兴业证券王锐：下半年的机遇在哪里？

　　兴业证券王锐

　　经历了四月的激情澎湃，五月的顽强抵抗和六月的犹豫不决，股市并未收获到盛夏的果实。反而在上半年的最后一周，选择了跳空向下破位。上半年的SARS疫情带来的大起大落已令投资者身心疲惫，如今央行紧缩银根的货币调控政策和富友国债回购事件的影响，又引发了资金存在问题的大量庄股的连续跳水。太原重工、浪潮软件、赣南果业等新面孔加入跳 水行列，令市场恐慌情绪一片弥漫。难道市场已是日落西山，无药可救？下半年就没有行情了？饱受煎熬的投资者何去何从，不免让人产生新的担忧。

　　每一轮行情发动都有起因，它会制造出一批新赢家，也会产生大量“受害者”，这是市场规律决定的客观事实。分析上半年行情的市场特征和性质有利于我们更好的把握下半年的运行趋势和机遇。

　　承上启下蓝筹理念得以体现

　　始于年初的蓝筹股革命是以开放式基金为核心推动力发动的一波局部牛市行情，它起到的是扭转2001年以来熊市思维，打造未来反攻行情大底，培育新的机构投资者、树立新投资理念的承上启下作用。实际上是市场参与各方观念的转型，与国际接轨前的投资预演。通过发展壮大机构投资队伍，迎接以机构投资者为主的时代来临。

　　我们可以清晰的看到市场主力炒作的脉络。首先是行业具有高速成长性，投资回报率较高的汽车、银行、钢铁股的炒高；然后是出现行业拐点的石化、电力、资源概念股的后来居上：其次是拥有数字电视和有线网络题材的东方明珠、海虹控股等表现异常突出：最后则是ST板块和超跌个股的疯狂。主力的运作思路虽然并不是十分完美，也未达到完全出货的目的，但他们却获得了极具投资价值为数不多的核心资产筹码。从长远的角度看，争取了主动。因此，既使大盘因短期众多利空影响出现偏激走势，但下半年这样一批质地优良的成长性个股仍值得投资。从大盘技术形态分析，如果1311点—1649点是第一浪建仓行情，1649点到现在是二浪调整的话。我们相信，下半年或者明年会有波澜壮阔的第三浪产生。从行业成长性分析，汽车、银行、石化、能源、乳业及资源垄断行业等均处于复苏与恢复性增长阶段，其景气期短则二三年，长则四五年。如果这批个股的价格又跌回到起点或市场平均成本之下，哪道不是介入的良机码？能发动大盘股的行情绝对不是反弹行情，基金的做法没错，只不过今年上半年缺乏天时、地利、人和罢了。

　　政策与监管变数左右后市调整幅度

　　行情往往是在投资者不知道为什么涨的时候涨，知道为什么涨的时候跌。这是因为机构与中小投资者之间信息的不对称与滞后性引起的。就像这轮行情，在不知道为什么涨的情况下大盘快速冲上了1650点。然而，伴随着QFII、社保基金入市和保险资金入市等一大堆利好消息，沪指在六月的最后一周，一口气破掉了年线、六十天线、上升趋势线和1500点整数关，选择了加速下跌。不知道利空的中小投资者还被蒙在鼓里。

　　由此可见，关于市场资金面，国债回购如何调整，新股打包发行等等问题的一举一动都会对市场产生重大影响。不听其言，观其行将吃大亏。究竟沪指是1480点、1450点，还是1420点止跌，或者是1400点以下，完全取决于政策面的变化。

　　行情将在绝望中产生

　　空仓等待底部的来临当然是最佳的投资策略，对下半年行情的把握应该站在全局的角度。短期的供求失衡不会改变中线的股市运行轨迹。在特定环境下产生的1300点防线具有重大的历史意义。这次急跌，说不定正好为开放式基金、社保基金和QFII资金提供了一次绝佳的进场建仓机会。一方面从社保基金配售申购新股不能获利，次新股跌破发行价分析，另一方面从庄股的频繁跳水来看，市场的风险正得到进一步释放，在散户纷纷斩仓割肉，股指出现暴跌之后，大资金会卷土重来，新的上扬为期不远。毕竟，基本面决定了大盘调整的极限位就是1300点。它决不会轻易被击穿！因此，在学会休息等待之余，投资者不妨多分析下一步主力机构的选股思路，可以肯定的是蓝筹股这条主线不会发生改变。我们从行业角度精选出如下一些潜力股供大家参考。如汽车股上海汽车；乳业行业的维维股份、伊利股份、光明乳业；石化行业的中国凤凰、扬子石化；公用事业股大众公用；有线网络行业股歌华有线；能源股桂冠电力；银行股招商银行；资产重组类股ST陕长岭等。相信短期的阵痛之后，股市将迎来更加美好的明天。