中欧全明星战队名将在线支招，基金配置专家带你一站式破解“选基困难症”！

全市场基金这么多，应该如何筛选出精品基金？如何找到常胜的基金经理？又该如何根据行情调整仓位呢？

6月17日，为破解震荡市中的基金投资难题，中欧基金携手中信银行开展了“如何破解选基困难症？带你一站式睿智解决”主题直播。本次直播，特别邀请了中欧基金副总经理、投资总监、基金经理卢纯青，中欧基金基金经理桑磊和中信银行总行高级产品经理林大千来到直播间，与中欧基金知名基金经理周应波、王培和王健连线对话，共同探讨震荡市基金筛选、资产配置等问题，为投资者支招基金投资。

欢迎桑磊总来到今天的直播间。全市场基金总数已经接近8000只，总规模突破22万亿，基金之间业绩分化也很显著。相信“选基难”确实也是很多投资者面对的难题，想替基民朋友们问一下，您作为资深FOF战将是如何筛选基金的？

桑磊：我们其实会从三个维度看一个基金。第一个维度是投资目标，先要看这个基金的投资目标是什么。不同的基金类别，投资目标会有所不同，即便是同样一个类别，不同基金经理投资目标也会有一定的差异。第二个维度是投资策略，投资策略包括基金经理的选股逻辑、选股框架，包括组合构建的一些策略中，我们也会通过量化和定性的方式，把它总结出来进行分类。第三个维度是投资行为，其实投资行为往往是决定一个基金经理，投资业绩的非常重要因素。投资行为包括他的持股集中度，行业集中度，或者是换手率等等；也包括更深层次的行为，比如说他喜欢左侧交易，还是喜欢右侧交易。喜欢止盈，还是喜欢止损。此外，我们在具体评估基金的时候，也会从基金公司、基金经理和他的团队，以及基金产品等三个层面，把定量和定性相结合，进行全面分析，来选择既有持续性又有策略有效性这样的优质基金。

在基金投资中，我们会发现投资者朋友有三个比较困难的问题。第一是基金不会选。第二是基金选了之后不会配置，或者是不会调整。第三个问题是拿不住，好的产品持有的时间它不涨，一卖的时候它就会上涨。作为我们的资深FOF战将，可以请桑磊总给我们介绍一下，FOF产品是如何帮助到投资者的吗？

桑磊：我先介绍一下FOF，也就是基金中基金。我们知道普通的基金，它是直接投资于股票、债券这些底层资产。其实FOF它是一个升级版的公募基金，它是主要的投资标的，是公募基金。通过投资公募基金，间接的投资于股票债券这些底层资产。其实应该说，FOF这类基金，其实也是我们公募基金行业，发展到一定阶段之后，自然而然的出现的这一类产品。前面我们提到，我们现在公募基金市场种类多，数量大。其实需要FOF这类产品，来帮助投资者，进行一些资产配置和基金选择。

最后，想和您聊一聊您的新FOF，中欧睿智精选。可以给大家简单介绍一下这只新基金吗？

桑磊：中欧睿智精选一年是通过底层的基金选择，来实现我们资产配置，和优化财富管理的一个FOF产品。其实它的主要的投资标的是公募基金，80%以上会投资于公募基金，它定位是一个混合偏权益型的FOF产品。它权益类资产的配置区间是60%到95%，这个权益类资产包括像股票，股票型基金，以及符合一定条件的混合型基金。其实这样我们可以看出来，其实我们睿智精选这只产品，是通过资产配置，和基金优选，同时我们也设置了一年的持有期，其实就是帮助投资者，解决你刚才说的，我总结下来，这三个问题，就是资产配置难，基金选择难，基金持有难这个问题，来优化投资者的一个持有体验。

您在投资中，是如何做资产配置的呢？还是以你管理FOF基金为例。

桑磊：好的，我简单讲一下我们FOF怎么做资产配置。我希望讲的简单一点，让我们直播间的朋友们，大家在做自己的投资组合资产配置的时候，也可以做参考。其实我们会分成长期，中期，短期。

什么是长期？长期就是我们产品的定位，前面提到的我们睿智精选这只FOF，它的权益资产配置区间是60%到95%，就是长期资产配置。第二个是中期，所谓中期会是一年以上，至少一年以上。一般看三年左右，我们会比较不同的大类资产。包括我们A股，包括我们的港股，这些资产的一些中期资产的性价比。同时，也会根据不同大类资产之间的一些相关性，采用一些量化模型来支持资产配置的调整，我是应该比80%高一些，还是应该低一些。我们是不是应该配一些，像港股这一类的资产，都是我们中期资产配置要考虑的一个事情。

第三个角度，就是我们的短期资产配置，包括行业和风格的把握。当然，我们对行业也有一些划分，像有部分的行业，我们会从中长期的角度来进行一个比较稳定的配置。也有一部分的行业，像波动性比较高的，或者是短期机会明显的这些行业，是做一些比较短期的一些资产配置。这是我们资产配置上的一些一个框架，就是长期、中期和短期。

其实，我觉得这是我们直播间的朋友们，在做自己资产配置的时候，大家也可以看长期中期短期。比如，如果你长期看我们的股票市场是非常有价值的，你就有了这样一个长期价值的判断，那么对于一些短期的波动，从我们资产配置的角度，就不需要那么在意。

