光大策略 | 经济企稳获确认消费信心有所提升 2019年3月行业景气报告

光大策略 | 经济企稳获确认消费信心有所提升 2019年3月行业景气报告
2019年04月22日 21:37 新浪财经-自媒体综合

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券策略研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

黄亚铷  谢超  陈治中  李瑾

往期文章推荐

市场略高估6%,紧扣业绩保仓位 ——光大4月十大金股及策略观点

一季度经济开局良好,周期、消费景气均明显回升,3月房地产销售有所回暖,施工增速提升,叠加3月开工补库需求,带动地产上下游表现较好;但制造业投资整体偏弱。

正文

1、行业比较观点

一季度数据显示经济企稳。2019年一季度GDP同比增长6.4%,增速与上个季度持平。3月工业增加值同比增长8.5%,1-2月工业增加值同比增长回升3.2个百分点,市场对基本面企稳形成较一致预期。

4月19日政治局会议对一季度经济运行作出积极判断,但重提“房住不炒”和“结构性去杠杆”,意味着一季度的过度宽松可能向适度宽松转变。而随着货币政策边际调整,未来对消费信心和投资的刺激作用可能边际减弱。

周期:3月以来景气度明显提升。3月以来,上游原油价格涨幅较大,主要金属价格下跌。中游产品景气度有所提升。3月以来钢铁、PVC、聚乙烯、聚丙烯价格均明显上涨,水泥价格基本企稳,纸制品价格有所下降。3月挖机销量4.4万台,创历史新高,较去年同期同比增长15.7%。

3月以来,周期下游的房地产销售数据出现明显改善,30大中城市商品房成交面积同比增长21.9%,前值8.3%。基建投资增速回升,2019年3月基础设施建设投资累计同比增长2.9%,前值2.5%。制造业投资增速继续下滑,短期企业盈利难以明显改善,制造业投资或将延续弱势。

消费:3月社零增速提升幅度较大,社会消费品零售总额当月同比增长8.7%,前值8.2%。3月社零增速反弹具有节后消费回弹的季节性因素,但2018年社零增速下行较快,今年一季度在流动性宽松、减税降费和外部环境缓和背景下,消费信心好转可能也是重要原因。

分类来看,2019年3月,多数商品类别增速提升,但汽车零售额降幅有所扩大。粮油食品、饮料、服装鞋帽纺织品、化妆品、日用品类、家电类、家具类零售额当月同比增速较2019年2月均上升,其中家电类、家具类、化妆品和服装类提升幅度较大;金银珠宝、汽车零售额增速较2019年2月下降,其中金银珠宝类零售额增速增长-1.2%(前值4.4%)、而汽车零售额降幅扩大至-4.4%(前值-2.8%)。

禽链景气度高,鸡苗价格持续上涨。3月以来生猪市场价明显上涨。截至2019年4月10日,生猪(外三元)市场价15.1元/千克,较2月底上涨26.9%。2019年3月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。白羽肉苗鸡(山东烟台)价格9.4元/羽,前值8.3元/羽,环比上涨13.25%,至4月15日,鸡苗价格进一步上涨至9.7元/羽,较2月底涨幅16.87%。

白酒、牛奶价格继续提升。截止4月10日,牛奶零售价11.70元/升,较2月底环比提升0.69%。2019年4月19日,茅台终端价1499元持平上月,五粮液终端价1099元,较2月底的1029元上涨6.80%。

金融:2019年3月社融增速大幅攀升,信贷规模增长超预期,企业贷款结构也出现一定改善。2019年3月新增人民币贷款1.96万亿,新增社融2.16万亿,社融存量同比增速10.7%,创近10个月以来新高,前值10.0%。而从贷款结构来看,3月企业部门新增贷款1.07万亿,同比多增5006亿元,企业短期贷款和中长贷款分别同比多增2272亿和1958亿,票据融资同比多增1097亿元,不仅票据融资仍支持企业流动性改善,一般贷款特别是中长期贷款也在改善。

2019年3月M1、M2增速均大幅改善。M2同比增长8.6%,前值8.0%;M1同比增长4.6%,前值2.0%,M1作为宏观经济活动的同比指标,显示经济活力有所提升。

但社融超预期提升带动经济企稳预期迅速升温,国债利率提升,信用利差也有所扩大,对股债等金融资产价格形成一定压力。从信用利差来看,5年期AA企业债信用利差从2019年2月底的190bps回升至4月18日的201bps,信用利差略有走扩。同期5年期AA中票到期收益率从4.95%上行26bps至5.22%,5年期国债利率从3.05%上升16bps至3.20%。

TMT:2019年3月手机出货量继续下滑,但降幅收窄。2019年3月智能手机出货量2693.6万部,同比下降4.1%,前值同比下滑20.1%。与5G相关的移动通信基站设备产品增速继续提升。2019年1-3月移动通信基站设备产量累计1.30亿信道,同比增长153.7%,前值112.8%。2019年5G相关产业链预计仍保持较高景气度。

交运:2019年3月波罗的海干散货指数反弹,4月提升幅度扩大,但出口集装箱指数有所下滑。截至2019年4月18日,波罗的海干散货指数会升至790,较2月底提升近20%。2019年3月,沿海主要港口货物吞吐量环比上涨20%,同比上涨3.2%。BDI指数对于出口和外贸形势具有领先性,虽近期BDI指数有所回升,但还处在较低区间,未来港口货物吞吐量是否上升仍存在一定不确定性。

2、2019年2月中观景气一览

3、周期下游

3.1、基建投资增速上行趋势延续

基建投资增速提升趋势延续。2019年3月基础设施建设投资累计同比增长2.9%,前值2.5%,不含电力基础设施建设投资累计同比增长4.4%,前值4.3%。

细分项看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业,交通运输、仓储和邮政业,水利、环境和公共设施管理业2019年3月固定资产投资累计同比增速分别为0.7%(前值-1.4%),6.5%(前值7.5%),1.0%(前值-0.4%)。电力等投资同比改善趋势延续,交通运输等行业投资增速略有回落,主要是铁路投资增速较快,水利、公用事业等投资增速止跌企稳。

2019年一季度,与基建相关的新增社融规模3.89万亿,较去年同期增加1.08万亿。地方政府债发行规模14066亿元,同比增加11871亿元;专项债融资规模5391亿元,同比增加4621.6亿元。4月19日政治局会议重新强调“房住不炒”的背景下,基建投资仍是经济“稳增长”的重要手段,后续基建投资增速有望继续提升。

3.2、制造业投资增速继续下行

2019 年 3 月固定资产投资增速环比继续提升,房地产开发投资增速提 升贡献较大。2019 年 3 月,固定资产投资完成额累计同比增长 6.3%,前值 6.1%,较上月提升。民间固定资产投资完成额累计同比增长 6.4%,前值 7.5%, 民间固定资产投资增速有所下滑。房地产开发投资完成额同比增长 11.8%, 前值 11.6%,继续保持较高增长,可能主要受 2017 年-2018 年上半年开发 商拿地支出较高的影响,可否持续有待验证。2018 年下半年,开发商拿地 趋于谨慎,房地产开发投资预计前高后低。

但就制造业投资而言,2019年3月制造业固定资产投资增速继续下滑。制造业固定资产投资累计同比增长4.6%(前值5.9%),民间投资累计同比增长3.8%(前值5.8%)。2018年企业盈利大幅下降,将制约制造业投资规模。

3.3、一线城市地产销售回温,竣工继续改善

商品房销售面积累计降幅收窄,2019年3月,商品房销售面积降幅收窄,累计同比下降0.9%,前值下降3.6%。

新开工面积累计同比增速有所上升,好于预期;而2019年以来施工加快的趋势延续,施工面积同比增速继续上升,竣工面积降幅收窄。2019年3月房屋新开工面积累计同比增速回升,同比增长11.88%,前值6.02%。房屋施工面积累计同比增长8.2%,前值6.8%。房屋竣工面积累计同比-10.8%,前值-11.9%,降幅继续收窄。

