德创环保高管涉嫌短线交易 一个月内“低买高卖”90余次

中国证监会一纸调查通知书，将浙江德创环保科技股份有限公司（以下简称“德创环保”，603177.SH）推向风口浪尖。

4月30日，德创环保发布公告披露，其副总经理、总工程师蔡学军因涉嫌短线交易，被中国证监会立案调查。并称该事项不会对公司生产经营产生影响。

对于上述高管被立案调查事宜，德创环保证券部人士向《中国经营报》记者表示，公司会跟监管部门进行沟通，暂时没有权力进行信息公开。蔡学军不在公司前十大股东之列，目前应该未持有公司股票。

值得注意的是，近年来，德创环保的应收账款一直居高不下，2019年更是进行了7000余万元的大额坏账计提。对此，该公司证券部人士表示，公司应收账款同比已有所下降。且坏账计提占比也不算很大。

涉嫌短线交易

事实上，在今年年初，蔡学军涉嫌短线交易就已露出端倪。

1月17日，德创环保就曾披露，公司查询到蔡学军的证券账户在2019年6月14日~7月4日期间买卖公司股票。在不足一个月时间内，其共计买入公司股票55次，累计买入1.15万股，买入金额累计为13.32万元；卖出公司股票42次，累计卖出1.15万股，卖出金额累计14.23万元。据此计算，其获利在9000元左右。

彼时，德创环保方面还表示，蔡学军证券账户在买卖股票时，并未提前获悉公司2019年半年度报告的财务数据等关键信息，不属于利用内幕信息交易。

不过，从其买入和卖出公司股票的价格来看，精准地做到了“低买高卖”。2019年6月14日，德创环保股价尚在10元/股左右，在蔡学军买入之后出现快速上涨，之后15个交易日内股价累计上涨超40%。2019年7月4日，其卖出1.15万股股票，当日收盘价为14.71元/股，且第二天股价见顶，几周后再次回落到10元/股上下。

德创环保年报显示，蔡学军曾于中国电力工程顾问集团中南电力设计院、三井巴布科克能源有限公司、武汉凯迪电力股份有限公司和武汉龙净环保工程有限公司任职。其现任德创环保副总经理、总工程师，兼任韩国子公司董事和印度子公司总经理。

2019年度，蔡学军在德创环保领取的薪酬为59.87万元，其薪酬在公司董监高人员中排名第三。德创环保证券部人士向记者表示，“蔡总（蔡学军）不在公司前十大股东之列，按2019年报披露，他目前应该是没有持有公司股票的。”

至于目前调查的进展及短线交易所获收益的处置情况，上述人士向记者表示，“我们会跟监管部门进行沟通，暂时没有权力进行信息公开。”

德创环保方面在公告中表示，经与蔡学军核实，其股票账户由其配偶代为管理，其对配偶的操作并不知情。并承诺将违规交易所获全部收益上缴公司。

据《证券法》第四十四条规定：“上市公司、股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司持有百分之五以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员，将其持有的该公司的股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益”。“前款所称董事、监事、高级管理人员、自然人股东持有的股票或者其他具有股权性质的证券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人账户持有的股票或者其他具有股权性质的证券”。

近年来，相关部门对上市公司内幕交易、短线交易、窗口期交易、超比例减持等违法违规行为，查处力度也不断加大，同时也对上市公司董监高合规履职提出了更多的要求。

据《中国证券行政处罚研究报告（2015-2018年）》显示，2015年证监会全系统共做出177件行政处罚决定，罚没款金额总计11.03亿元；至2018年则分别达到310件和106.41亿元。

业绩下滑

在蔡学军的证券账户频繁买卖股票之时，德创环保的业绩确实并不乐观。

德创环保总部位于浙江省绍兴市，前身系浙江德创环保科技有限公司，2005年9月由绍兴德能防火材料有限公司（以下简称“德能防火”）、贵州星云环保有限公司及绍兴华能电力设备器材有限公司共同出资设立。2014年，德创环保就曾提请IPO，却未能上会，当时其业绩波动幅度大等问题成为外界关注的焦点。后于2017年2月，德创环保在上海证券交易所上市。

