来源：深交所 在期权合约到期日，持有期权合约权利仓的投资者（即“期权权利方”）可以决定是否对合约行权。当期权权利方决定行权，持有期权合约义务仓的投资者（即“期权义务方”）需备齐合约标的或资金以履行相应义务。那么，深市期权行权可以采用哪些方式，又分为哪些步骤呢？下面就让我们一起了解一下吧！ 一、什么是行权？ 行权是指期权权利方在合约规定的时间行使权利，以约定的价格买入或卖出合约标的，或者按照规定结算价格进行现金差价结算。 深市期权现有行权申报方式包括普通行权申报（非合并的行权申报）和行权指令合并申报。 普通行权申报和行权指令合并申报的区别为：普通行权申报以1张期权合约为基本单位，行权方需足额备资备券；行权指令合并申报则是以1张认购期权权利仓、1张认沽期权权利仓为基本单位，中国结算按认沽认购合约行权价差额进行现金交收。需要注意的是，用于行权指令合并申报的认购期权和认沽期权需基于相同合约标的，且认沽期权行权价需高于认购期权行权价。 与普通行权申报相比，行权指令合并申报具有优势，主要体现在： 案例： 行权日，投资者小李持有10张行权价为2.3元的认购期权合约和10张行权价为2.4元的认沽期权合约，行权日现货价格为2.5元。 若10张认购期权合约采用普通行权申报，小李需要备足资金2.3×10，000×10=230，000元。若采用行权指令合并申报，申报数量10张，小李无需为行权备资备券，从而提高了资金的使用效率，行权后小李获得的收益为（2.4-2.3）×10，000×10=10，000元。 二、行权的步骤 行权的具体步骤包括：行权申报、行权有效性检查、行权指派、行权清算和行权交收等。 （一）行权申报 期权权利方行权的，应当委托期权经营机构，在期权合约行权日申报。深市期权的行权日为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日、深交所休市日顺延至次一交易日）。 深交所接受普通行权申报时间为行权日的9：15至11：30、13：00至15：30；接受行权指令合并申报的时间为行权日的15：00至15：30。根据市场情况，深交所可以调整接受行权申报的时间。 在行权日，当日多次申报行权的，按照累计有效申报数量行权；当日买入的期权合约，当日可以行权；当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销。 （二）行权有效性检查 行权日日终，中国结算将根据行权方行权申报记录进行有效性检查。通过有效性检查的行权申报为有效申报，否则为无效申报。 普通行权申报有效性检查的内容包括：1． 行权方所持期权合约是否足额；2． 认沽期权行权方所持合约标的是否足额。 行权指令合并申报有效性检查的内容包括：1． 合并申报中的期权合约是否为同一合约标的；2． 期权合约单位是否相等（可以同为标准合约或同为非标准合约）；3． 一个单位组合是否为认购期权合约和认沽期权合约各一张； 4． 期权合约是否为当日到期合约；5． 认沽期权行权价是否高于认购期权；6． 认购期权和认沽期权累计行权指令合并申报数量（扣减行权撤单后）是否未超过投资者持有的相应认购期权合约权利仓净头寸及认沽期权合约权利仓净头寸的较小值。净头寸以当日到期组合策略解除后的净头寸为准。 （三）行权指派 行权指派指的是，中国结算根据所有投资者行权有效申报的数量，向被行权方（即期权义务方）进行指派。行权指派的原则为按照“按比例指派”和“零头按尾数大小指派”，具体为：首先，用有效行权数量除以义务仓整体持仓数量，算出一个行权比例；然后，用该行权比例乘以每个期权义务方的持仓数量，加上零头按尾数大小指派结果，得出该期权义务方被指派行权的数量。中国结算根据行权指派情况计算期权双方行权应收应付的资金和合约标的。 （四）行权清算 行权指派后，中国结算将根据期权权利方行权申报和期权义务方被指派情况，计算期权权利方、义务方双方应收应付资金和合约标的。清算时先处理行权指令合并申报，再处理普通行权申报。 （五）行权交收 深市期权行权交收日为行权日的次一交易日。 投资者在得知被行权指派后，应当于行权交收日备足合约标的或资金用于行权交收。如果投资者行权交收日日终应付合约标的不足，不足部分将转为现金结算方式完成行权交收。如果转为现金结算方式后交收资金仍不足，则视为行权资金交收违约。 现金结算分非惩罚性和惩罚性两种。 1． 非惩罚性现金结算 对于以下情形，按照深交所公布的行权现金结算价格，以现金结算的方式进行行权交割：（1）期权合约行权日遇合约标的全天停牌、临时停牌直至收盘，实值认沽期权的行权申报（按照深交所公布的行权现金结算价格认定）因合约标的不足未通过有效性检查的；（2）期权合约行权日的次一交易日遇合约标的全天停牌、临时停牌直至收盘，行权交割中应交付的合约标的不足部分；（3）其他深交所认为有必要的情形。 2． 惩罚性现金结算 除以上非惩罚性现金结算规定的情形以外，对于行权交割中应交付的合约标的不足的部分，由中国结算按照合约标的当日收盘价上浮10%作为现金结算价进行清算交收。 需要注意的是，用于行权交收的必须为无限售条件的合约标的，未上市或限售的合约标的不能用于行权交收。 [详情]
原标题：深市期权投教 | 股票期权投资风险 来源： 深交所 编者按：11月8日，中国证监会宣布启动扩大股票股指期权试点工作。12月23日，深市首只衍生品——沪深300ETF期权（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919）成功上市交易。为此，深交所投教中心与衍生品部共同推出“深市期权来了！”系列投教产品。今天发布第七篇图文解读，让我们一起来了解股票期权投资风险。 [详情]
来源：深交所 原标题：深交所投教丨股票期权组合策略保证金（下） 编者按：11月8日，中国证监会宣布启动扩大股票股指期权试点工作。12月23日，深市首只衍生品——沪深300ETF期权（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919）成功上市交易。为此，深交所投教中心与衍生品部共同推出“深市期权来了！”系列投教产品。今天发布第六篇图文解读，让我们一起来了解股票期权组合策略保证金（下）。 [详情]
来源：深交所 原标题：深市期权投教 | 股票期权组合策略保证金（上） 编者按：11月8日，中国证监会宣布启动扩大股票股指期权试点工作。12月23日，深市首只衍生品——沪深300ETF期权（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919）成功上市交易。为此，深交所投教中心与衍生品部共同推出“深市期权来了！”系列投教产品。今天发布第五篇图文解读，让我们一起来了解股票期权组合策略保证金（上）。 [详情]
来新浪理财大学，听吴国平讲《期权实战：从入门到精通》，手把手教会你期权玩法。 12月23日，沪深300指数衍生出的三大期权品种今日一齐上市。这一天将注定载入国内期权史册。其中，上交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF），深交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为嘉实沪深300(160706)ETF），中金所上市交易沪深300股指期权。三大沪深300指数期权全部采用做市商制，这将为期权成功上市提供流动性保障。业内分析指出，ETF所属基金公司、券商、对冲基金是三大受益者，同时，ETF期权和股指期权的推出也有助于加快外资入市的步伐。 值得一提的是，沪深300股指期权的上市，将进一步满足市场对避险工具的需求，对完善资本市场风险管理体系、更好服务资本市场发展具有重要作用。 ETF期权、股指期权是什么？ 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出某种资产的权利。那么，ETF期权、股指期权又是指什么？ 沪深300ETF期权的标的分别是在上交所上市的华泰柏瑞的300ETF和在深交所上市的嘉实基金的300ETF。中金所的沪深300股指期权的标的是沪深300指数，股指期权将可以直接用现金交割。 沪深300股指期权来了！ 作为我国资本市场上首个指数期权产品，沪深300股指期权于12月23日正式上市交易。根据中金所最新发布的“股指期货和股指期权新合约上市通知”显示，沪深300股指期权首批上市合约月份为2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。 对于首批上市合约月份从2020年2月开始加挂的原因，中金所曾表示，将2020年2月合约定为最近月合约，能够给予交易者一定的适应时间，确保沪深300股指期权平稳上市、安全运行。 另外，沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度。自沪深300股指期权上市首日至2020年3月的第3个星期五（2020年3月20日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为50手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为20手。自2020年3月的第4个星期一（2020年3月23日）至6月的第3个星期五（2020年6月19日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为100手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为50手。 沪深300股指期权合约的相关费用亦是市场关注的重点，手续费标准为每手15元，行权（履约）手续费标准为每手2元，交易所暂不收取沪深300股指期权合约的申报费。对于各合约的挂盘基准价，则由交易所结合沪深300股指期权做市商报价等因素确定，并在合约上市交易前一交易日公布。 三大金融期权交易规则 上交所沪深300ETF期权的合约具体情况如下： 深交所的沪深300ETF期权的合约具体情况如下： （1）上市交易时间 沪深300股指期权合约自2019年12月23日（星期一）起上市交易。 （2）上市交易合约月份 沪深300股指期权首批上市合约月份为2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。 （3）限价指令每次最大下单数量 沪深300股指期权合约限价指令的每次最大下单数量为20手。 （4）交易保证金 沪深300股指期权合约的保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5。 （5）持仓限额 同一客户某一月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为5000手（在不同会员处持仓合并计算）。 （6）相关费用 我司沪深300股指期权合约的手续费标准为每手60元，行权（履约）手续费标准为每手8元。交易所暂不收取沪深300股指期权合约的申报费。 （7）做市商 沪深300股指期权做市商可以在交易日9:30-15:00，通过会员向交易所申请双向期权持仓自动对冲平仓，自动对冲平仓暂不收取手续费，申请后持续有效。做市商也可以在上述时间申请取消自动对冲平仓。做市商所有月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为60000手。做市商所有月份沪深300股指期货合约单边持仓限额为20000手。交易所将加强做市商梯队建设和精细化管理。 （8）询价限制 客户对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。 期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。 （9）交易限额 沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度。自沪深300股指期权上市首日至2020年3月的第3个星期五（2020年3月20日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为50手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为20手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为10手。自2020年3月的第4个星期一（2020年3月23日）至6月的第3个星期五（2020年6月19日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为100手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为50手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为20手。 深度虚值合约是指同一月份合约中，行权价格高于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以上的看涨期权合约和行权价格低于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以下的看跌期权合约。日内开仓交易的最大数量是指客户某一交易日某一品种、某一月份合约或某一合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 套期保值交易、做市交易的开仓数量不受此限。具有实际控制关系的账户组开仓数量合并计算，其标准与单个客户相同。客户单日在多个合约上达到交易所处理标准的，按照一次认定。 客户第一次出现违反上述规定的情形，交易所将对其采取限制开仓5个交易日的措施。第二次出现，交易所将对其采取限制开仓10个交易日的措施。第三次及以上出现，交易所将对其采取限制开仓1个月的措施。情节严重的，按《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。 