据传--中海发展去年利润料增两成

　　据传，中海发展2002年利润料增两成。中海发展(原名海兴轮船)是由上海海运独家发起设立(上海海运持股后全部转移给中海总公司)。公司在1994年发行10.8亿股H股，1998年公司增发H股并向法人控股股东配售新股。公司在2002年5月发行3.5亿股A股(占公司原总股本的11.76%)后，中海总公司持股比例为50.5%，成为第一大股东。此次所募资金主要用于收购关联公司油轮、新造油轮和向参股公司中海集运增资。近三年净资产收益率提高由于历史原因，公司在国内石油运输市场处于绝对优势，对油运价格有较大控制力，造成该业务有较高的 利润率，而国内沿海煤炭运输市场竞争相对比较激烈，公司该业务盈利能力相对较低。近年，由于中国海上石油运输量增长较大，公司也不断扩大石油运力，公司石油运输收入所占比重也不断提高。同时，公司乾散货运输中盈利能力相对较大的煤炭比重增加。上述因素导致公司2001年主营业务利润率由2000年的18.4%增加到24.7%。最近三年，公司净资产收益率逐年提高。关联交易中支出远大于收入2001年公司收入中关联交易量比重仅为4.38%，但支出结构中，关联交易比重达到32.7%，总金额超过10亿元人民币。该关联交易是公司船队的物料供应和服务，主要由大股东及其控股子公司提供。在支出关联交易中，燃油供应是最主要的关联交易项目。燃油成本占公司营运成本的30%左右，是公司成本结构中价格波动较大、显著影响盈利的因素。行业高利润率可维持公司所在的国内石油运输市场有较大的进入壁垒，中国沿海石油运输量总体呈大幅增长趋势，中国加入WTO后，对外资公司进入沿海运输仍有较大限制。因此，至少在最近几年，沿海石油运输市场竞争格局不会有重大改变，该行业较高的利润率仍可以基本维持。另外，公司参股经营的中海集运涉及内贸和国际集装箱运输。其中内贸集装箱运输市场有良好的经营前景。目前中国内贸货物集装箱化率仅10%，而世界发达国家达到60%。再者，中国内贸集装箱运输总体呈高速增长趋势，对公司的业务前景有较大的利好推动作用。参股的中海集运或大幅减亏估计公司2002年经营将保持平稳，对公司业绩不利的因素主要是参股25%的中海集运经营上不确定性较大。公司2002年业绩增长主要来自2001年所收购20艘油轮将全年发挥效益，估计可新增7000万元以上的净利润。公司投资的中海集运可能有所减亏，由于2002年中国出口箱运市场明显复苏，料公司减亏的幅度可能会很大。因此，公司2002年的净利润增长幅度至少可达到20%，相当于每股盈利0.14元。

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