来源：认真的天马（ID：tianmatalk）
肖志刚是我很喜欢的一名公募基金经理，以性情直率、敢说敢言而闻名。
我经常向他咨询一些关于公募基金的刁钻问题，这篇精选2个有趣的问题，供大家更深入的了解公募基金。
文章比较长，建议先转发朋友圈再看，以防后面找不着。
01关于高点卖基金
问：请教肖总，在2015年5月，大盘已经处于明显的高位。估计基金经理这时候很清楚卖出去的基金后面大概率会亏钱，但看到基金依旧大卖，基金经理此时的内心是种怎样的心情？
答：首先，肯定超过一半的经理认为这次不一样，6000点只是时间问题，我印象很深。他们的心态是，立功的机会到了，6月3日有一只新基金建仓，东财乐视涨停。
其次，另外一小半谨慎或踏空的人，自然觉得发基金对自己不是好事。因为亏钱责任早晚自己担，吃肉没赶上也就认了，至少别再挨打吧。
所以这个时候一个办法是少揽活，新的基金能不管就不管，挂名了那是没办法，但内部分得清责任就行，最好能多挂几个人名字，外面也能少挨骂。
对基民的赚亏，倒没想那么多，不会特别对待，总觉得吧，不买这家也会买那家，无非在哪亏的问题。
股市赚钱亏钱吧，不能深究，戴志康当年坐庄的时候，某天高位出货了一只股票，高兴啊，下楼路过散户大厅，听见一个老太太更高兴，说那个牛股今天终于给了上车的机会，满仓踏实了。
老戴心善，从此信佛，不再坐庄了。
02关于基金经理内心想法
问：请教肖总，公募基金经理如何看待基金“好卖不好做，好做不好卖”的问题？
答：之前写了一篇“基金经理为什么越来越难”，讲的是基金公司与基金经理的博弈关系。这里其实有好几重的博弈，包括高管与股东的博弈，基金经理与高管的博弈，销售与高管的博弈。
这里有一个关键背景情况，就是公募员工的年收入构成中，年终奖占比较高，一半是普遍情况。
很多基金经理在选择工作的时候，会考虑到资金的期限问题，比较青睐那些外资属性的资金来源。对基金经理来说，稳定的资金来源更有利于长期的思考与布局。
也就是说普遍认为公募的资金来源是国内的个人投资者，太短线投机了，在这种压力下做投资很难。
但这种想法我一直不太认可，因为我认为公募基金的钱是永续的，只要不清盘，业绩就一直是连续的。
规模大一点小一点倒是其次，反正大多数基金经理的考核跟规模不直接挂钩，就算挂钩也不影响长期理念的践行啊。
直到有一个基金经理跟我说，别看公司老吹有多少多少客户，其实啊，就一个客户。
我才恍然大悟，这话适用于几乎所有的基金经理，因为他们唯一的客户，就是自己公司的老板，有可能是投资总监，有可能是总经理，总之是那个决定他下岗与否，决定给他多少奖金的人。
因为老板的存在，会每年来算一下账，基金经理于是只好按照一年为维度来安排自己的工作。
那老板为什么一定要每年算一次账呢？因为国内几乎所有基金公司的高管，都是职业经理人，也都是靠工资奖金过日子。
那为什么会出现这种情况呢？因为公募牌照只发给持牌金融机构，不发给个人。
同时，总收入里奖金比例又很高，那当然应该向股东争取啊。这个时候，基金经理的业绩，基金管理规模就成了向股东、董事会谈奖金包的最重要筹码。
这样就解释通了为什么基金公司除了争业绩排名之外，更热衷于规模排名，甚至用货币基金冲年底规模。
银行在以前有存贷比约束的年代，冲一冲分母即存款，满足监管，这我还能理解。但基金公司干嘛冲呢？直到把这个事跟奖金挂钩我才理解了。
到这里就可以简单总结一下，正是因为基金行业的奖金制度，导致了基金经理的短期行为。
这个观点的另一个印证是，全国社保、外管局储备司这样的体制内机构，年终奖占全年收入的比重极低或者可忽略，领导员工都是如此，他们当然也就不会有短线投机的动力与压力。
国外的机构，其实很少国有企业，很多时候基金经理自己就是老板，所以大概率也不存在委托代理困境。
目前多数基金经理的收入跟规模是不直接挂钩的，有时多管一只基金不加一点工资的，这一点其实就决定了基金经理没有兴趣多管基金，更没动力在高位卖基金。
那么，基金行业的奖金制度为什么是这样？
一个原因是收费模式有关，另一个原因是外在大小年太明显，得激励大家抓住大年。
收费方面，努力卖一次基金，以后年年收管理费，那就要重奖当年卖基金的啊，所以还不能实行那种把奖金都摊到平时工资的制度，否则没激励作用了，要想激励，那就得工资低奖金高才行。
类似收费模式的是卖寿险的，那些保险经纪人卖趸交保险的提成，好像能占到首期保费的一多半了吧。
像广联达这种转云的公司，对销售的激励制度应该也要变的，值得研究一下。但广联达面临的外部客户还是相对稳定，可以给销售人员定今年卖100个账号，明年卖120个，在这个基础上算奖金。
但基金行业的外部环境变化太快，属于看天吃饭。
定少了吧，万一碰上行情好，奖金相对于白给，老板后悔，于是年中追加任务。
定多了吧，碰上股灾没完成，老板还得给奖金。
只有碰上行情差任务少，或者行情好任务多，老板还能守信用，也就是说有一半的概率老板会违约的。
老板跟基金经理的博弈尚且可以用排名来解决，而老板跟销售的博弈更难。
这阵子发了那么多爆款，你们都不知道那些踏空的老板有多丧心病狂。
销售的最优策略就是在高点多圈规模，多储点过冬，努力做到三年不开张，开张吃三年。
高管们跟股东博弈的时候，要么靠业绩，要么靠规模，所以高管与股东的一个博弈，衍生为高管与基金经理，高管与销售的两个博弈。
现在指数化趋势越来越明显，这算是高管与基金经理这个博弈的妥协，不跟基金经理玩了。剩下高管与销售的博弈，依然在继续。
在基金公司其实性价比最高的，是不参与博弈的中后台员工，离职率最低，最难的是高管，也是离职率最高的，我甚至怀疑比基金经理离职率还高。
有一次无意中混到一个基金公司高管论坛，一个个总经理轮流上台骂基金经理，从头到尾。
无论是高管还是销售，卖完基金就不负责了，典型的管生不管养。
这几方角色中，对投资者的负责任角度看，也就基金经理还算站在投资者这边，所以我前面文章写的结论是，公司收割基民的同时也坑了基金经理。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