作为一家烟气治理的综合服务商，德创环保主营包括脱硝催化剂、烟气治理工程、脱硫和除尘设备等。近期，其筹备向非电领域、水处理、固废等方向转型，但尚未形成销售收入。

2016~2018年，德创环保营收一直在7亿~8亿元之间波动；期间，归属于上市公司股东的净利润则是一路下滑，由2016年的5300余万元，缩水到2018年只剩1286万元。2019年，德创环保营收为7.77亿元，小幅增长4.12%，但其净利润却同比腰斩，仅为625万元。

对此，德创环保方面表示，主要因其现阶段整体处于战略转型期，一方面国内火电超低排放市场萎缩，传统的烟气治理工程和脱硫设备，由于竞争导致毛利率下降，利润同步下降。另一方面，公司布局海外市场、固废等领域，在韩国、印度等地成立的子公司时间较短，效益尚未体现。

2019年年报显示，德创环保子公司“上海德创”和韩国子公司NANO TUNA ENGINEERING CO.，LTD分别亏损455万元和108万元，经营现金流分别流出536万元和74万元。

德创环保还表示，由于新业务人员的增加，导致管理费用同比上升1088万元；银行贷款平均余额较去年同期有所增加，导致财务费用同比上升270万元，这都带来了利润的同步下降。

进入2020年，德创环保业绩下滑趋势并没有停止。2020年一季报显示，当期德创环保实现营收4560万元，同比下降54.95%；归属母公司股东的净利润则出现亏损，为-1858万元，同比下降85%。

在业绩下滑的同时，德创环保的应收账款却居高不下。

2016~2019年，德创环保应收账款在4亿~5亿元之间，一直维持在高位。2019年，其应收账款为4.02亿元，与当期营收之比约为52%，且当期坏账准备高达7165万元。

德创环保方面表示，烟气治理行业特性导致应收账款回收期和变现周期长。公司应收账款余额较大，为应对此风险，报告期内公司已根据资信情况谨慎选择客户，并加强了对应收账款的动态管理，平时与客户保持稳定沟通，并定期收集其动态信息，努力降低坏账风险。

德创环保证券部人士向记者表示，“我们应收账款跟去年相比，已经有所下降，虽然幅度不是很大。因为有工程相关的业务，这部分业务的特点就是回款周期比较长。且许多（上市）公司都有坏账计提，我们的坏账计提占（应收账款）比例也不算很大。”

1.4亿限售股解禁

除应收账款外，德创环保大比例的限售股解禁也同样值得关注。

1月23日，德创环保公告披露，截至公告披露日，其总股本为2.02亿股，其中有限售条件的流通股为1.4亿股，占总股本69.43%，该部分限售股于2020年2月7日起上市流通。

据悉，上述1.4亿股限售股份，分别由德能防火（8965万股）、香港融智集团有限公司（以下简称“香港融智”）（4125万股）和永新县德创企业管理有限公司（以下简称“德创投资”）（935万股）三家公司持有。

而三家公司的实际控制人均为金猛、黄浙燕夫妇。据2019年年报显示，金猛持有德创投资和德能防火70%的股份，黄浙燕持有香港融智100%股份，且双方为一致行动人（配偶关系），合计持有德创环保公司股份比例为69.43%。

三家公司曾承诺，在所持股票锁定期届满后两年内，减持股票数量不超过首次公开发行股票后股份总数的15%，减持价格不低于发行价。三家公司中，持股最少的德创投资（935万股）还追加承诺表示，每年减持数量不会超过其所持股份的25%。

德创环保证券部人士向记者表示，上述三家公司的实控人，同德创环保的实控人是一致的，都是金猛、黄浙燕夫妇。不过目前还没有发生实际的减持。