从拿地角度看,3月100城成交土地溢价率较年初有所提升。土地成交溢价率较年初的8.3%回升至3月底的24.9%,截至4月14日,土地成交溢价率回落至17.3%。

成交方面,一线城市商品房成交面积大幅提升。2019年3月30大中城市商品房成交面积1546.7万平方米,同比增长21.9%,前值8.3%。一季度累计成交3614.8万平方米,同比增长5.1%,2019年1-2月成交面积累计同比增速-4.7%,增速转正。其中一线城市成交面积同比提升幅度较大,3月成交面积344.0万平方米,同比增长61.8%,累计同比增长35.0%。而二线城市和三线城市2019年一季度成交面积同比增长6.1%、21.8%,累计同比增速分别为-12.0%、22.2%。

价格方面,2019年3月全国新建住宅、二手住宅销售价格环比上涨,同比分别上涨11.3%和7.9%,前值为11.1%和7.8%。新建住宅一、二、三线城市销售价格增速有所提升,同比上涨4.2%(前值4.1%)、12.2%(前值12%)和11.4%(前值11.1%)。从二手住宅价格来看,一二三线城市价格指数当月同比上涨0.5%(前值0.3%)、8.2%(前值8.2%)和8.4%(前值8.3%)。

截至2019年3月底,一线城市中,北京、上海、深圳中原房价领先指数环比变化分别上涨1.32%,0.35%和0.92%,二手住宅租金指数环比变动0.0%、-0.42%和0.0%。

4、上游

4.1、原油价格大幅上行

   2019年3-4月,受供给方面影响,原油价格出现大幅上涨。截止2019年3月29日,WTI原油期货结算价上升至60.14美元/桶,截至4月18日,WTI原油期货价进一步上涨至64美元/桶,较2月底的57.2美元/桶上涨11.85%。后续若伊朗原油禁运豁免提前结束,原油价格在今年上半年还将迎来较大上行,对二季度通胀形成压力。

有色金属方面,2019年3-4月主要金属价格下跌。截止2019年4月18日,大金属铜、铝、锌价格较2019年2月底分别变动-0.5%、-2.3%和-0.4%。总库存较2019年2月底变动47.3%、-13.6%和13.2%,铜库存增加幅度较大。

3月以来黄金价格呈震荡下行走势。截止2019年4月18日,COMEX黄金价格1273.1美元/盎司,较2月底下降3.16%,总库存下降2.73%。前期美联储宽松信号市场反应已较为充分,英国脱欧概率下降,黄金价格短期缺乏支撑,中期关注美国经济数据和全球央行宽松信号。

而随着美国、欧洲两大经济经济体经济周期下行,可能带来的金属价格下跌。

4.2、煤炭:价格上涨主要受供给侧影响

2019年3月,动力煤出厂价格上升,港口价格持平。3月动力煤车板价(Q5800)上升至465元/吨(前值460元/吨),港口价(秦皇岛港,Q5800)持平于620元/吨。

2019年,3月焦煤价格环比回落。车板价(一级冶金焦)环比下降9.76%(2019年2月+5.13%),同比+4.05%,港口价(一级冶金焦)环比下降8.83%(2019年2月4.62%),同比上涨2.99%。

产量:3月全国煤炭产量2.98亿吨,同比增长2.8%;一季度累计产量8.1万吨,与去年同期持平。

库存:3月补库引起港口库存呈现上升趋势,受3月开工影响,截至2019年3月31日,煤炭秦皇岛港港口库存回升至639.5吨(2019年2月底545.5万吨),环比上升17.23%;进入4月,库存上升速度放缓,截至4月18日,港口库存636.5万吨,环比下降0.5%。

下游6大电厂日耗增加,库存呈现下降趋势。3月下游6大电厂库存环比下降8.06%,可用天数下降至22.25天,较2月底的25.27天继续下降。但从绝对库存来看,截至3月底,6大电厂库存1571万吨,仍高于2018年同期的1459万吨约110万吨规模。