注：交易所可以根据市场情况对以上规定的具体标准、实施时间、相关措施等进行调整。 指数期权、ETF期权、期货期权的区别 上交所、深交所沪深300ETF期权，以及中金所沪深300股指期权三大金融期权新品种同时上市，金融市场衍生品风险管理工具库持续充实壮大。 三个新的期权品种听起来有些类似，都是沪深300期权，这些新的期权品种的合约规则有何特点，不同交易所的期权合约有何异同，参与期权交易有哪些需要注意的地方呢？ （1）合约标的 三大金融期权新品种的合约标的不同，具体如下表所示： 沪深交易所的新期权品种均为ETF期权，但合约标的对应不同的ETF，标的代码不同，价格走势上可能也会有一定的偏差。此外，在进行备兑策略和保护性策略的时候也需注意，需要持有期权合约对应的标的ETF。 股指期权的合约标的为沪深300指数，注意是沪深300指数，而非股指期货。 （2）交易时间 上交所及深交所的交易时间保持一致，为每个交易日9:15至11:30及的13:00至15:00，其中9:15—9:25为开盘集合竞价时间，14:57—15:00为收盘集合竞价时间。中金所交易时间则略有不同，其开盘集合竞价时间为9:25至9:30，其中9:25—9:29为指令申报时间，9:29—9:30为指令撮合时间，其他则与沪深保持一致。 每个交易日9:20—9:25 ，以及 14:59—15:00，沪深两市不接受撤销申报；其他接受交易申报的时间内，未成交申报可以提交撤销指令。此外，需注意熔断对沪深期权合约连续竞价时间的影响。 （3）合约代码 不同交易所的期权合约代码规则有所不同，整体上都包含了期权标的、认购（看涨）认沽（看跌）类型、到期月份、行权价格等因素。 深交所ETF期权合约代码构成：标的证券代码+C（认购期权）或者P（认沽期权）+到期月份+M（代表月合约序列）+行权价格+合约版本号（首次调整改为“A”，再次调整改为“B”，依此类推）。例如，159919P2109M003000A为深交所300ETF认沽期权，行权价格为3元，到期月份为2021年9月，合约首次调整。 上交所ETF期权合约代码构成：标的证券代码+C或者P+到期月份+合约版本号（未经调整为“M”，首次调整改为“A”，再次调整改为“B”，依此类推）+行权价格。例如，510300C2003M04000为上交所300ETF认购期权，行权价格为4元，到期月份为2020年3月，合约未经调整。 中金所股指期权合约代码构成：IO合约月份-C或者P-行权价格。例如，IO2011C3500为中金所沪深300股指看涨期权，行权价格为3500点，到期月份为2020年11月。 ETF期权涉及除权除息时，行权价格和合约乘数会相应调整，合约代码也会发生改变。下图为上证50ETF期权发生除权后的合约举例。 期权的合约代码较为复杂，投资者在交易时可以直接通过交易软件打开目标合约月份的T型报价图，并选择目标期权合约进行交易。 （4）合约月份 上交所及深交所挂牌的ETF期权合约月份均为当月、下月及随后两个季月。以当月合约为2月为例，次月合约为3月合约，其后两个季月合约为6月合约及9月合约。 中金所挂牌的沪深300股指期权合约月份为当月、下2个月及随后3个季月，覆盖的时间范围相对更长。以当月合约为5月为例，下2个月合约分别为6月、7月合约，其后3个季月合约分别为9月、12月以及次年3月合约。 需要注意的是，沪深300股指期货的合约月份为当月、下月以及随后2个季月，与股指期权有所不同，存在部分股指期权合约月份没有对应股指期货合约的情况。 （5）合约加挂 上交所及深交所合约加挂规则类似，按实虚值期权行权价格个数加挂。以前一交易日期权标的资产收盘价为基准，确立平值期权行权价格，再依照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）平值行权价格的期权合约至少达到4个。而中金所则根据上一日标的指数收盘价，保证行权价覆盖其上下10%的浮动范围。 以ETF期权为例，假设标的前收盘价为3.000元/份，当日标的价格下跌至2.950元/份。由于标的价格下跌，为保证下一交易日平值行权价格上下至少有4档行权价格，加挂行权价格为2.750元/份的期权合约。 上交所及深交所ETF期权，其合约标的发生除权、除息的，在除权、除息当日，将对该合约标的所有未到期合约的合约单位、行权价格进行调整，并对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约。期权合约的合约单位、行权价格发生调整的，交易代码及合约简称同时调整。 （6）交易指令 上交所及深交所期权均接受市价申报及限价申报指令，中金所股指期权目前只支持限价指令。具体区别如下表所示： 各集合竞价阶段，沪深两市仅接受普通限价申报及撤销申报，规则规定不接受撤销申报的集合竞价时段除外。投资者在实际操作中，可在交易软件的下单界面中，选择对应的指令类型。 （7）组合申报 投资者就其合约持仓构建组合策略的，按照沪深交易所及中国结算的标准收取相应的组合保证金，组合保证金相对于未构建组合时会有一定的降低。 组合构建是基于投资者的期权持仓，需要先下单获取组合策略所需要的期权合约，再进一步选择这些合约确认构建组合策略。在持有所需要的期权合约的情况下，交易所规定申报时间内提交组合申报后可即时构建成功，所需要的保证金也会实时发生变化。 目前ETF期权可申报的组合策略类型包括：认购牛市价差策略、认购熊市价差策略、认沽牛市价差策略、认沽熊市价差策略、跨式空头策略、宽跨式空头策略等。 中金所暂无组合申报。 （8）备兑开仓 上交所及深交所均可备兑开仓，但备兑开仓流程上有所区别。 在上交所进行期权备兑开仓之前应当先提交合约标的备兑锁定指令，将其证券账户中的合约标的提交为用于备兑开仓的证券。备兑开仓时备兑备用证券数量不足的，该备兑开仓指令无效。备兑开仓的合约平仓后，对应证券会保持锁定状态，需要交易者自行解锁或等待当日日终自动解锁。 在深交所进行期权备兑开仓无需提前锁定备兑用的标的证券，但备兑开仓时备兑用标的证券数量不足时，该备兑开仓指令无效。备兑开仓的合约进行平仓后，备兑证券即时自动解除锁定。 中金所暂无备兑开仓指令。 （9）保证金 期权交易实行保证金制度，交易所对每笔卖出开仓申报实时计算保证金金额，并对有效卖出开仓申报实时扣减可用于卖出开仓的账户余额。保证金公式较为复杂，整体的思路是对于越实值的期权合约保证金相对越高，越虚值的相对越低，但对于深度虚值的期权合约，有最低保证金要求。 期权卖方需注意保证金风险，若保证金不足可能面临强平风险。投资者若希望降低期权保证金占用，可考虑通过备兑以及组合的方式降低保证金支出。 ETF期权备兑开仓不再收取保证金，备兑证券数量不足时，上交所要求投资者于规定时间内补足备兑备用证券或者对该备兑开仓期权合约自行平仓；深交所则将备兑仓不足部分转为普通仓，并向投资者收取保证金。 ETF期权构建组合成功后，按照组合保证金标准收取。 中金所股指期权暂未实行备兑及组合保证金制度。 （10）涨跌停价格 期权合约涨跌停价格=期权合约前结算价格±最大涨跌幅。 