上海消息 大盘的调整，令今年以来基金净值负增长的阵营迅速扩大，基金经理面临前所未有的考验。据上海证券信息有限公司提供的最新“基金动态监视”数据，截至7月27日，今年净值增长率为正的基金仅剩8只；而净值增长率为负的基金数目已达到25只，较上半年最后一个交易日6月29日的情形几乎翻了一倍，当时据统计，净值增长率为负的基金数量为 13只(因科系基金和基金兴业运作时间偏短，故暂未列入上述统计之中)。

　　与前一周数据相比，我们不难发现，基金净值在过去一周内遭受重创。位列首位的基金泰和今年来的净值增长率也仅4.82%，较一周前的8.58%明显下降，周内其单位净值的跌幅达到了约3.5%。这种情况同样也出现在其他基金身上。

　　基金净值普遍出现下滑的原因，最主要的还是两地市场的整体调整。在基金净值明显缩水的近一个月来，上证综指和深证成指的跌幅也达到了约7%和8%，而上周上证综指更是连拉五阴。当然，这其中也不排除基金经理通过牺牲暂时的净值增长，以换取后市运作的资金和换筹机会，从而尽可能保证全年业绩的可能。

　　分析人士指出，证券投资基金自开始运作以来，基本上是处于一个大牛市的环境中，基金经理之间比的是谁的业绩增长得快。现在随着市场运行环境的改变，基金经理之间更多的应该是考虑风险控制、资产流动性保持以及基金风格的形成。

　　与此同时，分析人士也指出，由于目前基金可投资的范围主要仍是股票和国债，企业债券运行的空间较小，且无做空对冲机制，客观上加大了基金运作的难度。因此，如何尽快地在保持市场平稳发展的前提下，加大金融新品种的研发，加大企业债和国债市场的发展宽度和深度等，应及时被提上议事日程。

　　另外，投资基金的折价率目前普遍较小，不少基金已有相当一段时间处于溢价交易状态，而几乎所有基金的折价幅度均不足10%，绝大多数在5%以内，因此基金二级市场的风险程度已大大提高。投资者尤其需要关注的是，在经历了连续两年的高分红之后，面对今年极有可能出现的基金分红大大降低，甚至没有分红的情况，投资者应该有足够的心理准备。

　　净值增长是否是判断基金投资价值的唯一指标

　　问：选择基金进行投资时，净值增长率高低是否是判断基金投资价值的唯一指标﹖

　　答：应该说，净值增长率的高低是评价基金表现的一个重要指标，但投资人在选择基金时，还应该留意以下两个因素：

　　一是平均报酬率。有些基金在某个特定时段的净值增长率不一定很高，未必能引起投资人的注意，但作为一种长期理财工具，选择基金时应更重视基金的中长期报酬率或是平均报酬率。建议投资人选取一个较长的时段 如二或三年 ，算出该基金在此期间的总报酬率 包括净值增长和历年的配息 ，推算出其年平均报酬率。真正有投资价值的基金是那些长期能够保持净值平稳增长的基金，短期的净值突飞猛进并不能全面说明基金的真实价值。

　　二是单位风险报酬率。一般而言，基金的报酬率和风险程度成正比。如果只重视基金净值的涨幅而忽略了风险的因素，是不全面的。在分析基金风险因素时，最常用的指标是“标准差”。“标准差”表示的是基金净值的波动程度，标准差越大，说明当日基金净值与平均净值的差异越大，净值波动程度越大。在两个基金的报酬率相同的前提下，应选择标准差小的基金。

　　为了综合评价基金的表现，可考虑“单位风险报酬率”的概念，即将报酬率除以标准差，用以衡量投资人每承担一单位风险所能得到的回报。建议投资人在选择基金时，不仅要想到收益，还要考虑到风险。

　　(怡富资产管理)

　　表：基金动态监视

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