5、中游

5.1、钢铁:螺纹钢价格涨幅较大,开工率提升,社会库存快速下降

 2019年3月,螺纹钢、冷轧、线材、热轧主要品种价格继续环比上涨。截至2019年3月31日,代表产品螺纹钢(HRB40020mm:上海)、冷轧板卷(1.0mm:上海)、热轧板卷(Q235B:3.0mm:上海)和线材(6.5高线:上海)价格分别为3900元/吨、4380元/吨、3910元/吨、3930元/吨,分别较2019年2月底上涨2.09%、2.82%、0.26%和2.08%。截至4月18日,除冷轧价格小幅下降0.68%外,螺纹钢、热轧、线材价格继续上涨5.38%、2.81%和5.34%。

2019年3月以来,主要钢材品种库存大幅下降。截至2019年3月31日,主要钢材库存1602.5万吨,较2019年2月底1868.7万吨环比下降14.24,同比下降10.83。截至4月18日,库存进一步下滑至1334.8万吨。

高炉开工率4月明显回升。截至3月31日,全国高炉开工率64.64%,较2月的65.75%小幅下降。唐山高炉开工率回落至56.71%,前值58.54%。但进入4月,全国高炉开工率回升至70.03%,唐山高炉开工率提升至60.37%。全国高炉开工率略高于去年同期。

2019年3月全国粗钢产量8032.6万吨,同比提升10%,前值9.2%。

3月螺纹钢吨钢毛利仍有环比改善,钢厂盈利能力较好。4月后铁矿石价格大幅走高,吨钢盈利可持续性存疑。

     从钢铁产量、库存和开工角度看,4月以来钢铁供给和需求景气均有提升,3月产量较高,但同时社会库存也保持较快去化速度,高炉开工率环比提升。4月钢价上涨不仅有需求的因素,还有成本端的推高,往后看,从季节性角度,历史上5-6月需求较4月均有一定程度环比下行,后续钢材价格可能存在一定压力。但目前基建投资增速呈现上行趋势,地产施工增速较高,3月社融进一步高增长,预计下行幅度也较为有限。

5.2、化工:通用塑料价格环比提升

纺织产业链,2019年3月以来,化学纤维价格回升。涤纶长丝价格有所上涨。截至3月底,涤纶DTY、FDY和POY现货基准价分别较2019年2月底环比上升1.47%、3.26%和6.71%。其他化学纤维价格有涨有跌。其中,腈纶短纤市场价上涨2.5%,氨纶价格持平,粘胶短纤市场价下跌9.3%。

涤纶长丝上游PTA价格上涨,乙二醇价格延续下行趋势,PX价格出现下跌。涤纶上游PTA期货结算价较2019年2月底上涨3.5%,现货中间价(CFR中国)持平。对二甲苯PX主要港口价3月下降4.7%,截至4月18日,继续下降7.9%。乙二醇华东地区市场价3月继续下降5.3%,截至4月18日,继续下降3.0%。

涤纶长丝厂家库存处于高位,上游乙二醇的港口库存也在高位。截至4月19日,涤纶长丝库存FDY库存天数18天,较2月底的20天有所回落,较去年同期的7.5天库存明显偏高。DTY库存天数为26天,高于去年同期的17天,POY库存天数为11天,明显高于去年同期的7.5天。进口量的乙二醇,港口库存也处在同比偏高的水平。4月18日浙江、江苏港库存合计123.7万吨,去年同期库存仅88.6万吨。

整体来说,纺织品出口金额下降仍不支持中游产品价格大幅提升。

通用塑料链,PVC、聚乙烯、聚丙烯,分别对应下游的地产、汽车、家电需求,PVC价格明显提升,聚乙烯和聚丙烯价格小幅上涨。

4月以来PVC价格明显提升。2019年3月,PVC市场价电石法和乙烯法及期货结算价分别环比0.05%、-1.45%和-7.44%。截至4月18日,PVC市场价电石法和乙烯法及期货结算价分别环比增长4.01%、2.35%和12.17%。

聚乙烯和聚丙烯现货价小幅上涨。2019年3月,低密度聚乙烯现货价较2019年2月底持平,期货价环比上涨2.07%。聚丙烯现货中间价(CFR东南亚)和期货结算价分别上涨1.35%和0.83%。

