脱水研报：国内卫星应用龙头毛利超50% 高速增长望延续看涨50%|美元_新浪财经

编辑 | 蓝猫王瑾熙

国内卫星遥感市场规模快速扩张，下游应用服务领域发展明显加快，全球卫星遥感应用市场规模快速增长，住建、环保等领域是增值服务应用较多的细分市场，人工智能技术的引入，大幅提高了海量卫星遥感影像数据的处理效率和精度。

要点：

◆应用服务是卫星应用产业链中价值占比最高、盈利能力最强的环节，国内遥感产业进入产业化发展阶段。

◆人工智能技术的引入，大幅提高了海量卫星遥感影像数据的处理效率和精度。

◆该公司为国内卫星应用龙头，营收复合增长35%，净利润复合增长40%，毛利为50%，机构看涨50%。

应用服务是产业链价值最高的环节，国内遥感产业进入产业化发展阶段

应用服务是卫星应用产业链中价值占比最高、盈利能力最强的环节。卫星应用产业包括卫星制造、卫星发射服务、地面设备制造和卫星应用与服务四个环节。

据SIA《2019年全球卫星产业报告》数据，2018年全球卫星产业产值约为2774亿美元，同比上升3%，其中运营服务收入为1265亿美元，占比46%，地面设备制造收入为1252亿美元，占比45%，卫星制造收入195亿美元，占比7%，卫星发射服务收入62亿美元占比2%，地面设备制造和卫星应用与服务环节约占整个产业规模的90%。

从产业链各环节的盈利能力看，卫星制造、卫星发射服务和地面设备制造环节息税前净利润率在10%以下，下游卫星运营、卫星应用服务环节盈利能力远高于其他环节。目前全球共有769颗遥感卫星在轨运行，其中美国遥感卫星数量最多，中国在轨遥感卫星数量全球第2。

高分辨率遥感已进入亚米级时代，美国遥感技术及商业化程度处于领先地位。国内卫星遥感起步较晚，目前遥感卫星技术和遥感信息获取能力处于世界先进水平。在高分辨率对地观测系统重大专项（高分专项）的推动下，国内遥感产业正由“业务化”向“产业化”过渡发展。

国内卫星遥感市场规模快速扩张，下游应用服务领域发展明显加快

卫星遥感应用下游市场包括遥感数据销售、遥感数据加工服务、遥感应用服务等细分领域。从卫星遥感产业链看：产业链上游卫星制造及卫星发射服务环节，根据卫星投资主体的不同可分为政府建设的民用卫星、军队建设的军用卫星和企业建设的商用卫星三类；中游为遥感卫星运营和卫星数据接收处理，主要包括遥感卫星地面应用系统、遥感数据处理软件等部分；产业链下游主要是卫星遥感行业应用与服务，可分为遥感数据销售、数据加工服务、应用服务等不同环节。

目前国内卫星遥感应用与服务领域的市场较为分散，作为市场竞争主体的企事业单位多达上百家，尚未形成绝对的市场领导者。

全球卫星遥感应用市场规模快速增长，住建、环保等领域是增值服务应用较多的细分市场

根据Markets and Markets研究数据，2019年全球遥感市场规模为52.19亿美元，约合人民币360亿元，较上年同期增长23.81%，预计到2025年将达到279亿美元，复合增长率约为32.24%。

根据Euroconsult对遥感应用下游市场的研究数据，2017年全球卫星遥感市场中数据销售收入为14.00亿欧元，较上年同期下降23.80%，增值服务领域收入32.78亿欧元，较上年同期增长7.60%，收入占比由2013年的62%提高至2017年的70%。

从下游垂直市场收入分布来看，政府依然是卫星遥感的主要需求主体，国防、住建、环保等市场收入占比较高，且市场规模均保持较快增长的状态。

国内卫星遥感市场规模增速高于全球平均水平，其中应用服务市场发展最快

2010年以前国内遥感产业处于发展初期，产业发展的重点聚焦于遥感卫星技术，遥感数据应用大多处于实验室研究阶段。2010年以后从国家到产业的注意力集中到了建设遥感数据保障能力、推动卫星遥感业务化上，国内卫星遥感产业链逐渐打通，下游遥感数据应用服务需求快速释放。

2017年国内卫星遥感产业市场规模为71.50亿元，同比增长15.20%，预计2020年市场规模将超过100亿元。从细分市场来看，2017遥感数据应用服务市场规模38.65亿元，近5年复合增速为14.12%，是发展最快的下游市场。

民营商业遥感星座建设有望迎来爆发式增长，将进一步丰富特色商业遥感卫星数据来源

2014年11月，国务院60号文件《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》明确提出“鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星”，此后地方政府和民间资本大量涌入商业航天产业，卫星遥感是其中投资发展的重点方向之一。

目前吉林、海南、深圳、宁夏、珠海、四川等地方政府纷纷以光学遥感或雷达遥感为主，提出遥感卫星星座建设计划，天仪研究院、国星宇航、千乘探索等民营企业也针对传统遥感卫星与市场需求间的差异，提出了以特定区域、特定目标、特定载荷或高时间分辨率主要特点的遥感星座建设计划。

民营资本投资的商业遥感星座的快速发展，有助于弥补国家民用遥感卫星数据覆盖的空白，丰富商业化卫星遥感数据的来源。

新一代信息技术赋能遥感应用，遥感影像使用效率与便捷程度大幅提高

卫星遥感影像处理具有数据量大、流程复杂、技术难度高等特点，传统技术手段处理效率低、成本高是制约卫星遥感应用发展的主要因素之一。

随着遥感卫星数据采集技术的快速发展、分辨率提高以及数据下行能力的增强，遥感影像的数据量呈现出爆发式增长的趋势。

在获取原始卫星影像数据后，原始数据需要经过预处理、几何校正、图像增强、图像裁剪、图像镶嵌和匀色、遥感信息提取处理流程，在影像处理过程中涉及到多源数据融合、噪音消除、边缘增强、密度分割等关键技术，具有流程复杂、技术难度大的特点，传统的技术处理手段在图像处理效率、处理成本方面均难以有效满足下游应用市场的需求。

过去很长一段时间内，遥感数据存储、处理、分析、分发方面的问题，严重影响了遥感影像的应用和卫星遥感应用产业的发展。

人工智能技术的引入，大幅提高了海量卫星遥感影像数据的处理效率和精度

作为一种高效、精准、便捷的技术手段，人工智能技术被引入卫星遥感影像处理领域，有效的解决了激增的遥感数据、巨大的市场需求以及传统技术手段的瓶颈三者间的矛盾，全方面提升遥感数据的自动化处理、分析能力，目前国内基于人工智能技术的像素级图像处理精度超过95%，目标识别准确率超过98%，相关的技术已应用在包括目标检测、变化检测、路网提取、云雪检测、水体提取、土地利用类型分类、建筑物提取等多个遥感应用场景，大幅缩短了遥感影响处理周期、提高图像处理精度，促进了卫星遥感应用产业的发展。

让我来看看该国内卫星应用服务龙头的财务指标：

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