中金所股指期权最大涨跌停幅度为上一交易日标的指数收盘价的10%。ETF期权的最大涨跌幅公式相对更复杂一些，虚值期权的最大涨幅相对实值期权更小一些。需要注意的是，与期货、股票不同，期权最大涨跌幅计算是参考标的资产的价格，而非期权本身的价格，且没有固定的最大涨跌幅比例，潜在的杠杆风险较大。 （11）熔断机制 ETF期权交易实行熔断机制。熔断机制的目的在于，如果由于炒作或者交易操作风险导致个别期权合约价格偏离合理范围，该合约进入集合竞价，有助于期权价格回归合理。 连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且期权合约价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位的10倍时触发熔断。最近参考价格，是指期权合约在最近一次集合竞价阶段产生的成交价格。若开盘集合竞价阶段未产生成交价格，以期权合约前结算价格作为最近参考价格。盘中集合竞价阶段未产生成交价格的，以进入该集合竞价阶段前的最后一笔成交价格作为最近参考价格。 中金所股指期权暂不设置熔断机制。 （12）到期日 ETF期权合约到期日为合约到期月份的第四个星期三，而股指期权合约到期日为合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日、交易所休市日的，顺延至次一交易日。期权合约的最后交易日和行权日，同其到期日；到期日提前或者顺延的，最后交易日和行权日随之调整。 当期权合约临近到期时，期权卖方可能会面临上调保证金要求，需提前做好准备。 由于ETF期权与股指期权的到期日有所不同，执行跨品种交易的期权投资者需注意不同期权品种的到期时间差异风险。当月份沪深300股指期权与沪深300股指期货到期日相同，且两者到期结算时均参考沪深300指数的价格，因此可关注潜在的组合交易机会。 （13）行权 ETF期权和股指期权均为欧式期权，仅能在到期日当日进行行权。ETF期权行权为实物交割，股指期权则为现金交割。 ETF期权行权交收实行实物交割，由于实物交割过程中涉及资金和标的证券的划转需要一定的时间，相对现金交割存在一定的价格风险暴露。认购期权买方提交行权之前需确保账户有足够的资金，认沽期权的买方提交行权之前需确保账户有足够的标的证券可供交收。期权的卖方若资金或标的证券不足，可能会产生行权违约风险。 股指期权实行现金交割，到期日当天中金所对实值额大于行权手续费的期权自动行权，投资者也可以在当日9:30至15:15提交行权最低盈利金额，此时仅有实值额大于行权最低盈利金额的期权会被行权。 沪深300基本面分析 图1：沪深300指数2019年走势 一德期货分析认为，在经过上周二的放量大涨后，沪深300指数连续三个交易日缩量振荡。目前来看，市场的振荡调整较为正常，毕竟当前沪深300指数已经突破下半年箱体的高点，上方面临2019年4月年内高点，需要振荡消化该区域抛压。目前来看，市场短期的走势较为乐观，沪深300指数在振荡调整后继续上涨的可能性较大。首先，由于2018年年报低基数的扰动，预计上市公司业绩增速会在2019年年报出现较为明显的反弹。而年报的预披截止日期为2020年1月31日，当前是炒作年报预披的时间窗口。其次，上周五晚间证监会核发3家IPO，其中京沪高铁赫然在列。如果按照募资500亿计算，那么京沪高铁有望成为近九年以来最大IPO。这反映出在当前市场回暖的背景下，IPO扩容速度依然保持较快水平。因此建议投资者关注当前阶段的做多机会。 波动率分析 波动率是期权价格的重要影响因素，从期权定价的角度来看，波动率越高，则期权价格越大。图2.1是2019年以来沪深300指数的走势及历史波动率曲线，图2.2为统计的2018年以来30日历史波动率月度箱线图。从以下两图中可以看到，2019年二季度以来，沪深300指数历史波动率持续走低，目前处于2019年底部位置。 图2.1：沪深300指数与历史波动率走势 图2.2：30日历史波动率月度箱线图 此外，沪深300指数自2018年以来价格指数的波动率分布及沪深300指数波动率锥，如图2.3、2.4，其中图2.3红线位置为当前历史波动率位置，结合历史波动率的分布及波动率锥来看，当前沪深300指数30日历史波动率为12.08%，60日历史波动率为11.66%，90日历史波动率为12.66%，沪深300指数20日至150日历史波动率处于近两年最低值。 图2.3：沪深300指数历史波动率分布 图2.4：沪深300指数波动率锥 表2.1 沪深300指数近两年波动率锥数据 就目前金融期权市场而言，上证50ETF期权自2015年2月9日上市至今，已平稳运行近五年的时间，由于上证50指数与沪深300指数具有高度相关性，因此，上证50指数的波动率情况以及期权运行情况，为即将上市的沪深300ETF期权及沪深300股指期权提供了宝贵经验。据统计，自2012年以来，沪深300指数与上证50指数60日历史波动率的走势情况，以及该时间段内历史波动率的差值情况，如下图所示： 图2.5：沪深300指数与上证50指数60日历史波动率对比 图2.6：上证50指数与沪深300指数60日历史波动率差值 图2.7：上证50指数与沪深300指数60日历史波动率差值 从两指数的历史波动率走势来看，60日历史波动率基本重合，仅在2015年A股市场大幅下跌的情况下出现较为明显的差异，从60日历史波动率的差值分布来看，波动率差值主要集中于[-2%,2%]之间。从当前数据来看，沪深300指数历史波动率与上证50历史波动率基本相等，因此，沪深300ETF期权及沪深300股指期权近月合约隐含波动率应基本与上证50ETF期权近月合约基本一致，预计隐含波动率偏差应在[-2%,2%]之间，若超出该范围，投资者可考虑进行跨品种的波动率套利机会。 上市首日操作策略 1. 方向性交易策略 结合波动率情况来看，若期权上市后隐含波动率维持高位，持看多观点者，可考虑在隐含波动率处于低位买入看涨期权，或隐含波动率处于高位卖出看跌期权。 2. 波动率交易策略 从波动率角度来看，当前，上证50及沪深300指数历史波动率均处于2019年以来底部位置，波动率下行空间有限。若投资者考虑卖出跨式组合策略，应注意波动率上涨带来的风险。此外，若沪深300ETF期权、沪深300股指期权及上证50ETF期权平值位置合约隐含波动率出现较大偏差，可考虑进行波动率套利，待波动率回归后了结头寸。 3. 日历价差交易策略 买入日历价差是指卖出近期期权合约同时买入相同行权价格的标定资产的远期期权合约，并持有该组合接近至近期期权合约到期日，做平仓了结。考虑到沪深300ETF期权及沪深300股指期权每月都会产生到期期权合约，因此，投资者可考虑构建日历价差策略。我们针对2019年上证50ETF期权合约进行了回测，入场时间选择在到期前第三个交易日，过程中不进行调仓处理，买入日历价差交易策略收益如下图： 图3.1：买入日历价差策略统计 需要说明的是，买入期权日历价差的策略希望建仓之后市场小幅波动，但远期隐含波动率保持不变或者升高，其中时间是期权日历价差买方的朋友。