PVC下游的补库行为支持PVC价格提升。3月以来,PVC社会库存明显增加,截至4月18日,PVC社会库存62.0万吨,较2月底的51.7万吨明显提升;而上游库存从2月底的71.1万吨下降至49.7万吨。

5.3、建材:水泥价格有所企稳

        水泥价格3月继续下行,4月小幅抬升。截止2019年3月31日,复合硅酸盐水泥和普通硅酸盐水泥价格分别为412元/吨和447元/吨,环比下降2.58%和1.41%。截至4月18日,复合硅酸盐水泥和普通硅酸盐水泥价格分别回升至417元/吨和456元/吨,环比提升1.18%和2.02%。整体来看,水泥经过年初降价后,价格已基本企稳。

2019年3月以来浮法玻璃价格回落。截止2019年3月31日,平板玻璃现货间环比下降2.87%,玻璃期货价环比下滑3.58%。截至4月18日,继续下降0.97%和0.23%。库存继续提升。

5.4、机械:3月挖机销量创历史新高

挖掘机销量继续保持较高增速。2019年3月挖机销量4.4万台,创历史新高,较去年同期同比增长15.7%。2019年3月主要企业汽车起重机销量6631台,较去年同期增长80.9%。

开工小时数同比上升6.5%。2019年3月小松挖机开机小时数136.5小时,同比上升6.5%。伴随基建项目开工,后续开工率值得关注。

6、节后社零增速明显反弹

2019年3月社零增速提升幅度较大,其中商品零售增速快速上升,餐饮收入增速有所回落。2019年3月,社会消费品零售总额当月同比增长8.7%,前值8.2%。其中商品零售当月同比增长8.6%,前值8.0%;餐饮收入当月同比增长9.5%,前值9.7%。

     2019年3月,网上销售增速反弹。实物商品网上社会消费品零售总额[1]累计同比21%,前值19.5%,网上商品和服务零售额累计同比增长15.3%,前值13.6%。

分项来看,2019年3月,多数商品类别增速提升。粮油食品、饮料、服装鞋帽纺织品、化妆品、日用品类、家电类、家具类零售额当月同比增速较2019年2月均上升,分别同比增长11.8%(前值10.1%)、12.1%(前值8%)、6.6%(前值1.8%)、14.4%(前值8.9%)、16.6%(前值15.9%)、15.2%(前值3.3%)、12.8%(前值0.7%),其中家电类、家具类、化妆品和服装类提升幅度较大;金银珠宝、汽车零售额增速较2019年2月下降,其中金银珠宝类零售额增速增长-1.2%(前值4.4%)、而汽车零售额降幅扩大至-4.4%(前值-2.8%)。

3月社零增速明显反弹或意味着消费复苏迹象。今年以来,财政政策旨在通过减税降费提升消费者信心,扩大内需,减税效果究竟如何,有望在二季度的社零增速中进一步体现。从结构上看,家电、家具等地产后周期社零增速环比回升较为明显,可能受益于上一轮二三线城市房地产销售大增后的竣工交房。但汽车零售额继续下降。

6.1、生猪价格快速抬升,白酒、牛奶价格继续上涨

2019年3月猪肉零售价格小幅反弹,但生猪市场价明显上涨。截至2019年3月29日,36城市猪肉平均零售价15.61元/500克,前值15.4元/500克,环比上升1.36%。从统计局公布的生猪(外三元)市场价来看,2019年3月15.2元/千克,较2月底的11.9元/千克环比上涨27.73%,而截至2019年4月10日,生猪(外三元)市场价15.1元/千克,上涨26.89%。

2019年3月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。3月生猪存栏量环比下降1.2%(前值-5.4%),同比下降19.1%(前值-17.0%);能繁母猪存栏量环比下降2.3%(前值-5%),同比下降21.7%(前值19.8%)。

禽链景气度高,鸡苗价格持续上涨,鸡肉零售价小幅回落。截至2019年3月29日,36城市鸡肉平均零售价12.17元/500克,前值12.26元/500克,环比下滑0.73%。白羽肉苗鸡(山东烟台)价格9.4元/羽,前值8.3元/羽,环比上涨13.25%,至4月15日,鸡苗价格进一步上涨至9.7元/羽,较2月底涨幅16.87%。

