上棉棉花日报（7.8） | 强预期弱现实博弈，短期震荡偏弱运行_新浪财经

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

受多头资金获利了结及下游淡季需求疲软拖累，郑棉主力合约今日显著回调，但新疆高温减产预期与商业库存低位去化仍构成底部支撑；短期市场将延续“强预期、弱现实”格局下的区间震荡偏弱运行，中期价格中枢走向核心取决于主产区天气对新季单产的实际兑现情况及宏观贸易政策落地节奏。

行情回顾

郑棉主力合约于7月8日收盘下跌1.19%至16135元/吨，日减仓超1.6万手。价格与持仓量同步下行，表明多头资金在当前高位主动获利离场，短期盘面抛压显现且上行动能衰减。在缺乏显著基本面利多驱动的共振下，市场交投情绪转趋谨慎，期现联动呈现外盘情绪扰动减弱、内盘回归基本面博弈的特征。短期棉价预计延续震荡偏弱格局，进一步压制下游纺企的主动采购意愿。

据上海国际棉花交易中心监测，截至7月8日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15056元/吨（毛重），北疆均价为15062元/吨，南疆均价为15052元/吨；截至7月8日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15120元/吨（毛重），北疆均价为15125元/吨，南疆均价为15116元/吨。7月8日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1550元/吨，较上一日上涨3元。其中，北疆基差为1617元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1560-1670元/吨左右；南疆基差在1467元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1530-1640元/吨左右，喀什地区在1140-1285元/吨左右。

基本面深度分析

*供给侧：国内新棉进入结铃与集中打顶关键期，新疆局部持续高温导致花铃脱落，开花率与平均结铃数同比偏低，新季单产预期面临下调压力。叠加滑准税配额临近枯竭、新疆铁路外运频次提升大幅抽离疆内库存，国内主港商业库存已降至60万吨以下，3.5个月的新旧作交接空窗期加剧了阶段性现货结构性偏紧。国际方面，美棉优良率下滑至46%且得州干热少雨加剧减产担忧；印度棉播种面积同比大幅缩减23%。但巴西6月出口量创同期历史高位，全球供给端呈现“北半球天气减产预期 vs 南半球丰产兑现”的博弈格局。此外，监管层超300万吨储备及潜在的轮出投放机制对远期供应宽松构成明确压制。

*需求侧：下游纺服行业处于传统淡季，终端对高价原料抵触情绪浓厚。纯棉纱市场交投清淡，纺企普遍采取降低开机率、限产及转产混纺纱策略以应对成品累库压力，采购行为以逢低刚需为主，缺乏大规模主动补库驱动。外贸端呈现韧性分化，越南6月棉花进口量同比大增16.2%，显示海外纺纱及终端需求具备一定消化能力；中美经贸磋商推进及潜在关税下调预期有望提振后期纺织服装出口订单，但中低端需求复苏乏力仍制约棉花表观消费的实际放量。

*成本与利润：原油价格上行显著推高聚酯纤维生产成本，提升棉花相对性价比，但高价棉花向下游传导受阻，导致纺企加工利润持续受压，成本端支撑与终端接受度形成明显剪刀差。轧花厂加工成本高企，产业端普遍下调新季收购预期，并通过预售等套保策略提前锁定利润，风险偏好下降。内外棉价差顺挂收窄削弱外棉进口利润，配额收紧进一步提振国产棉刚需消费，但利润空间受挤压将持续抑制上游挺价向终端传导的效率。

*产业链联动：周边化纤原料（PTA、乙二醇）受能化板块提振走强，间接抬高替代纤维成本，对棉花需求的边际分流效应减弱。ICE棉花受美债收益率回落及宏观情绪回暖带动前期大幅反弹，但美棉实播面积同比增6%及皮马棉面积逆势反弹，对长绒棉及整体外盘定价形成远期压力。内外盘情绪共振减弱后，郑棉定价权加速向国内现货供需基本面回归。

后市展望

*短期：郑棉主力合约预计在15800-16500元/吨区间震荡偏弱运行。多头资金减仓与淡季弱现实构成上方阻力，而低库存与天气升水提供下方强支撑，价格缺乏单边驱动。

*中期：市场交易重心将向7-8月USDA供需报告及新疆实际坐桃率/产量数据切换。若高温减产逻辑兑现且下游订单边际回暖，价格中枢有望企稳回升；若天气缓和叠加国储轮出政策超预期落地，价格将面临回调压力。

*长期：取决于新旧年度供需平衡表切换、全球宏观经济景气度及中美贸易关税框架的实际落地情况，整体运行区间将随供需格局的实质性松紧进行宽幅重估。

核心风险点：

1.天气风险：新疆及美棉主产区突发极端降水或持续干旱导致产量预期大幅修正。

2.政策调控：国储棉轮出规模、节奏及进口配额追加政策超预期投放。

3.宏观与贸易：中美经贸磋商进展不及预期或全球大宗商品流动性收缩引发资金系统性撤出。

4.需求坍塌：下游纺企因利润持续倒挂出现超预期降负荷或集中停机，导致原料需求断崖式下滑。

来源 | 上棉数链AI智能体