买入期权日历价差的主要收入是Theta收入，也就是期权权利金时间价值的衰减。但是买入期权日历价差有两个风险：一是远期期权隐含波动率的变动，二是近期期权的负Gamma值。 4. 单品种期权套利交易策略 从已上市期权初期的市场表现来看，期权套利机会较多，我们建议投资者关注期权上市初期的PCP套利机会。 沪深300股指期权上市具有重要积极意义 沪深300股指期权的上市，将进一步满足市场对避险工具的需求，对完善资本市场风险管理体系、更好服务资本市场发展具有重要作用。 （1）完善资本市场风险管理体系，改善投资者结构 股指期权作为新的金融衍生工具，其上市使国内证券市场形成了股票现货、股指期货、期现基差、股指期权“四条腿”并行的新局面。除涨跌方向的判断外，期权还为市场分析增加了时间、波动率的维度，加上其特殊的非线性收益曲线，使得未来国内资本市场能有更加丰富灵活的策略组合。对机构投资者来讲，未来不只有单边的多头市场，因为有了“四条腿”组合，无论是市场下跌行情还是波动率比较低的盘整行情，都能衍生出多样的组合、多样的盈利模式。中国股票市场也将一改原先只有上涨才能盈利的单一模式，促使整个行业更加关注上市公司质量。市场参与者从过去简单的关注涨跌、规模，转向关注如何推进市场功能发挥、服务实体经济更深层次的转变。 股指期权的推出有利于投资者利用期权锁定下跌风险的同时，还能保留享受未来市场上涨带来的获利机会。各类专业投资者可以由原先单一性、趋势性的投资向多样性、策略性投资转型，利用股票现货、股指期货和股指期权等衍生工具的组合，进一步增强收益、降低风险，平滑收益曲线，减少市场周期对业绩的扰动。以国内公募基金、信托和保险公司为例，交易所统计数据反映出实际利用股指期货对冲现货股票头寸的比例有限，因为利用股指期货对冲系统性风险存在不可避免的择时问题，而股指期权的上市恰恰能够完美解决此类问题。 股指期权持有成本较低，将极大鼓励投资者进行长期投资、价值投资，增强机构投资者参与热情，优化市场生态结构。随着机构投资者在市场上的参与度和持仓占比越来越高，股指的价格发现功能会更强，更能有效发挥对宏观经济的前瞻性指导作用，为政府部门提供有效的预判，有助宏观政策的方向制定。 （2）丰富市场策略组合，为期货行业发展注入活力 沪深300指数作为国内股票市场最重要的参照指数之一，覆盖了沪深两市高市值、高流动性的股票，相比上证50指数规模更大、价格波动幅度更高、市场容量更大，市场对沪深300系列期权工具的重视程度不言而喻。随着期权产品扩容，沪深300指数将形成从股票、ETF基金、股指期货到ETF期权、股指期权一套完整的投资和风险管理产品体系，促进市场生成丰富的对冲组合和交易策略，给不同类型投资者带来更多的收益来源，为期货市场注入活力。 沪深300股指期权的上市为投资者提供了更多套利策略的交易机会，特别是与股指期货组合形成的无风险套利机会。沪深300指数本身是无法交易的，而股指期货、股指期权给市场提供了买卖指数的机会。由于期权非线性收益特点，通过买卖股指期权可以合成标的。假如运用沪深300股指期权模拟合成的指数价格与股指期货价格出现足够大的偏差，则可以通过低买高卖组合来实现套利收益。 在沪深300股指期权上市之前，投资者只能通过股指期货套期保值，沪深300股指期权上市后将会提供更多灵活组合的可能性，让投资者更精准下达指令，降低交易成本，扩大收益。 从全球范围看，当前期权产品年成交量超过100亿张，其中股指期权约占全部期权成交量的五分之二。股指期权在全球金融市场上的需求和交易规模很大，与期货产品平分秋色。沪深300股指期权的上市给期货行业提供又一重大发展机遇，期货经营机构可以借此契机充分发挥专业服务能力，提供投资咨询、资产管理、风险管理等一系列创新增值服务，满足实体产业和金融机构各类风险管理需求。 （3）与场外工具相辅相成，降低对冲成本 长期以来，我国金融市场场内期权发展滞后，场外与场内期权市场的发展节奏失衡。缺乏场内期权，场外期权的头寸不能得到有效对冲，导致风险聚集，加大了标的物波动的潜在风险。 场外期权虽有个性化、灵活性程度高等优点，但同时也有非标准化、流动性差等缺点。在缺失场内期权产品情况下，做市商通常以期货复制期权进行对冲，对冲成本较高。作为标准化产品，沪深300股指期权上市后，在更加规范、严格的监控下，通过连续集中竞价模式，缩小买卖差价，使交易价格更透明和市场化。未来做市商在对冲时可以不再简单地使用期货复制期权，可以直接通过买卖场内期权来管理波动率风险，大大降低对冲成本，优化场外报价。 沪深300股指期权的上市丰富了国内金融衍生品交易工具，既保留了金融机构对场外个性化风险管理的需求，同时也为场外市场提供了基本的对冲工具和价格参考，实现场内期权与场外期权业务的互补协调发展。 （4）进一步推动我国金融市场国际化 目前，全球已有20多个国家和地区的40家交易所相继推出了股指期权产品，涵盖了全球主要成熟市场和新兴市场，股指期权在全球金融市场中占据着重要地位。股指期权产品是全球金融市场不断创新发展的典范，吸引了更多投资者参与，增加了期货市场流动性和市场深度，改善了期货市场的运行质量，助力期货市场服务功能高效发挥。以美国、韩国等国家的期货市场发展经验为例，交易所产品创新有助于降低市场交易成本，提高相关交易产品的流动性，改善市场投资者结构，引导期货市场理性健康发展。 期货市场功能发挥离不开多元化、结构合理的市场参与者，提高机构投资者特别是金融机构的参与度符合当前国内期货市场的发展需求。随着我国金融市场国际化进程在不断加快，未来中国资本市场将会迎来更多的境外机构投资者，股指期权的及时上市将有效满足新的市场需求。同时，股指期权的上市也为今后更多指数、特定金融产品的开发提供了有效的风险管理工具，对未来进一步扩大我国资本市场规模、扩大在国际市场的影响力有着重要的积极意义。[详情]
沪深交易所发布重磅新规 Wind 12月23日（下周一），国内股指期权将上市。 12月19日晚间，上交所宣布修改股票期权业务规则，深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知。前一天，中金所明确沪深300股指期权交易九大事项。 （图片来自海洛） 业内指出，沪深300指数衍生出来的三只期权同时上市，上市之前修改交易规则，对发挥市场功能、吸引外资和增加市场流动性有很大的帮助。沪深300股指期权的推出，将为国内量化对冲基金产品带来重磅利好，有利于在量化投资领域吸引更多资金参与A股市场的投资和交易。 券商和期货相关人士预计，综合场内期权、期货的成交和持仓来看，预计2020年和2021年场内衍生品交易规模将分别达到164.11万亿元、237.01万亿元。 上交所修改股票期权业务规则 上交所12月19日披露修改股票期权业务规则，调整股票期权交易熔断标准为合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位10倍；调整股票期权交易限价申报的单笔申报最大数量为50张。 新规12月23日起实施，当天正好是沪深300ETF期权在上交所上市的日子。 1．股票期权交易熔断标准扩大 上交所最新规定：“决定调整股票期权交易熔断标准为合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位10倍。” 2．单边申报最大数量由10张扩大至50张 上交所最新规定：“调整股票期权交易限价申报的单笔申报最大数量为50张。” 3.ETF期权持仓限额 上交所最新规定：“投资者（含个人投资者、机构投资者及期权经营机构自营业务，下同）单个合约品种权利仓持仓限额为5000张、总持仓限额为10000张、单日买入开仓限额为10000张。” “个人投资者买入金额不得超过其自有资产余额10%与证券账户过去6个月日均持有沪深证券市值20%的较高者。” 4．华泰柏瑞沪深300ETF期权试点期间收费标准 交易经手费为每张1.3元；暂免收取卖出开仓（含备兑开仓）的相应交易经手费；暂免收取与期权业务相关的交易单元流量费。 深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知 同一天，深交所发布嘉实沪深300ETF期权合约上市交易通知，并公布12家沪深300ETF期权主做市商名单。 深交所发布《关于嘉实沪深300ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》称，12月23日上市交易嘉实沪深300ETF期权合约品种。 《通知》显示，嘉实沪深300ETF期权的合约标的为“嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金”，该标的的证券代码为“159919”。自2019年12月23日起，深交所按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的嘉实沪深300ETF期权合约。首批挂牌的期权合约到期月份为2020年1月、2月、3月和6月。 另外，嘉实沪深300ETF期权上市初期，深交所以A股证券账户为单位，对个人投资者和机构投资者（含期权经营机构自营业务）的持仓限额暂定为：新开立合约账户的投资者总持仓限额为200张；经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到100张且具备三级交易权限的客户，总持仓限额为2000张。 深交所12月19日公布，自2019年12月23日起，东方证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券、西部证券、招商证券、中泰证券、中信建投、中信证券等12家公司成为深圳证券交易所沪深300ETF期权主做市商；长江证券、申万宏源等2家公司成为深交所沪深300ETF期权一般做市商。主做市商中，除西部证券外，其他11家券商也系上交所沪深300ETF期权主做市商。 中金所明确沪深300股指期权交易九大事项 12月18日，中金所发布沪深300股指期权合约上市交易有关事项，首批上市合约月份中从2020年2月合约开始加挂，保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5。 一、上市交易时间 沪深300股指期权合约自2019年12月23日（星期一）起上市交易。 二、上市交易合约月份和挂盘基准价 沪深300股指期权首批上市合约月份为2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。 各合约挂盘基准价由交易所结合沪深300股指期权做市商报价等因素确定，并在合约上市交易前一交易日公布。 三、限价指令每次最大下单数量 沪深300股指期权合约限价指令的每次最大下单数量为20手。 四、交易保证金 沪深300股指期权合约的保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5。 五、持仓限额 同一客户某一月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为5000手（在不同会员处持仓合并计算）。 六、相关费用 沪深300股指期权合约的手续费标准为每手15元，行权（履约）手续费标准为每手2元。交易所暂不收取沪深300股指期权合约的申报费。 七、做市商 沪深300股指期权做市商可以在交易日9：30-15：00，通过会员向交易所申请双向期权持仓自动对冲平仓，自动对冲平仓暂不收取手续费，申请后持续有效。做市商也可以在上述时间申请取消自动对冲平仓。做市商所有月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为60000手。做市商所有月份沪深300股指期货合约单边持仓限额为20000手。交易所将加强做市商梯队建设和精细化管理。 八、询价限制 客户对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。 期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。 九、交易限额 沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度。自沪深300股指期权上市首日至2020年3月的第3个星期五（2020年3月20日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为50手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为20手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为10手。自2020年3月的第4个星期一（2020年3月23日）至6月的第3个星期五（2020年6月19日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为100手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为50手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为20手。 券商、期货公司将受益 广发期货12月19日发布报告指出： 第一，预计沪深300股指期货成交量将在沪深300股指期权上市后逐步提升，从而扩大整个期货市场的体量，同时对增厚期货公司营业收入有积极影响。 第二，增强期货公司资产管理部门的策略多样性和风险管理能力。期权的买卖双方在权利和义务上不对等，因此其收益不对称，导致期权在应用和组合构建上更为灵活。另外，期货和期权两个市场可以相互促进发展，通过期货市场和期权市场之间的套利，可以在两个市场互相提供流动性。并且，二者能够互为风险对冲工具，持有期货头寸的投资者往往使用期权管理风险。由于以上特质，沪深300股指期权的上市将丰富期货公司资产管理部门的策略多样性，并增强其在股票和股指期货型产品的风险管理能力。 该机构指出，整体来看，跟踪沪深300指数基金的规模要远大于上证50，因此从风险管理的角度来看，市场对沪深300指数为标的衍生品需求更大。上证50ETF期权已经是全球最主要的期权品种之一，预计未来沪深300股指期权的活跃度有望超过上证50ETF期权。 华泰证券此前发文称，深交所正式发布与股票期权业务相关的规则，为深交所构筑一套与上交所匹配的内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系，也为场内股票期权品种扩容奠定基础。衍生品对券商综合实力要求较高，或将形成分化格局，优质券商有望把握先机。 [详情]
