文/新浪财经意见领袖专栏作家 张虎成
2007年美国收入分化的程度达到了大萧条前的状态，最富有的1%的家庭拥有全社会23.5%的收入。2007年美国综合债务率则超过了大萧条前的状态，达到了369.7%，超过大萧条时的299.8%。
按照纸面数据来看，2008年金融危机的冲击应该不亚于大萧条。刘鹤总结说：“1929年大萧条造成的经济总量损失和商业破坏要大大超过本次金融危机。总的来看，这次危机尽管短期杀伤程度要轻，但调整可能需要更长时间，深度影响难以估计。”
虎哥认为，杀伤程度轻，调整时间长，深度难以估计的原因正是QE革命。这正是我们今天要讨论的重点。
《虎成论金》过往一期谈到，通过不限量的印钱，美国颠覆了所有的经济规律，平稳度过了新冠疫情危机。美国付出的代价是美元信用受损和贫富差距持续扩大。好处是股市回升，富人的财富急剧增长。根据瑞银集团和普华永道发布的研究结果显示，今年4-7月，全球亿万富豪的财富增长了27.5%，达到10.2万亿美元。美国全民发钱的结果是：收入最低的，占比68%的老百姓，他们的收入比疫情前还要高，同时美国通货膨胀率只有1.4%。通过印钱，几乎所有人的生活状态都更好了。
那么今天，我想请朋友们思考一个问题：美联储这样印钱有没有其它正面的意义？
目前为止，印钱显现出来的最大坏处就是贫富差距，可是换一个角度来看，这意味着资本更集中，资本寻求增值的竞争更激烈。由此产生的后果是，资本与科技结合，一旦科技获得突破，生产力就可以飞速发展。生产力的发展可以消化超发的货币，经济就能重新回归平衡，我把这个过程称为QE革命。请大家注意，贫富差距扩大的同时，美国老百姓的生活和之前相比没有变得更坏。
通过下面的几个观点，虎哥将更深刻地阐述本期要表达的内容。
一、QE革命诞生了互联网产业
QE革命产生的前提是金融自由化。我们看看美国利率市场化的进程：
1、1970年6月，放松10万美元以上、90天以内的大额存单利率管制。
2、1971年8月，尼克松宣布放弃美元兑换黄金。
3、1973年5月，取消1000万美元以上、期限5年以上的定期存款利率上限。
4、1978年6月，打破支票存款不允许支付利息的限制。
5、1980年3月，取消贷款利率最高上限规定。
6、1982年5月，放松3.5年以上的定期存款利率管制。
7、1983年10月，取消所有定期存款利率上限。
8、1986年3月，取消所有利率上限。
美国可以随便印钱以后，才真正开启了互联网时代。在此之前是有电脑但是没有互联网的时代。
第一代电子计算机是用来计算导弹轨迹的，于1945年研制成功。第二代电子计算机可以用来编程，1959年问世。第三代电子计算机是为日常办公研发来使用的，1964年由IBM生产出来。这个时候世界上并没有互联网。
如果企业要想让自己的电脑互联怎么办？自己建！1983到1987年沃尔玛发射通讯卫星，建成了独立的互联网，成为仅次于美国军方的第二套全美电脑互联系统。1990年，美国有15%的家庭拥有电脑，但是没有互联网，只有学术机构之间的有线连接。
1993年9月15日，美国颁布“国家信息基础设施（NII）行动计划，打算用20年时间投资4000亿美元。实际上资本市场投入的资金远远超过这个数，因为美国已经解除了所有的枷锁，进入债务驱动的模式。1995年，互联网商业流量限制解除，实现完全商业化。贝尔、微软、摩托罗拉等都宣布了在高速光纤传送、卫星通信网络等领域的大额投资计划。1995年，全球互联网网民还不到4000人，而2000年，网民数量飙升至3.61亿。
截止到2020年4月，美国综合债务占GDP的比重已经达到435%，远远超过金融危机前的水平。
大家觉得未来这个数字会怎样变化？公司债和个人债暂且不谈，这是以商业行为为主导的，政府债才是我们应该关注的核心。
