转型步入深水区，中国太保能否再续增长？|转型_新浪财经

作为最有望实现寿险改革转型的上市险企之一，外部环境给中国太保寿险的转型带来了诸多挑战，但从今年一季度的指标来看，寿险转型最困难的阶段已经过去。转型能否带来未来更好盈利的预期

文｜丁艳

编辑｜杨芮袁满

随着保险业转型步入深水区，中国太平洋保险(集团)股份有限公司（下称“中国太保”，601601.SH，2601.HK)的改革成效和前景备受行业关注。

3月26日，中国太保发布2022年业绩报告。数据显示，集团实现营业收入4553.72亿元，其中保险业务收入3988.18亿元，同比增长8.7%。集团净利润为246.09亿元，同比下降8.3%；集团归母营运利润401.15亿元，同比增长13.5%；截至2022年末，集团合并总资产达21762.99亿元，较上年末增长11.8%。

在3月27日发布会上，中国太保高层就公司“长航行动”最新进展、转型改革思路、未来投资策略等投资者的关切一一作出回应。

（图片来源：《财经》记者于现场拍摄）

当被问及如何看待公司2022年的成绩时，中国太保集团董事长孔庆伟表示，从总量上来看，中国太保作为总部在上海的集团机构，在可持续发展基础上，公司业务增速位列上市险企第一，今年有可能会更好。据他透露，“2022年下半年，太保寿险‘长航行动’关键指标呈现了向好趋势。截至目前，相关数据仍然向好。”

内含价值角度来看， 2022年中国太保集团内含价值为5196.21亿元，较上年末增长4.3%，其中集团有效业务价值为2214.79亿元，较上年末增长4.9%。

一位券商非银分析师对《财经》记者透露，目前中国太保是最有望实现寿险改革转型的上市险企之一。

值得关注的是，中国太保第四届董事会任期将于2023年9月8日届满，业内关注其寿险改革战略能否持续？一位接近中国太保高层对《财经》记者表示，中国太保董事会不是基于某个人的机制，而是公司治理架构制度。目前中国太保董事会聚集了诸多有国际化视野的董事，所以寿险改革的延续性能够有保障。

改革进展：

“长航行动”迈入第二阶段

“过去一年转型过程确实非常不容易，外部环境的挑战对转型带来了更大的困难。”太保寿险董事长潘艳红在2022年业绩发布会上笃定地表示，中国太保寿险转型最困难的阶段已经过去。“今年一季度以来，寿险各项指标呈现出向好态势。”

从当前转型节奏来看，太保寿险于2021年1月推出“长航行动”计划，一年以来该计划全面推进、转型落地，预计将于2023年6月底完成首期18个月转型一期工程。据《财经》记者获悉，太保寿险自7月1号开始正式启动下一阶段18个月“长航行动”计划。

对于当前“长航行动”计划的最新进展，蔡强表示，该计划推行18个月以来，基本上符合管理层预期效果，不管是个险、多元渠道、客户服务、产品+服务等，各个项目都已经落地推进到位。

蔡强表示，公司下一步转型的思路是进一步深化公司高质量转型，不仅要释放各级机构能动性和积极性，还要通过解放生产关系的再造来进一步释放生产力。同时，配套外勤的职业化、专业化、数字化，让公司整个内勤管理的架构、专业性得到进一步的提升。

目前中国太保寿险改革成效如何？

2022年公司业绩数据显示，2022年太保寿险营运利润308.35亿元，同比增长9.1%；新业务价值为92.05亿元，同比下降31.4%；其中，下半年同比增长13.5%。新业务价值率11.6%，同比下降11.9个百分点。

不过，太保寿险板块新保业务实现较快增长。数据显示，寿险保险业务收入2253.43亿元，同比增长6.5%，其中新保业务增速35.8%。同时，个人寿险客户13个月保单继续率同比提升7.7个百分点，退保率同比下降0.2个百分点。

据《财经》记者获悉，目前中国太保共计25万代理人。从太保寿险代理人队伍来看，数据显示，2022年公司月均保险营销员27.9万人，期末保险营销员24.1万人；2022年保险营销员月人均首年保险业务收入6,844元，同比提升47.6%。核心人力月人均首年保险业务收入28261元，同比增长31.7%；核心人力月人均首年佣金收入4,134元，同比增长10.3%。

近期，蔡强在接受《财经》记者专访时透露，目前公司正在做第二阶段内勤的转型。他表示，公司今年将通过优增和将存量营销员更多变成全职的方式，来恢复核心人力增长。今年最重要的目标是要大幅提升核心人力收入。

渠道策略：银保渠道是“重地”