来源：深交所 原标题：深市期权投教丨分析期权的价值与价格 期权之所以有价值，是因为买入期权，便拥有了在约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产的权利。拥有了这种权利，便有可能以优于市场价的价格买卖标的资产。为了获得这种权利，买方需支付一定的权利金，也就是期权的价格。那么，期权价值和价格分别受到哪些因素的影响？期权价值与价格的关系又是怎样的？让我们一起来看看吧！ 一、期权的价值组成：内在价值与时间价值 为了更好地理解期权的价值组成，我们可以先看一个小例子。2月份，小杨发现某ETF的价格为4元，行权价为3元的3月期该ETF认购期权价格为2元。若此时行权，那小杨只能获利1元，却要支付2元的权利金买入该期权，这是为什么呢？ 这是因为期权价值由内在价值和时间价值组成，直观的表示是： 内在价值由期权的行权价格与标的资产价格的关系决定，表示期权买方立即行权时所能获得的收益。内在价值只能为正数或零。 上例中，4元某ETF的市场价格与3元认购期权的行权价之差就是该期权的内在价值，为1元，代表小杨若立刻行权所能获得的收益。 时间价值是指标的价格随时间的变动有可能使期权增值、期权买方愿意为这部分价值付出的溢价，它是期权价格超出内在价值的部分。当期权剩余的有效时间越短，买方获利的可能性就越小，卖方所需承担的风险也越小，期权的时间价值也就越小。 上例中，时间价值就是2元认购期权价格与1元内在价值的差值，为1元，它是小杨为获得可能的更高收益所支付的溢价。 二、期权的价格：体现为合约权利金 期权价格是期权买方购买期权时向期权卖方支付的费用，即期权合约的权利金。例如，小陈在深交所买入嘉实沪深300ETF股票期权，合约单位为10，000份，买入时，一份ETF期权对应的权利金为2元，则小陈买入这张ETF期权合约支付的权利金为2元×10，000份=20，000元。 三、影响期权价格的因素 期权价格受众多因素影响，主要有： （一）行权价格 行权价格通过影响期权内在价值来影响期权价格，即影响的是行权价和标的资产的市场价格之间的价差。行权价格越高，认购期权的价格越低，认沽期权的价格越高。 例如，行权价为4元的认购期权比行权价为3元的认购期权更便宜。因为对于认购期权，当行权价格越高，标的资产的市场价格大于行权价格的可能性越小，认购期权成为实值期权的可能性或实值的程度越小，内在价值越小，因此认购期权价格越低；而行权价为4元的认沽期权比行权价为3元的认沽期权更贵。因为对于认沽期权，行权价格越高，行权价格高于标的市场价格的可能性越大，认沽期权成为实值期权的可能性或实值的程度越大，内在价值越大，因此认沽期权的价格越高。 （二）标的资产价格 由于期权内在价值同时受行权价格与标的资产价格的影响，若行权价格保持不变，标的资产价格越高，认购期权的价格越高，认沽期权的价格越低。 例如，当标的资产价格从3元上涨至4元，认购期权价格将上涨，因为认购期权成为实值期权的可能性越大，或实值的程度越大，其内在价值随之增大；而认沽期权价格将下跌，因为认沽期权成为实值期权的可能性越小，或实值的程度越小，其内在价值随之减少。 （三）期权到期日 期权到期日与期权价格呈同方向变化。当期权合约的剩余时间越长，意味着标的资产价格波动的不确定性越大，期权买方获利的可能性越大，同时期权卖方需承担的风险也越大。因此，认购期权和认沽期权的价格都会越高。 也可从时间价值的角度来看，期权的时间价值会随时间流逝而减少，直至到期日时减少至零。因此，距离到期日的时间越长，期权价格越高。 （四）标的预期波动率 标的预期波动率越高，意味着标的资产价格变动的可能性就越大，期权合约成为实值期权的可能性就越大，因此期权价格越高。它与期权价格同方向变动。 （五）市场无风险利率 市场无风险利率通常体现为短期国债的利率，它通过影响投资者的持有成本来影响期权的价格。 我们假设投资者以借贷资金持有标的资产和期权，利率上升导致融资成本增加，为弥补这项成本，就必须增加持仓收益或减少持仓成本。因此，当市场无风险利率越高，认购期权卖方为弥补持有标的资产成本的上升，将以更高的价格出售认购期权；同理，认沽期权买方将以更低的价格买入认沽期权。 （六）标的资产分红 其他条件不变的情况下，标的资产分红越高，认购期权价格越低，认沽期权价格越高。这如何理解呢？ 投资者若持有个股、ETF等标的，则有权享受分红。但对于持有相应认购期权的投资者而言，他们仅享有未来以约定价格买入标的的权利，却未真正持有标的，无法享受分红带来的收益，因此买方愿意支付的认购期权价格就会下降。另一方面，在标的除息除权后，标的价格下跌，认沽期权买方获利的可能性更大，因此认沽期权价格上升。 四、期权价值与价格的关系 期权价值决定期权价格（即“权利金”），期权价格是期权价值的表现形式。换言之，期权价格就是期权价值的体现。 期权价格围绕期权价值上下波动，长期来看，价格会反映价值，但在短期内，期权价格和期权价值很少能够一致。因此，期权卖方常常根据行权价、波动率等影响期权价值的因素形成自己的预期，根据期权定价公式得到期权的理论价值，判断期权的市场价格应当处于什么水平。[详情]
原标题：深市期权投教丨期权行权及交收 来源：深交所 编者按：11月8日，中国证监会宣布启动扩大股票股指期权试点工作。近日，经中国证监会批准，深交所将于12月23日上市交易沪深300ETF期权。为此，深交所投教中心与衍生品部共同推出“深市期权来了！”系列投教产品。今天发布第四篇图文解读，让我们一起来了解期权行权及交收。 [详情]