2019年3月蔬菜价格稳定,总体与2月持平。截至3月29日,28种重点监测蔬菜价格4.84元/公斤,前值4.65元/公斤,环比上涨4.09%。截至4月15日,蔬菜价格回落至4.47元/公斤。

2019年3-4月,白酒、乳制品终端商品价格正向变化。截止3月29日,牛奶零售价11.68元/升,较2月11.62元/升,环比提升0.52%。

2019年4月19日,茅台终端价1499元持平上月,五粮液终端价1099元,较2月底的1029元上涨6.80%。

6.2、汽车销量降幅收窄、纺织品出口金额同比增长

汽车产量继续下降,主要受乘用车、SUV产量下降影响,但同比降幅收窄。2019年3月汽车累计产量630.90万辆,累计同比下降11.53%,2019年2月下降15.80%,降幅有所收窄;其中乘用车累计产量522.73万辆,同比下降12.42%,2019年2月下降16.79%;商用车累计产量110.8万辆,同比增长5.24%,2019年2月增长2.58%。具体车型来看,SUV累计产量123万辆,同比下降17.64%;载货汽车累计生产97.10万辆,同比增长4.63%。

新能源汽车产品增速快速回升。2019年3月累计产量25.20万辆,同比增长48.24%(前值增长55.06%)。

销量方面,2019年1-3月汽车销量同比下滑,但3月降幅有所收窄,乘用车销量累计同比降幅持续收窄,商用车销量同比增长略有提升。2019年3月汽车累计销量637.24万辆,同比下降11.28%,前值下降14.92%;其中乘用车销售526.28万辆,同比下降13.72%,前值下降17.52%;商用车销售110.95万辆,同比增长2.48%,前值上升2.19%。

汽车库存小幅回升。截至2019年3月,汽车全国汽车企业库存规模113万辆,2019年2月108.9万辆,环比上升3.76%;其中乘用车全国汽车企业库存88.3万辆,较高2019年2月的81.2万辆,继续环比上升8.74%;商用车全国汽车企业库存24.8万辆,较2019年2月的27.7万辆,环比下降10.47%。

2019年2月,受春节影响,空调、冰箱、空调、彩电均同比下降。产业在线显示,2019年3月,家用空调社会销量923.8万台,环比下跌29.41%,同比下降0.1%;洗衣机销量394.9万台,环比下跌37.54%,同比下跌10.9%;冰箱销量422.2万台,环比下跌30.54%,同比下跌7.5%;电视机销量759.4万台,环比下跌47.5%,同比下跌15.5%。

2019年3月,服装出口金额环比及同比均上升,行业景气指数持平。2019年3月,当月服装及衣着附件出口金额86.58亿美元,上月71.16亿美元,环比上升21.66%,同比上升20.51%。柯桥纺织景气指数基本持平,截至3月31日,柯桥纺织总景气指为1214.14,市场景气指数为1110.86,生产景气指数为1290.15,小幅上涨0.76%,外贸价格指数157.06。

7、3月票房表现欠佳、手机出货量继续下滑

3月票房表现欠佳,票房收入、观影人数同比均下降,大众观影意愿不高。2019年3月电影票房收入41.42亿元,去年同期51.18亿元,同比下降19.06%;观影人次1.22亿人,全年同期1.47亿元,同比下降17.20%。

2019年3月手机出货量继续下滑,但降幅收窄。2019年3月手机出货量2837.3万部,同比下降6.0%,前值同比下滑19.9%,降幅收窄;智能手机出货量2693.6万部,同比下降4.1%,前值同比下滑20.1%。

通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速由降转升。2019年1-3月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比上升5.5%,前值下降2.6%。

      与5G相关的移动通信基站设备产品增速继续提升。2019年1-3月移动通信基站设备产量累计1.30亿信道,同比增长153.7%,前值112.8%。4月15日,华为产品线副总裁甘斌主题演讲中透露,华为在全球已经获得了40个商用合同,5G基站全球发货超7万个。2019年5G投资预计仍保持高速增长。

8、领先指标BDI指数低位回升

波罗的海干散货指有所回升。2019年3月波罗的海干散货指数反弹,4月提升幅度扩大。截至2019年3月31日,波罗的海干散货指数689点,环比上升4.71%。至2019年4月18日,波罗的海干散货指数会升至790,继续环比提升14.66%。

3月国内集装箱指数持续下跌。截至3月31日,中国出口集装箱指数CCFI和上海出口集装箱指数SCFI分别为793.49和793.49点,前值分别为878.77点和847.75点,环比下降9.13%、6.40%。

2019年3月,沿海主要港口货物吞吐量7.53亿吨,前值6.27亿吨,环比上涨20.0%,同比上涨3.18%。BDI指数和出口集装箱指数对于出口和外贸形势具有领先性,未来港口货物吞吐量预计恢复上升趋势。

2019年3月公路水路客运量下滑,货运量上升较快。2019年3月,全国公路客运量降幅扩大,同比下降9.32%,前值下降2.82%;货运量同比上升8.74%,前值0.07%;水路客运量开始下滑,同比-5.10%,前值3.72%,货运量同比增加11.65%,前值6.05%。

2019年3月规模以上快递业务收入596亿元,同比增加23%,前值21%。同比增速继续上升。

9、3月企业新增中长期贷款规模增加

2019年3月社融增速大幅攀升,信贷规模增长超预期。央行公布3月金融数据显示,2019年3月新增人民币贷款1.96万亿,新增社融2.16万亿,社融存量同比增速10.7%,创近10个月以来新高,前值10.0%。而从贷款结构来看,3月企业部门新增贷款1.07万亿,同比多增5006亿元,企业短期贷款和中长贷款分别同比多增2272亿和1958亿,票据融资同比多增1097亿元,不仅票据融资仍在支持企业流动性改善,一般贷款特别是中长期贷款也在改善。

2019年3月M1、M2增速均大幅改善。M2同比增长8.6%,前值8.0%;M1同比增长4.6%,前值2.0%,M1作为宏观经济活动的同比指标,显示经济活力有所提升。

2019年3月股票交易活跃度大幅提升。A股3月成交额18.6万亿,同比增长80.53%,环比增长110.49%。IPO发行93.55亿元,前值34.27亿元。

2019年2月股票交易活跃度大幅提升。A股2月成交额9.36万亿,环比增长42.88%,同比增长37.69%,累计同比下降11.55%(前值下降42.95%)。IPO发行34.27亿元,前值126.86亿元。

2019年2月,保险公司保费收入11638亿元,较2018年2月的9703.44亿元同比提升19.94%,改善趋势延续,其中人身险收入累计同比增长22.57%(其中寿险收入累计同比增长19.70%);财产险收入累计同比增加8.17%。

10、风险提示

1、中国经济超预期下行,由于2017年下半年PPI基数较高,叠加贸易摩擦和供给侧限产等边际放松,GDP平减指数回调压力较大,而价格因素是近些年影响名义增速的最主要因素。

2、外围市场大幅波动,美股估值处在较高位置,美股下跌时,新兴市场面临冲击。

—————————————————————————

光大策略团队

谢   超      北京大学经济学博士

首席策略分析师

陈治中    华南师范大学经济学硕士  

主责海外和港股市场策略

黄亚铷    清华大学金融学硕士

主责行业比较与大类资产配置

李   瑾  北京大学统计学硕士

主责主题研究与投资组合

—————————————————————————

特别声明

本订阅号由光大证券商策略研究团队编写,所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务,任何情况下任何完整的研究观点,均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准。

本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户。光大证券客户中非专业投资者客户,不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容,请自行评估相关内容适当性,并咨询专业投资顾问,对相关信息可能的风险进行充分的了解,若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失,需自行承担全部责任。非光大证券客户,请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

光大 库存 同比

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 05-06 中简科技 300777 --
  • 04-30 鸿远电子 603267 --
  • 04-30 宝丰能源 600989 --
  • 04-24 日丰股份 002953 --
  • 04-23 有友食品 603697 7.87
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间