《财经》记者关注到，2022年中国太保银保渠道增速较快，实现保险业务收入304.78亿元，同比增加高达308.7%；其中新保业务288.09亿元，同比增加332%；续期业务16.69亿元，同比增加111.5%。

（图片来源：中国太保2022年年报）

“此银保非彼银保。”据一位业内高管对《财经》记者表示，目前整个银保渠道已经和个险渠道一样，发生了质的改变。过去的银保基本上是以银行作为代销机构，是一个“大货架”的模式，但随着P2P爆雷、理财产品爆雷，银行越来越意识到其负有为产品兜底的责任。

“所以目前，越来越多银行开始非常慎重地选择战略合作伙伴，而非以往的代销制度模式，银行更倾向于和头部险企合作。”上述高管如是表示。

为何中国太保银保渠道近年发展如此迅速？据一位接近中国太保的知情人士对《财经》记者表示，除了队伍的销售能力外，这主要与目前中国太保和银行长期战略合作形成的框架模式有关，其系统、渠道、服务、产品对接能力较好；同时在产品设计方面，能够提供“太保家园”、“太保蓝本”等“产品+”配套服务。

实则，早在去年8月底，蔡强就曾提出，银保是未来中国太保双轮驱动的主要战略，而非暂时性的推动。他认为，银保渠道经过10年发展已和过去完全不同，从海外保险发展历程来看，银行占据半壁江山，这也是未来中国保险发展大趋势。

蔡强提出，银保渠道方面，中国太保聚焦三大核心策略：一是以私人银行为主的高客战略；二是深度合作的战略合作伙伴，而非普遍撒网模式；三是进行“四高”队伍建设，帮助银行更有效销售。

投资战术：

利用利率高点加大利率债配置

“资产荒”、固定收益率低、金融产品供应不足，2022年是险资配置较为复杂的一年。

从中国太保投资取得的成绩来看，其固定收益类投资占比73.9%，较上年末下降1.8个百分点；权益类投资占比22.0%，较上年末上升0.8个百分点，其中核心权益占比为11.5%，较上年末上升0.4个百分点。

同时，实现集团投资资产净值增长率2.3%，同比下降3.1个百分点；总投资收益率4.2%，同比下降1.5个百分点；净投资收益率4.3%，同比下降0.2个百分点；集团管理资产达27,242.30亿元，较上年末增长4.7%。其中，第三方管理资产规模为6,979.47亿元，较上年末下降11.6%。

“2023年中国经济将稳步回升，这在全球经济下行的环境中是一个相对的亮点，全球的资金会逐步提升对中国资产的关注。”对于今年资本市场走势方面，太保资产总经理余荣权分析道，中国经济周期将从收缩逐步走向复苏，美联储逐步进入到加息的末期，由此内部的增长预期和外部流动性的改善，更有利于股价资产的表现。当下市场股息率和股权风险溢价，皆处在历史位置较高水平，其相对吸引力在提升。

在利率未来趋势方面，余荣权认为，今年在经济回升和信用扩张环境下，利率的中枢有可能会小幅抬升，但是政策并不倾向于强刺激，预计经济的修复将是一个渐进的过程，所以利率大幅下行的风险也可控。他强调，“我们需要关注疫情后核心通胀回升的态势，以及理财产品市场、负债端的波动，这可能带来债券市场波动加大的风险。”

2023年中国太保资产配置策略将如何？余荣权表示，在新会计准则即将实施大背景下，公司要在资产波动和收益之间取得平衡，这对公司是一个重要的挑战，要注重长期主义底线思维，同时把握好跨周期战略配置。

余荣权表示，2023年公司在资产配置方面，将重点做好以下三个方面的工作：

第一，做好资产负债匹配管理，长久期利率债仍然是公司最主力配置的品种和方向。我们倾向于认为今年利率还将出现较大波动，要利用利率高点，逐步加大利率债配置。

第二、在权益资产方面，今年公司将重点考虑波动性和长期收益性的平衡，首先针对高股息业绩稳定的行业龙头组合长期持有，以获得较高的股息收益和稳定的业绩增长带来的回报；其次，布局符合经济高质量发展方向的成长优质供给，具体包括消费服务、医疗健康、数字经济、能源安全和产业链安全等。

第三、公司会逐步拓展投资范围，逐步增加部分新型基础设施项目、资产证券化和REITs的一些另类投资配置，可作为长久性资产的有效补充。

《财经》记者关注到，在中国太保合并报表变化幅度超过30%的项目中，有一栏是投资性房地产，数据显示公司该项目投资额为112.02亿元，同比增加高达49.1%。