（来源：财经八卦）
作者 | 曾有为
用时11年，从代工厂做起，把3D打印机卖到全球第二，如今却被一家成立不到6年的后浪逼到亏损。
最近，一种新型“玩具”正在走进年轻人的视野。
一道细细的光束在平台上快速游走，塑料粉末一层层堆叠，几个小时后，一个精致的手办模型、一套定制化的机械零件、甚至一把能弹奏的尤克里里，就这样凭空“长”了出来。
红书
没有轰鸣的噪音，没有复杂的操作，只有机械运动时那种规律的沙沙声，和物体从无到有的奇妙观感。
社交媒体上，晒3D打印作品成了新的流量密码，有人打印出绝版的古董零件修好了老家电，有人为孩子复刻出动画片里的主角手办，还有人干脆在自家阳台开起了“微型工厂”，接单帮邻居打印各种实用小物件。
但很少有人知道，这些飞入寻常百姓家的3D打印机，很多都出自同一家公司——创想三维。
这家由四位80后于2014年在深圳一间20平米办公室创立的公司，如今已成为全球消费级3D打印领域的第二大玩家。
根据灼识咨询的数据，2024年按GMV计，创想三维全球市占率为11.2%。
2026年，深圳市创想三维科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，中金公司为独家保荐人。
如今创想三维正站在 IPO 的关键节点，眼前是资本市场的严格审视，身后有虎视眈眈的竞争对手。
营收涨了
利润却亏了
创想三维的招股书，像一枚硬币的两面。
正面是持续上涨的营收数据，2025年营收31.27亿元，同比增长36.7%。
在全球消费级3D打印机市场及全球消费级3D扫描仪市场分别排名第二及第一，激光雕刻机全球第三，产品远销海外，连Meta CEO扎克伯格的照片里都出现过它的机器。
但翻过来，却是另一番景象，2025年净亏损1.82亿元，而就在2024年，创想三维还有0.89亿元的盈利。
对于亏损原因，尽管公司将原因归结为当期向股东增发股份与支付 2.4 亿元股息，但即便剔除相关影响，其盈利水平依旧出现了明显回落。
秘密藏在成本开支里，2025年，创想三维的销售费用同比增长48.8%，研发费用增长49.2%，行政费用增长60.9%，销售费用占比从2023年的16%跃升至18.2%。
这一笔笔增长的开支背后，与公司销售渠道的变化密切相关，近三年，线上销售收入占比从35.7%增长至48.5%，而每一笔第三方平台的成交背后，都意味着流量费、广告费以及佣金。
更让市场担忧的是其产品结构压力，3D打印机仍是创想三维的核心业务支柱，2025年贡献了约57.1%的营收，但可以看出占比是逐年下降的。
为了应对竞争，公司着力推广高端产品，3D打印机平均售价提升了近800块，代价是部分产品销量从2023年的87.07万件降至2025年的72.06万件。
没有想象中的风光，营收涨了，利润亏了，这才是创想三维IPO背后的真实处境。
前浪乏力
后浪来势汹汹
想要理解创想三维的焦虑，就必须看清身后的追赶者，俗话说的好 “知己知彼，才能百战不殆”，而其中最具代表性的对手，便是拓竹。
拓竹是谁？
2022年，一家成立不到两年的公司，在众筹平台上发布了一款3D打印机，产品上线后，众筹金额迅速突破5000万元，成为当年硬件圈的现象级事件。
这家公司就叫拓竹，创始人陶冶是大疆的前核心成员，与他一起创业的还有四位大疆前同事。
彼时，创想三维已经是消费级3D打印领域的全球第二，年营收近20亿元，很少有人意识到，这家名不见经传的后起之秀，即将在短短三年内改写行业格局。
拓竹的打法，与创想三维截然不同，创想三维靠的是平价和爆款，把原本4000美元的工业级价格砍到199美元，用性价比打开市场。
拓竹则靠的是技术代差，X1系列在打印速度、精度、多色打印、智能操控等方面，全面领先当时的竞品，这种技术代差，让拓竹在高端市场迅速建立了壁垒。
2025年9月，拓竹在深圳湾万象城开出首家直营旗舰店，直接杀进高端商圈，与苹果、大疆为邻，而彼时，创想三维超600平方米的旗舰店，还落地在宝安。
拓竹的崛起速度堪称疯狂，首款产品X1众筹即爆火，当年出货量突破10万台。
此后更是一路高歌猛进，P1、A1 系列接连放量，2024 年以 120 万台出货量、29% 市占率超越创想三维，2025 年营收更是突破百亿，规模达到创想三维的三倍。
从产品力到品牌力，从渠道布局到市场声量，拓竹正在全方位碾压曾经的前辈，后浪凶猛，创想三维的焦虑，写在财报的每一个数字里。
同一条赛道
不一样的活法
创想三维的焦虑，不是它一家的，深圳3D打印“四小龙”中，每一家都在寻找自己的生存之道。
拓竹是技术派的代表，创始团队来自大疆，产品力领先，品牌声量大，拓竹的打法，是用技术代差建立壁垒，然后用品牌溢价收割高端市场，它是四小龙中最年轻的公司，却是目前估值最高、声量最大的一个。
创想三维则是平价派的代表，从代工起家，靠爆款打开市场，至今仍以性价比为核心竞争力，价格大都集中在三四千左右。
但问题在于，平价市场的竞争越来越激烈，价格战打到最后，利润只会越来越薄，为了应对拓竹的冲击，创想三维斥巨资研发K系列，但从产品力到品牌力，差距并不是一朝一夕就能追上的。
剩下两位，“纵维立方”主要依托电商渠道，在亚马逊等平台表现突出，但随着电商红利消退、流量成本攀升，其渠道优势正面临考验，“智能派”则走多元化路线，布局 3D 打印机、激光雕刻机、3D 扫描仪等品类，虽分散了风险，却也稀释了资源，在竞争激烈的主赛道中能否突围仍未可知。
虽然大家走的路都各不相同，但起点却是相同的，它们都扎堆在深圳，这背后，是深圳硬件生态的独特优势，从建模系统到材料设备再到应用服务，上午在实验室调整参数，下午就能到工厂验证产品。
这种生态优势，让深圳3D打印企业可以快速迭代、低成本试错，但也带来了一个问题，赛道太拥挤，竞争太激烈，利润太薄，当所有玩家都在同一片水域捕鱼时，谁能活下来，靠的就不只是体力了，还有战略。
向上够不着
向下卷不动
创想三维的核心竞争力，一直是平价，2015年，它把4000美元的工业级价格砍到199美元，2016年，500美元的CR-10性能媲美1000美元的竞品，2017年，Ender-3更是把性价比做到了极致。
这套打法在行业早期是有效的，彼时，消费级3D打印市场还是蓝海，谁先做出平价好用的产品，谁就能抢到最大份额，创想三维做到了，所以它成了全球第二。
但问题是，平价策略的边际效应正在递减。
消费级 3D 打印的平价市场竞争日趋激烈，自拓竹入局后，大量玩家涌入赛道，价格战从千元级一路打到百元级，利润空间被大幅压缩。
与此同时，用户需求也在持续升级，从早期能打印即可转向追求更快速度、更高精度与更简便的操作，相比之下，创想三维的平价机型在体验上已明显落后。
加之拓竹带来的技术代差，高端机型在效率、精度与智能化上全面领先，用户自然不愿为了省下几百元，而去选择性能差距明显的老款产品，原本的平价策略也随之失效。
创想三维显然也意识到了这些问题，2025年，公司大力推进高端化策略，试图提升 3D 打印机均价，却也因此导致销量大幅下滑。
这让它陷入两难，坚持平价路线，利润微薄、竞争惨烈，转向高端市场，又要直面拓竹的技术降维打击，处境十分被动。
写在最后
创想三维的IPO之路，是深圳3D打印江湖的一个缩影，它见证了消费级3D打印从蓝海变红海的全过程，也见证了中国硬件创业者从代工到品牌的艰难跃迁。
上市之后，创想三维面临的挑战只会更多，不会更少。
技术差距是最大的命门，拓竹的技术代差，不是一朝一夕能追上的，创想三维斥巨资研发的K系列，能否真正与X1/P1系列抗衡，还需要市场检验。
其次是品牌溢价，拓竹已经成为高端3D打印的代名词，创想三维要想在高端市场分一杯羹，需要的不只是产品升级，还有品牌重塑。
最后是盈利压力，2025年创想三维的亏损让市场看到了它的脆弱，上市之后如何在研发投入和盈利之间找到平衡，是它必须回答的问题。
在深圳3D打印四小龙中，拓竹的技术优势最为明显，创想三维的平价策略正在失效，纵维立方的渠道红利见顶，智能派的多元化尚需验证，谁能笑到最后，取决于谁能找到自己的生存之道。
对于创想三维来说，IPO不是终点，而是新的起点，这家从20平米办公室走出来的公司，曾经靠平价策略打出了一片天。
如今，它需要在技术、品牌和盈利之间找到新的平衡。否则，被后浪超越的故事，可能还会重演。
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