虎哥想告诉大家，未来美国政府债还会继续攀升。2020年9月21日，美国国会预算办公室预计2050年联邦政府债务将达到GDP的200%，比现在高一倍。虎哥告诉大家，这已经是非常温和的预测了。日本政府债务占GDP的比重从100%上升到200%只用了12年，美国计划用到30年，可能是太高估自己了。虎哥预计在2035年左右，下一轮危机之后，就可能达到这个数值。
因为美国的行为影响着全世界的货币走势，欧洲一定会跟着宽松，人民币也不得不步它的后尘，以规避升值的风险。QE革命是全球性的，下一个核心问题是：这些印出来的钱，会怎么花呢？
二、QE革命的下一步，是“人民的QE”
如何花钱是政治的博弈。2008年以来QE的重点是央行印钞购买企业债，目的是拯救、刺激经济。这一切都是通过银行等金融机构进行的，所以金融集团最先受益。“人民的QE”重点是，央行把钱印出来，直接用于购买或直接发放给老百姓。核心概念是，反正目的是刺激经济，与其用间接的方式让金融机构赚得盆满钵满，不如直接给老百姓发钱来的迅速直接。
2015年3月26日，19名经济学家联名致信欧洲央行，他们认为应该跳过银行，直接印钱注入实体经济，具体方式是政府直接印钱支出、直接印钱给欧元区的居民每月发175欧元。这一计划被称为“人民的QE”。2015年12月，又有65名经济学家呼吁，欧元区应出台更直接的救助计划，认为“人民的QE”是一个可行的选择。2016年10月，一项在全欧进行的调查显示，54%的居民支持直接给企业发钱，只有14%的人反对。
我们本以为这些呼吁会石沉大海，但是在新冠疫情之下，美联储在宣布无上限购债的同时，真的直接给老百姓发钱了。意大利、加拿大、希腊、英国、德国、日本、澳大利亚等国家也都是直接发钱，同样没出现通胀飙升。这至少证明了，央行直接发钱是可行的。
虎哥认为，最先用制度的方式给民众发钱的可能是欧洲。他们应该会设定一定的条件，比如当通货膨胀率低于多少、经济增幅低于多少，当这些条件满足时，就可以启动“人民的QE”。这不是遥不可及的梦，技术上完全可以实现，老百姓也非常愿意，而且经过疫情下的试验，也的确没有发生通胀。
想象一下，“人民的QE”如果和数字货币相结合，每个人的数字货币账户和身份证绑定，经济萧条时全民发钱。以此为契机，将来所有的社会福利都可以通过这个个人数字账户实现。为了实现专款专用，到时候我们账户里可能会出现医疗币、食品币、住房币、娱乐币等等。
三、QE革命的再下一步，是“资本的QE”
虎哥非常理解你此刻的困惑，因为一个社会不可能通过印钱的方式发展，这不符合常理。建设福利社会首先需要生产力的发展。必须有人把产品先创造出来，才能谈如何分配。这个道理虎哥当然明白。“人民的QE”只是给大家描绘了未来社会福利发放的一种状态，创造财富离不开“资本的QE”。
资本的QE一直备受质疑。因为当危机来临的时候，金融资本可以最先获得救助，大企业无需担心，因为央行会直接购买他们的债券，这其实意味着直接印的钱给了他们。这种行为会导致的最大社会问题是，让贫富差距进一步扩大。就像这一次新冠疫情一样，富人的财富3个月增加了2万多亿美元。虎哥说过，经济危机的本质是财富再分配，而政府救市就意味着，阻断再分配。阻断再分配的结果是，每次危机后富人的财富都能够增加。2008年金融危机和这次疫情危机都是如此。
在这里，我们可以反问一句，政府这样做有没有好处？肯定有。大企业无需担心倒闭，龙头股吸纳资金的能力更强，社会更稳定。
我们再深想一层。这些大而不倒的企业，无论是民企还是国企，无论是欧洲还是美国，他们拿到钱以后做什么？简单地说，就是赚更多的钱。有资本的情况下，赚钱最简单的方法是制造垄断，我们先不考虑所谓的反垄断法，其实任何一种垄断都无法持续太久，它总会被新的技术突破、打破。你可以垄断汽油的销售，但无法阻碍电动汽车的诞生。所以，最终所有的大企业都会走向科技研发，只有取得技术突破，才能真正让资本增值。