纯青总，您是作为中欧基金公司的副总经理和投资总监，您怎么看待中欧基金多元化的投资的风格，和这种各个基金经理之间的差异呢？他们是如何进行一个配合呢？

卢纯青：我们中欧一直是主打多策略的精品店。我们公司的文化上，包容每个人不同的策略。只要你把你的策略做到好，做到优秀，我们都会在整个投研环境下，能够去容纳你的策略的一个存在。我其实挺有感受的，就是其实这三年，我回顾一下，其实市场的风格是在发生不断地变化的，有的时候非常的成长，有的时候又很价值，今年可能又一会成长一会价值，比较震荡。虽然很多人标签是贴的成长或者价值，但是什么时候才能体现你真真正正是什么样的风格，其实就是在你的投资受到挑战的时候，因为投资风格到最后其实是自己的一种信仰：就是你相信你自己在什么地方能够赚到钱，你相信你在什么地方，给别人能够更多的赚到超额收益。在这个过程中，当你的这个风格，或者当你的这个信仰，受到挑战的时候。其实才是真真正正去证明说，你是不是这种风格的时候。

其实，我们在晨会的时候，你就会发现，市场会有很多的变化。但是因为我们有各种各样的风格，和各种各样的信仰的存在。我们都会找到，我们可以推荐的公司。就是我们什么时候可能都不会说，因为今天市场统一大跌，我们今天晨会没有推荐的了，或者我们觉得无话可说了。所以，我觉得这种可能是多策略精品店的一个好处。多种的投资风格在一个包容的环境下，共同生长。这也为我们的桑磊做FOF产品，提供了一个非常非常好的这样的土壤。

我们看到，最近这两天的市场波动也是比较剧烈。您对持有您基金的投资者，有什么样的建议吗？

周应波：从我的角度给大家两方面的建议。第一就是希望说，在购买股票以及基金的时候，大家还是抽空去关注一下宏观经济的状态，和A股港股在运行的状态。当然，也不用特别频繁，因为我们投资基金的初衷，就是想把这个钱交给专业的人，专业的机构来投资打理。所以，我们只需要大体上知道，每年的整体状态就可以了。

我们知道，2019到2020年是股票市场的大年，相对来说这两年整个市场表现非常好。基金产品也获得了非常好的收益。虽然市场都有大小年的切换和震荡，但是权益类资产是非常优质的长期资产，有机会在长期得到较好的回报。不过，在高回报的两年之后，我们还是要去做预期的管理。

第二希望给大家几方面关于具体操作上的建议。一个是希望这个去购买基金产品之前，能够非常清晰地了解到，所购买的这个产品的基本情况、基金合同、基金经理历史业绩和历史投资风格。第二希望大家尽可能的把这个投资周期拉长，因为我们看到，过去购买我们产品里面，有大部分人是盈利的，但是有一些人，亏损或者说收益率不如预期。最主要的原因，我认为是投资的周期太短了。如果只持有3到6个月或者更短时间的话，取得比较好回报的概率是远远低于一年或以上的。因此，我建议大家更多考虑定投，或者是在一个市场比较差或者是比较一般的位置去买一些长期锁定的产品。通过这样的方式，就有机会显著地提高基金的持有体验。最后，希望大家在市场有很大波动的时候，切勿恐慌和短线的频繁的操作。这样对于投资回报率的伤害非常大的。

我们下一位连线的嘉宾是王培总。培总，您好！您在做权益投资决策的时候，是如何在投资中控制整体的风险的？

王培：风险有好多种类，更多的时候，我们说的这个风险，可能还是站在市场整体下跌的情况下去讨论。在这种系统性风险来的时候，大多数时间，我们调仓位也好，降低一些重仓股的持仓也好，可能用处都不大。面对系统性的风险，可以结合着仓位做一些调整，才可以尽可能地规避风险。如果是短期的波动的话，其实通过调整结构就有机会规避净值波动。所以，就是针对不同的风险，我们要做不同的调整。

此外，调整的方式也是有差异。对于投资者而言，我们在选基金产品的时候，也要分清楚是什么类型的产品。有的是行业基金，有的是全基，有的是风格基金，可能需要投资人在购买基金之前有一定的了解，对它的风险收益特征也有一定的了解。才能在风险真正来的时候，能有一些识别性。

另外还想了解一个问题：您是如何在这种成长和价值之间，做一些平衡和布局的呢？会不会特意地去做择时呢？

王健：我们还是会阶段性地结合自上而下的判断，去进行一些选择。大家也知道，我们上市公司的发展离不开宏观背景。而宏观环境存在一定的周期性，行业或者公司的发展也会随之发生变化。当我觉得某一些类别资产表现过热，我们可能就会把目光转向市场上不太关注的一些细分行业，或者是个股，去挖掘这些个股的亮点。我们的逻辑是，市场并不完全是有效的，我们希望从行业和个股里面去找市场上所没有发现的一些点。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上材料仅供参考，基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金为混合型基金中基金（FOF），风险与预期收益高于债券型基金中基金、债券型基金，高于货币型基金中基金、货币市场基金，低于股票型基金中基金、股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。该产品设置锁定持有期，每份基金份额的锁定持有期为1年，基金份额在锁定持有期内不办理赎回及转换转出业务。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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