来源：深交所 我们常说期权交易，说得更具体一些，是交易代表某种期权的合约。按照交易场所的不同，期权分为场内期权和场外期权。场内期权与场外期权最主要的区别在于，期权合约是否标准化。在交易所上市交易的场内期权具有标准化的期权合约，合约条款包含了合约编码、合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、到期日、合约单位、行权方式等重要信息。因此，熟练掌握期权合约是参与期权交易的基础一步。那么，如何读懂股票期权合约呢？让我们一起了解一下吧！ 一、合约编码、合约代码与合约简称 合约编码用于唯一识别和记录期权合约。深市ETF期权合约编码为8位数字，从90000001至91999999按顺序对挂牌合约进行编码，不包含具体的合约条款信息。 合约代码则包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。深市期权的合约代码共20位。如159919| C | 1912M | 004000 | A |#，具体含义如下： 合约简称与合约代码相对应。由合约标的简称、合约类型、到期月份、行权价格（为行权价格乘以1000后的整数，除权除息日起修改为调整后行权价格，不超过6位）等要素组成，如“300ETF购12月4000”。 二、合约标的 合约标的是合约双方约定未来交易的资产。以深市期权为例，合约标的是嘉实沪深300ETF（159919）。 三、合约类型 合约类型包括认购期权和认沽期权。 四、到期月份 期权合约通常按月到期。深市期权合约到期月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份同时挂牌交易。其中，季月指的是3月、6月、9月、12月。 五、到期日、最后交易日、行权日和行权交收日 深市期权的到期日与最后交易日、行权日相同，为每个合约到期月份的第四个星期三，遇法定节假日、深交所休市日则顺延至次一交易日，这是股票期权合约有效的最后日期，也是期权买方可以提出行使权利的日期。若合约买方在这一天未行使权利，则合约失效，此后期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。 行权交收日是买方行权后，完成实物交割的日期。深市ETF期权的行权交收日为行权日后的第一个交易日。 六、合约单位 合约单位，是指每张股票期权合约所对应的标的数量。深市ETF期权的合约单位为10，000份。举例来说，张先生买入2张嘉实沪深300ETF认购期权合约，未来行权时要买入的标的份额是10，000份/张×2张=20，000份。 七、合约面值 合约面值，是指1张期权合约对应的合约标的的名义价值，它等于行权价格×合约单位。例如，行权价格为10元、合约单位为10，000份的认购期权，其合约面值为100，000元。 八、行权价格 行权价格是股票期权合约双方约定的未来交易标的的价格。例如，投资者以1元的价格买入3个月期限、行权价格为10元/股的认购期权，在这里，10元是行权价格，意味着无论标的价格上涨或下跌到什么水平，该投资者都有权在3个月后以10元/股的价格买入标的。 九、行权价格间距 行权价格间距，是指相邻两个期权行权价格的差值，根据期权合约标的收盘价格分区间设置。深市ETF期权的行权价格间距如下表所示： 十、行权方式 行权方式，又称履约方式，规定了期权买方可以行权的时间范围，分为美式和欧式两种。深市期权行权方式为欧式，合约买方只能在行权日（最后交易日）申报行权。 十一、交割方式 交割方式分为实物交割和现金交割。其中，实物交割指期权买卖双方按照约定，实际交割标的资产。现金交割则指期权买卖双方按照结算价格，以现金形式支付价差，不涉及标的资产的转让。 除特定情形外，深市期权一般采用实物交割。例如，认购期权的买方根据约定价格将资金交付给卖方，卖方将约定数量的标的ETF交给买方。 通过对股票期权合约基本要素的介绍，你是否已经对深市ETF股票期权跃跃欲试了呢？下期我们将对股票期权的价值和价格进行介绍，不要错过喔！[详情]
来源：深交所 原标题：深市期权投教 | 解读股票期权合约 我们常说期权交易，说得更具体一些，是交易代表某种期权的合约。按照交易场所的不同，期权分为场内期权和场外期权。场内期权与场外期权最主要的区别在于，期权合约是否标准化。在交易所上市交易的场内期权具有标准化的期权合约，合约条款包含了合约编码、合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、到期日、合约单位、行权方式等重要信息。因此，熟练掌握期权合约是参与期权交易的基础一步。那么，如何读懂股票期权合约呢？让我们一起了解一下吧！ 一、合约编码、合约代码与合约简称 合约编码用于唯一识别和记录期权合约。深市ETF期权合约编码为8位数字，从90000001至91999999按顺序对挂牌合约进行编码，不包含具体的合约条款信息。 合约代码则包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。深市期权的合约代码共20位。如159919| C | 1912M | 004000 | A |#，具体含义如下： 合约简称与合约代码相对应。由合约标的简称、合约类型、到期月份、行权价格（为行权价格乘以1000后的整数，除权除息日起修改为调整后行权价格，不超过6位）等要素组成，如“300ETF购12月4000”。 二、合约标的 合约标的是合约双方约定未来交易的资产。以深市期权为例，合约标的是嘉实沪深300ETF（159919）。 三、合约类型 合约类型包括认购期权和认沽期权。 四、到期月份 期权合约通常按月到期。深市期权合约到期月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份同时挂牌交易。其中，季月指的是3月、6月、9月、12月。 五、到期日、最后交易日、行权日和行权交收日 深市期权的到期日与最后交易日、行权日相同，为每个合约到期月份的第四个星期三，遇法定节假日、深交所休市日则顺延至次一交易日，这是股票期权合约有效的最后日期，也是期权买方可以提出行使权利的日期。若合约买方在这一天未行使权利，则合约失效，此后期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。 行权交收日是买方行权后，完成实物交割的日期。深市ETF期权的行权交收日为行权日后的第一个交易日。 六、合约单位 合约单位，是指每张股票期权合约所对应的标的数量。深市ETF期权的合约单位为10，000份。举例来说，张先生买入2张嘉实沪深300ETF认购期权合约，未来行权时要买入的标的份额是10，000份/张×2张=20，000份。 七、合约面值 合约面值，是指1张期权合约对应的合约标的的名义价值，它等于行权价格×合约单位。例如，行权价格为10元、合约单位为10，000份的认购期权，其合约面值为100，000元。 八、行权价格 行权价格是股票期权合约双方约定的未来交易标的的价格。例如，投资者以1元的价格买入3个月期限、行权价格为10元/股的认购期权，在这里，10元是行权价格，意味着无论标的价格上涨或下跌到什么水平，该投资者都有权在3个月后以10元/股的价格买入标的。 九、行权价格间距 行权价格间距，是指相邻两个期权行权价格的差值，根据期权合约标的收盘价格分区间设置。深市ETF期权的行权价格间距如下表所示： 十、行权方式 行权方式，又称履约方式，规定了期权买方可以行权的时间范围，分为美式和欧式两种。深市期权行权方式为欧式，合约买方只能在行权日（最后交易日）申报行权。 十一、交割方式 交割方式分为实物交割和现金交割。其中，实物交割指期权买卖双方按照约定，实际交割标的资产。现金交割则指期权买卖双方按照结算价格，以现金形式支付价差，不涉及标的资产的转让。 除特定情形外，深市期权一般采用实物交割。例如，认购期权的买方根据约定价格将资金交付给卖方，卖方将约定数量的标的ETF交给买方。 [详情]
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