四大头部公募南下“举牌”港股创新药，为什么突然集体出手？

（来源：智谷趋势Trend）

作者 | 智友养基

2026年1月到5月，公募基金的调研名单上写满了算力、光模块、半导体设备。AI硬科技赛道吸走了几乎全部的注意力，创新药企业的投资者关系部门门庭冷落。

但6月10日到7月11日，短短一个月，易方达、富国、华夏、汇添富四家头部公募密集增持港股创新药公司，全部触及5%的强制披露线，构成举牌。

举牌不是普通的加仓。按照港交所规定，公募基金买入一家公司股份达到5%，就必须向公众公开持股情况。四家管理规模排名行业前列的公募在一个月内先后触发这个阈值，密度在近年来的公募行业中很少见。

上半年最赚钱的方向是科技，最被冷落的板块之一是医药。头部公募为什么要在所有人追逐科技的时候，悄悄在港股创新药上押下重注？

一个月五次举牌

按时间线铺开，四家公募的操作节奏紧凑到近乎“接力”。

6月10日，汇添富基金增持三生制药，持股1.78亿股，占比升至7%，率先触发举牌。

6月15日，华夏基金以11.322港元均价增持H&H国际控股，持股比例从4.95%提升至5.02%，刚刚越过披露红线。

7月2日，易方达基金以每股46.9港元增持百奥赛图，持股比例突破7%。仅仅五天后的7月7日，富国基金以每股48.17港元均价跟进增持百奥赛图，持股比例同样升至7%。

7月6日，汇添富基金再度出手加仓石药集团至5%。

举牌信号释放的同时，市场反应剧烈。

6月29日至7月14日的11个交易日内，中证港股通创新药指数、中证创新药产业指数累计上涨超16%。

个股层面的弹性更大，富国、汇添富、国联基金共同重仓的劲方医药9个交易日涨幅近58%，易方达举牌的百奥赛图同期反弹29%。一些此前因行业持续回撤而净值承压的医药主题基金，短短9个交易日就抹平了年内全部浮亏。

ETF端的资金同步放量涌入。Wind数据显示，截至7月14日，全市场28只创新药主题基金总规模约1332.65亿元，近12个交易日增加297.44亿元，累计净流入资金117.29亿元。

即便在7月13日大盘普跌的调整中，港股通创新药ETF汇添富仍然录得5.01亿元净流入，次日再度净流入2.81亿元。

四家公募用举牌这个高门槛动作，向市场传递了一个明确的定价信号。

三重条件在6月前后同时到位

前5个月无人问津，第6个月集体出手。回答“为什么是现在”这个问题，需要拆开三重条件各自的时间窗口。

估值层面的底部确认来得最早。今年前5个月，公募资金持续涌入科技赛道，创新药板块被资金持续抽离，估值压到了历史低位区间。

平安医药精选基金经理周思聪的判断很直接：当前医药各细分板块估值均低于近五年均值，近期创新药反弹是对前期显著跑输的纠偏。但“便宜”本身不构成买入理由。

真正的触发信号是科技赛道在7月进入半年报业绩验证期，高拥挤品种面临调仓压力，资金需要寻找低位方向做再平衡。

创新药成为估值洼地中产业逻辑最硬的替代选项。

产业基本面的兑现节点紧随其后。

2026年上半年创新药BD出海交易总额达1100亿美元，接近2025年全年数据，交易模式从单一授权转向共同开发。

这不再是讲故事的阶段，而是收现金的阶段。多位医药基金经理反复提到一个类比：创新药与AI科技具备相似的景气叙事逻辑，都是技术突破驱动、全球化兑现，区别在于创新药的估值还在底部，而科技已经在拥挤的高位。

泓德基金的表述更明确：中国创新药正从“产品出海”迈向“产业出海”，这个逻辑正在重塑整个板块的估值体系。

政策催化剂是最后到位的一块拼图。

7月9日，国家卫健委等三部门正式发布《国家基本药物目录（2026年版）》，将于9月1日起实施，共计收录794种药品。

市场最关注的变量是，本次目录新增16款创新药，其中包含4款国产一类新药，实现了创新药进基药的“零的突破”。

纳入基药目录意味着创新产品将下沉至各级医疗机构，从制度层面打开长期销售增长空间。这个政策信号在7月9日落地，恰好处于四家公募6月至7月的举牌窗口之中。

三重条件并非同时出现。估值底部在前5个月的资金出逃中逐步确认，产业数据在上半年的BD交易中逐步积累，政策信号在7月初集中释放。所谓“突然出手”并非突然，而是等三个条件全部就绪后的一次集中兑现。

举牌之前，调研风向已经转了两个月

公开信息中看到的举牌公告，其实是公募投研链条最末端的结果。更早期的信号藏在调研数据里。

今年1至5月，在AI硬科技赛道的虹吸效应下，创新药企业接待机构调研的频次极低。但进入5月下旬，风向开始转变。

以泽璟制药为例，5月吸引了大成、南方、博时、华安、鹏扬等数十家机构密集调研，机构重点关注其核心管线临床数据读出及与艾伯维的海外合作进展。

到6月下旬，医药研发服务龙头美迪西更是吸引了华夏、易方达等16家公募扎堆调研。7月以来，调研热度进一步向细分赛道扩散，南方、长盛走访了亚虹医药，中欧基金调研了派林生物，前海开源、鹏华扎堆调研了万邦医药。

从5月的调研启动，到6月的建仓推进，再到6月中旬至7月上旬举牌触发披露义务，中间至少存在一到两个月的时间差。市场看到“四家公募突然集体举牌”的时候，整个投研判断、仓位构建和标的筛选的过程早已完成。

这轮公募对创新药的布局，放在更大的资金图景中看，本质上是上半年科技行情走到拥挤阶段后的一次系统性资金再分配。

上半年超400只科技基金翻倍，但科技板块内部已经出现“缩圈”迹象，资金围绕AI等高景气方向反复交易，波动加大，拥挤度抬升。与此同时，机构半年度考核驱动组合再平衡，高位品种面临调仓。

在这个背景下，头部公募选择港股创新药这个具备独立产业逻辑的估值洼地提前布局，是为下半年可能出现的风格切换做仓位准备。

四家头部公募在港股创新药上的集中举牌，是2026年上半年公募行业最具信号意义的资金动作之一。

它揭示的不只是一个板块的估值修复窗口，更是公募资金在极致分化行情中的再平衡路径：当科技赛道的拥挤度持续抬升，机构的选择不是离场观望，而是在另一个具备相似景气叙事的板块提前卡位。

这个判断最终能否被业绩数据验证，还需要等待中报窗口的检验。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP