先健科技可转债传递了什么信息？|先健科技_新浪财经

（来源：Talk of Carlyler）

最近先健科技一反跌跌不休的常态啊，股价连续上涨。搞得我以为是IBS铁基冠脉支架快要获批了，毕竟这是一个非常重磅并且市场空间很大的产品。

上周五一直在关注G-branch上市发布会，反而遗忘了其它的信息。等到了晚上很晚，才看到公司的公告。这份公告传递了什么信息？这是我睡前一直在想的事情。

专业话讲，这是反向收购。表明看，是先健收购了华医，实际是先健控股权的变更。这一番操作的结果是Hill house成为了先健科技的单一大股东，持股比例15.66%。我在之前的文章分析过，超过15%的比例足够控制先健科技。下文是一些解读，尽管周末不少人发帖，我也看了一下，还是有不少误解。

一、交易条款

总代价18.733亿元收购华医96.46%股权，交易方式是发行可转债。可转债年利率3.5%，行权价格2.5港币，行权期限发行之日起3年内。行权后最多发行8.6亿多股，出售公司占发行之后股比15.66%。这个股份怎么算出来的呢，公告里面将18.733亿元折算成了美金（6.8373:1折算），再用美金折算成港币计算出来的股份。

二、董事提名

这点很关键。公告分了两部分来讲这个事。可转债交割日生效提名两名董事并成为公司执行董事。其后，当出售方成为先健科技持股10%以上股东时，额外提名2名董事。等于说，如果除了这次可转债增发8.6亿股份之外，全部行权后，Hill house一共可以提名4名董事。

公司还额外设置了反稀释权，后续如果出现上述股份增发之外的增发，出售方有权同比例获配股权。

这相当于确保了出售方的持股比例以及对董事会的控制权。

这不像有些筒子讲的，出售方还要再进行额外收购。如果是上述安排，完全不需要再收购了。

三、公司治理

增发后Hill house持股15.67%，而谢老板及高管持股根据之前文章分析，增发前持股不到12%，增发后持股预计10%左右的持股。从这个角度看，双方持股差距不大，能够比较容易形成制衡，对中小股东来说，这反而是一个好事。当然也不排除后续出售方继续增持以及原来大股东继续减持。这一点具备潜在利好，因为如果资产出售方要继续扩大持股比例的话，二级市场的收购以及大宗转让都是一种方式。

四、后续猜想

谢老板董事会主席估计要卸任，会不会留任CEO以及继续保留现有4亿多的持股，要观察。我个人倾向于会继续留任，短期应该会继续保持持股。毕竟先健有不少重磅产品已经或即将要上市。另外，老板待自己公司还是有感情的，不会轻易就处理掉。除非出现去年不得不处置股权获取现金的机会。

刘的董秘、财务总监估计就要让出来了，估计会保留副总裁的职位。这两个岗位大股东是要委派人员的。

五、协同作用

原来的先健团队在经营方面比较擅长，Hill house 在投资方面比较擅长，所以两者的结合能够产生较强的化学反应。各位可以看看李录接受比亚迪董秘采访提到芒格推荐costco销售比亚迪口罩起到的背书作用。我个人相信Hill house的介入也能起到这样类似的协同作用。具体就不展开讲了，这一点很有想象空间。

对于原股东来讲，现在的市场环境需要具有很强影响力的资本加持。单靠原有股东继续为企业融通资金，难度也不小。

大家想必发现先健产品或业绩发布基本没有什么机构追踪，甚至在IBS铁基冠脉支架上市在即，也没引起多少机构的兴趣。我一点我也是持怀疑的态度很久了。

所以这是一个双赢的局面吧。