虎哥的答案已经呼之欲出：只要资本的QE能够用于技术研发，得到技术突破，那么这种印钱就是有价值的。
80年代的互联网，今天的人工智能等高科技产业，本质上都是资本的QE带来的。资本通过技术把生产力推向新的高峰，人类的整体福利就会持续上升。
结合“人民的QE”，基本的消费能力也会大幅提升，我们距离马克思描绘的更高形态的社会就越来越接近。这种情况下，社会发展的动力没有因为福利社会而衰竭，福利只是为社会提供了人尽其才的可能。最终，我们还是要靠生产力的发展实现社会的进步。
四、QE革命下的风险与机会
风险一、货币信用崩塌，通货膨胀上升
这是媒体一直在警告的风险，但是经济学家们看到的是，欧美的通胀率都低的可怜，他们为了让通胀达到2%以上，都可谓费尽心机，但却求之不得。
不要以为这是偶然现象，人类自进入信用货币时代以后，整体通胀率一直在下降，我们有机会再深入讨论，这是一个全新而又深刻的经济学现象，必须要学习马克思的《资本论》才能真正解释，主流的新自由主义经济学解释不了。所以，媒体担心的通胀风险，虎哥认为总体可控。
风险二、世界科技进步停滞
这才是虎哥真正担心的，因为这个风险不可控。谁也不知道下一个爱因斯坦在哪里诞生。手机芯片现在已经做到5纳米，等未来几年做到1纳米的时候，可能会面临技术的障碍，因为在1纳米制程下，电子运行就会出现量子效应，这是我们人类还不甚了解的领域。
再比如说电池领域，锂电池我们已经用了几十年，但一直没有革命性的技术突破，手机和电动车的续航也成为全行业的痛点。现在很多科学领域都面临这种问题，前人给我们的沉淀和老本我们快吃光了，新的理论大师却还没有诞生。
不要以为技术停滞无关紧要。资本逐利的本质决定着，它一定要去增值。一旦找不到科学发展的风口，比如2000年美国互联网泡沫破灭后，资本就涌入了房地行业，政府也推动穷人拥有自己的住房，结果只用了7年就发生了次贷危机。
不患寡而患不均是人类的通病。技术停滞会让社会的不安定因素越来越多。这种情况一旦发生，最后还是要通过“人民的QE”直接发钱进行平衡，否则就会社会动荡。这是我们要面临的真正风险。
那么，在这种时代下，会有哪些机会呢？虎哥认为：
机会一、科技为王，娱乐赚钱
风险和机遇从不分家。有科技停滞的风险就有科技进步的巨额奖赏。未来科学家将越来越“值钱”。在人民的QE革命下，欧美以及未来的中国，一定会进入福利社会。当温饱问题解决之后，人们自然而然就会追求精神享受。所以，未来中国娱乐产品的需求会进入爆炸期。马云能成为大佬也是有原因的。2014年11月世界互联网大会，马云曾说：十年后的机会是健康和娱乐产业，随后阿里大举投入娱乐产业。
机会二、抱上大腿，跟上时代
资本的QE本质是先救大公司。所有政府面临危机的时候都会首先拯救太大而不能倒的公司，这样的例子数不胜数。
再举一个大家不知道的案例。日本经过90年代房地产泡沫后股市一蹶不振，日经225指数，也就是我们常听说的，能反映日本股市的指数，至今远没有恢复到当时的高点，这是大家都听过的一个版本。这个指数是选取225支有代表性的股票，反映的是日本资本市场的整体状况。
而大家不知道的是，日经500指数（衡量日本前500大上市公司的指数）已经恢复到1990年的最高点了。这又说明了什么？说明资本在集中，说明普通企业陷入了失去的30年，而大公司早已找回了那30年。
今天的美股指数也是一样，在苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook等大公司的市值支撑下才没有下跌，而未来的中国也必然如此。
(本文作者介绍：优选控股创始人；财经视频节目《虎成论金》主讲人；新华社2014中国经济人物)
责任编辑：张文
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