，产生了两种看法，一种认为经济发展到了一个新的上升时期，积极财政政策要改为中性的财政政策了，否则会出现通货膨胀的问题。一种看法现在经济发展出现转机，亮点不少，但还不能说已经济扭转通货紧缩趋势，已经到了经济起飞的拐点了。我个人倾向于后一种意见。

　　理由是：

　　1.放弃积极财政政策GDP会立即下降。98年国债投资及其拉动的投资对GDP增长有1.5﹪的贡献度，99年为2.5﹪的贡献度。取消会造成GDP增长下降，打击中外企业投资信心。

　　2.改善投资环境将为长远发展打基础。从98﹣99年国债投资看，所发的2100亿元国债，36﹪在基础设施，23﹪是水利，12﹪是交通和通讯，4﹪是农村电网，7﹪是技术进步，2﹪是教育等。

　　3.在建项目不能搞成半拉子工程。近几年国债投资项目规模2万亿多一点，现在完成一半。明年可能还要适当发一些国债，全用于在建项目。以后则大幅减少，并主要用于西部基础建设。

　　4.缓解配套资金不足。国债与配套资金前些年为1:3，现不到1:2，西部更无力配套。

　　5.现在是国债低成本发行时机。现三年期凭证式国债利率为3.02﹪，仅为1996年的1/4，是历史上成本最低时期。【□李晓西 作者任职于国务院研究室】